韩国证券交易所采用三层波动率控制系统，以应对在全球地缘政治风险加剧与大型科技公司财报公告带来的不确定性升高背景下的极端市场波动。7 月 16 日，KOSPI 指数收于 6820.60，较前一交易日下跌 463.81 点（6.37%），体现了会触发这些保障措施的那类急剧波动。该机制包括 - 波动率中断（VI）、侧车（Sidecar）和熔断器（Circuit Breaker）- 它们会在不同条件下分别触发，以阻止恐慌性抛售，并给投资者留出时间做出理性决策。这些系统作为进取型安全网发挥作用：VI 处理个股波动，Sidecar 控制期货到现货市场的蔓延风险，而 Circuit Breaker 则在全市场暴跌时作为最后的措施。
VI 机制针对个股价格波动
波动率中断（VI）作为最常被触发的保障措施，实时监控个股价格变动。该系统分为两种类型：动态 VI 与静态 VI。当股价较紧接着的上一笔成交价快速变化时触发动态 VI：当 KOSPI200 成分股涨跌幅达到 3% 时触发，普通股票与 KOSDAQ 挂牌股涨跌幅达到 6% 时触发。临近收盘时，这些阈值下调：KOSPI200 股票为 2%，普通股票为 4%。静态 VI 则在价格相较前一日收盘价变动达到 10% 或以上时触发。触发 VI 后，正常交易立即停止 2 分钟，切换为单一价格批量成交执行：订单在此期间累积并在同一时刻同时执行。对于在 NEXT 系统交易的股票，2 分钟期间将完全停止交易。
Sidecar 在期货市场波动期间暂停程序交易
Sidecar 作为中级控制机制，用于防止期货市场的动荡蔓延至现货股票市场。当期货合约出现剧烈波动时，系统会暂停由机构与海外投资者执行的算法程序交易。若 KOSPI200 期货价格相较前一日收盘上涨或下跌达到 5% 或以上，或 KOSDAQ150 期货上涨或下跌达到 6% 或以上，并且这些幅度持续 1 分钟，则触发 Sidecar。触发后，程序交易订单的有效性会降低 5 分钟，从而缓冲对现货市场的冲击。该机制每天仅可触发一次，并会在 5 分钟后自动解除。Sidecar 不在交易的最后 40 分钟触发（下午 2:50 PM 之后）。
Circuit Breaker 实施三阶段市场停盘协议
Circuit Breaker 作为最强力的保障措施，在整个 KOSPI 指数范围内出现严重的全市场下跌时触发。系统根据指数下跌幅度分三阶段逐级启动。第一阶段：当指数较前一日收盘下跌达到 8% 或以上并维持该水平 1 分钟，所有股票与衍生品交易将被暂停 20 分钟，随后恢复，并进行 10 分钟的单一价格交易。第二阶段：当指数下跌达到 15% 或以上，且在第一阶段触发点基础上再下跌 1% 时启动，实施另一轮 20 分钟的交易暂停。第三阶段：当指数跳水下跌达到 20% 或以上，且在第二阶段水平基础上再下跌 1% 时发生，将立即在当日终止全部交易。
FAQ
在韩国股票市场中，VI 与 Sidecar 的区别是什么？
VI（Volatility Interruption）适用于个股价格变动：当单只股票的价格根据股票类型与时间出现 3-10% 的变化时触发，从而暂停该特定股票的交易 2 分钟。Sidecar 监测期货市场的波动，并在 KOSPI200 期货涨跌达到 ±5% 或 KOSDAQ150 期货涨跌达到 ±6% 且持续 1 分钟时触发。随后为防止期货波动影响现货股票，系统会暂停全市场的程序交易订单 5 分钟。
Circuit Breaker 系统如何分阶段运作？
Circuit Breaker 与 KOSPI 指数下跌幅度相关，分三种进取型阶段运作。第一阶段：当指数下跌 8% 并持续 1 分钟时启动，暂停全部交易 20 分钟。第二阶段：当跌幅达到 15%，并在第一阶段基础上再下跌 1% 时触发，实施另一轮 20 分钟停牌。第三阶段：当下跌达到 20%，并在第二阶段基础上再下跌 1% 时发生，立即在当日关闭市场。
