LG Household & Health Care 的饮料子公司 Haitai htb 于 7 月 24 日的初步竞标中吸引了多家竞标方。根据 7 月 28 日的投行业界消息人士称，初步竞标中共有 5-6 家或更多方提交了意向书。竞标的成功重新引发市场猜测：LG H&H 是否可能随后出售其更大的饮料子公司 Coca-Cola Beverage，作为持续的业务重组努力的一部分，以强化其核心化妆品业务。行业专家指出，尽管 Coca-Cola Beverage 是一项有价值的资产，但由于与 Coca-Cola 总部的合作协议，以及在转移灌装权的同时还要处理股权所有权的复杂性，任何出售都将面临显著的结构性障碍。
Haitai htb 初步竞标吸引多方参与
在 7 月 24 日，LG Household & Health Care 旗下子公司 Haitai htb 举行初步竞标，吸引了来自多家潜在收购方的参与。投行业界消息人士表示，有 5-6 家或更多方提交了意向书。Samjung KPMG 担任本次交易的牵头承销商。
市场猜测将出售与化妆品业务侧重点联系起来
在 Haitai htb 竞标成功之后，市场观察人士重新引发对 Coca-Cola Beverage 潜在出售的猜测。相关观点认为，LG H&H 可能先剥离亏损的 Haitai htb，然后再考虑出售规模更大且更核心的 Coca-Cola Beverage 业务。该猜测源于 LG H&H 所称其重点在于强化主要化妆品业务，而该业务正面临来自独立品牌竞争以及关键市场层面的困难。Haitai htb 的出售被解读为为提升化妆品竞争力争取资源的举措之一。LG H&H 一直将 Coca-Cola Beverage 出售传闻描述为“毫无根据”。
Coca-Cola 合作架构带来出售障碍
投行业界专家指出，Coca-Cola 的合作架构是任何近期出售的主要障碍。LG H&H 持有 Coca-Cola Beverage 90% 的股权，而一家美国 Coca-Cola 关联公司持有剩余 10%。Coca-Cola Beverage 作为灌装生产商运作：其从 Coca-Cola 总部获得浓缩液，然后在国内制造并分销产品。任何收购方不仅必须继承公司的管理权，还要继承作为合作伙伴的身份，以便在韩国长期生产并销售 Coca-Cola 品牌。管理权的转移需要与 Coca-Cola 总部进行磋商。该交易实际上涉及两方面：LG H&H 选择买家，同时 Coca-Cola 总部选择新的国内业务合作伙伴。这与 Haitai htb 不同。在 Haitai htb 中，像 Minute Maid 这样的外部品牌合同仅是运营的一部分——即便部分外部品牌合同终止，Haitai htb 仍可继续以 Bong Bong 和 Gala Mandun Bae 等自有品牌为核心开展业务。
受运营规模与合作要求限制的买家池较小
投行业界消息人士称，潜在收购方范围有限。Coca-Cola Beverage 在全国范围内开展生产、物流和销售，并拥有覆盖主要零售商及餐饮服务公司的分销网络。缺乏资本实力或饮料/消费品经验的小型与中型战略投资者，将难以应对运营挑战。私募股权基金收购也面临困难——基金需要在设定期限后回收投资，这意味着 Coca-Cola Beverage 的管理权可能会在数年内再次回到市场。Coca-Cola 总部在确定长期国内运营合作伙伴后，可能会将反复更换所有权视为负担。若未来转售需要与 Coca-Cola 总部协商，基金经理将面临投资回收方面的约束。
Coca-Cola Beverage 财务表现
Coca-Cola Beverage 于 2025 年录得营收 1.5965 万亿韩元、营业利润 1510 亿韩元。上述数据较 2024 年营收 1.6357 万亿韩元、营业利润 1641亿韩元出现下滑，但公司维持着接近 10% 的营业利润率。高品牌认知度与稳定的现金创造能力仍是可能吸引潜在收购方兴趣的因素。
常见问题
7 月 24 日 LG H&H 的 Haitai htb 竞标发生了什么？
7 月 24 日，多个竞标方参与了 Haitai htb 的初步竞标。根据投行业界消息人士称，有 5-6 家或更多方提交了意向书。Samjung KPMG 担任本次交易的牵头承销商。
为什么专家认为 Coca-Cola Beverage 的出售会面临结构性障碍？
专家认为，与 Coca-Cola 总部的灌装合作是主要障碍。任何收购方都必须继承管理权与合作伙伴身份，才能在韩国生产并销售 Coca-Cola 品牌，并且在所有权转移过程中需要与 Coca-Cola 总部协商。LG H&H 持有 Coca-Cola Beverage 90% 的股权，而美国的 Coca-Cola 关联公司持有 10%。
Coca-Cola Beverage 在 2025 年的财务结果是什么？
Coca-Cola Beverage 于 2025 年录得营收 1.5965 万亿韩元、营业利润 1510 亿韩元。尽管营收较 2024 年的 1.6357 万亿韩元和营业利润较 1641亿韩元出现下降，但公司仍维持着接近 10% 的营业利润率。
