恩琨（Enchem）作为电池材料公司，已于 24 日完成其第 11 期和第 13 期可转换债券的出售，作为对价而非现金收到了非上市公司 Wisdom 的 97,767 股股份。按转换价格计算，该交易价值约为 78 亿韩元，距出售流程启动已将近六个月。公司在截至 Q1仅持有 73 亿韩元现金资产且面临当季 2420 亿韩元经营亏损的情况下，接受了与其无关业务的股权而非现金。
Enchem 以 78 亿韩元收取 Wisdom 股份出售 CB
据金融监督院于 28 日在电子披露系统披露，恩琨已于当日完成其第 11 期和第 13 期可转换债券的出售，并取得非上市公司 Wisdom 作为对价的 97,767 股股份。单股价值按每股 76,172 韩元计算，总计约 78 亿韩元。Enchem 与 Wisdom 目前不存在既有股权关系。
所出售的 CB 原本于 2023 年发行。第 11 期规模为 315 亿韩元，第 13 期为 500 亿韩元。Truststone Asset Management、Cha Partners Asset Management 和 Astra Asset Management 等为最初的认购方。
恩琨于 2024 年起行使回购选择权以买回上述 CB。截至目前，原本发行规模的大部分已转换为普通股或由恩琨回购。公司计划将部分已回购的 CB 再出售给 GMI Venture（原 Plutos Investment）旗下基金“Golden Value No. 5”。
在 78 亿韩元的交易价值中，恩琨仅获得了约 4 亿韩元现金——该款项为去年年末收到的定金。其余款项以 Wisdom 股份支付。GMI Venture 也就小数股支付了 86,898 韩元现金。
公司截至 Q1 持有 73 亿韩元现金却录得 2420 亿韩元经营亏损
恩琨的财务状况显示其在接受非现金对价方面的灵活性有限。公司截至 Q1 的现金资产约为 73 亿韩元。由于 Q1 经营亏损达到 2420 亿韩元，立即获取现金资产似乎是必要的。
短期流动性压力不断加大。恩琨当前负债（一年内到期的债务）超过流动资产（一年内可变现的资产），导致其流动比率为 61.9%。流动比率按流动资产除以流动负债计算，当低于 100% 时意味着流动性压力更大。去年审计报告曾就因当前流动比率较低而使公司持续经营能力存在不确定性提出担忧。
在支付方式发生变化后，恩琨将其所述的 CB 出售目的从“筹措经营资金”变更为“资产组合调整与战略联盟”。但鉴于 Wisdom 的核心业务涉及运营城际通勤巴士，预计协同效应似乎有限。
CEO 吴正坎（Oh Jung-kang）通过强制卖出失去多数持股
部分行业观察人士将恩琨接受非上市股份解读为前最大股东、CEO 吴正坎（Oh Jung-kang）为争取“友好股东”所作努力的一部分。由于延迟发布审计报告后恩琨股价下跌，今年年初 Oh 通过强制卖出损失了 9.01% 的持股比例。
此次强制出售将最大股东席位转移给了 Wyatt Group，即 Oh 本人的公司。Oh 与 Wyatt Group 的合计持股仅为 9.39%，这引发了对控制力减弱的担忧。
Wisdom 曾与 2019 年 Lime 基金丑闻有关
Wisdom 的名字曾出现在 2019 年 Lime 基金丑闻中。DA Technology 作为 Lime 案件的关键主体收购了 Wisdom，并出现证据表明 Wisdom 被用于资金周转，Wisdom 出售的收益又流回 DA Technology。在此过程中，Wisdom 获得了约 1200 亿韩元的企业估值，部分人士认为相对于其表现而言该估值过高。
据称，Wisdom 当前的市值约为 3000 亿韩元——较 Enchem 与 GMI Venture 之间交易中确认的估值高出约 18%。
对于恩琨为何接受 Wisdom 股份而非现金，Enchem 未回应多次联系尝试。GMI Venture 一名代表表示：“关于这件事，我们没有什么特别可以评论的。”
常见问题（FAQ）
Enchem 在 24 日出售可转换债券收到了什么？
恩琨收到的是非上市公司 Wisdom 的 97,767 股股份，价值约 78 亿韩元，而非现金。公司仅约获得 4 亿韩元现金作为去年年末收到的定金，其余余额则以 Wisdom 股权支付。
为什么 Enchem 在 CB 出售中接受股份而不是现金？
该消息源未提供为何付款条款从现金变更为股权的明确解释。恩琨未回应寻求澄清的联系尝试。支付方式变更后，公司将其申报的出售目的从“筹措经营资金”更改为“资产组合调整与战略联盟”。
截至 Q1，Enchem 的当前财务状况如何？
截至 Q1，恩琨持有约 73 亿韩元现金资产，同时在本季度录得 2420 亿韩元经营亏损。公司目前流动比率为 61.9%，这表明其流动负债超过流动资产。
