Duksan Hi-Metal 和 Dasan Networks 分别在 5 月 29 日和上月 19 日举行的股东大会上获得股东批准子公司上市，领先于关于重复上市监管指南的公告。Duksan Hi-Metal 以 78% 的出席率和 92% 的赞成率通过了 Duksan Nepes 上市提案，而 Dasan Networks 以 90.3% 的投票赞成率批准了 DTS 子公司上市。公司强调，这些子公司是独立收购的实体，而非分拆出来的实体，因此需要独立的资金用于业务扩张，这一理由用于解决韩国股市中重复上市面临监管审查背景下的股东价值稀释担忧。
Duksan Hi-Metal 为 Duksan Nepes 上市获得 92% 批准
Duksan Hi-Metal 于 5 月 29 日举行临时股东大会，通过了与寻求 Duksan Nepes 上市相关的提案。基于总持股的出席率为 78%，基于出席股东的赞成率为 92%。即使在排除最大股东的少数股东基础上，公司也获得了 50.3% 的出席率和 73% 的赞成率。这些数字符合市场上讨论的所有股东同意标准，包括少数股东多数决（MoM）、3% 规则和特别决议方法。
公司在股东说服过程中强调，Duksan Nepes 不是通过实物分拆产生的分拆实体，而是在 2021 年收购的独立公司。Duksan Nepes 是一家国防和航空航天领域的导航解决方案公司，与 Duksan Hi-Metal 的半导体封装材料业务不同。公司解释说，上市后，Duksan Nepes 将拥有独立的筹资能力，以获取扩展国防和航空航天业务所需的增长资本。
Duksan Hi-Metal 提出了股东回报措施，表示如果 Duksan Nepes 上市获得批准，将直接向少数股东分配子公司股份以实施实物股息，同时制定中长期现金分红政策和投资者关系活动。在临时股东大会之前，公司通过电子投票和 KakaoTalk 电子通知鼓励股东参与。
Dasan Networks 通过 DTS 子公司上市提案
Dasan Networks 在上月 19 日举行的临时股东大会上通过了寻求子公司 DTS 上市的提案。该提案获得批准：基于总发行股份的赞成率为 46.5%，基于投票股份的赞成率为 90.3%。股东大会的特别决议要求——出席股东的三分之二以上和总发行股份的三分之一以上——已得到满足。
Dasan Networks 明确表示，DTS 上市不同于分离核心业务部门的“分拆上市”。DTS 是一家空气冷却热交换器制造公司，Dasan Networks 过去收购了它，并通过长期投资和管理改进使其成长。从去年到今年，公司与母公司股东举行了五次正式会议，董事长 Nam Min-woo 直接参与了非交易路演（NDR），以扩大与股东的接触点。
公司强调业务独立性和资金需求
两个案例都强调，子公司并非通过实物分拆创建，母公司与子公司的业务或收入没有直接交织。一位 IPO 行业官员表示，股东说服中使用的逻辑是，如果子公司需要独立的资本注入以实现增长，而让母公司承担所有成本可能导致股东价值稀释。
韩国公司治理服务公司首席执行官 Jeong Seok-ho 表示，这些案例表明，与母公司股东进行充分的对话和说服对于解决市场对重复上市的担忧最为重要。他补充说，公司必须提供足够的信息，以便股东理解子公司上市的必要性和预期效果，并提出能够在上市后提升母公司股东价值的措施。
大信证券担任两起案例的主承销商
两起案例均涉及大信证券作为主承销商，引起市场关注。在子公司 IPO 审核变得更加严格的环境中，这可以视为承销商对包括股东同意程序和业务独立性解释在内的审核流程变化做出了实际回应。
然而，获得少数股东同意并不能保证上市审核获得批准。由于金融当局坚持禁止重复上市的原则，交易所将如何评估少数股东同意、业务独立性和股东保护措施，预计在指南披露后会更清晰。
FAQ
Duksan Hi-Metal 在 5 月 29 日为其子公司上市获得了哪些批准率？
Duksan Hi-Metal 在 5 月 29 日的临时股东大会上实现了基于总持股的 78% 出席率和基于出席股东的 92% 赞成率。在排除最大股东的少数股东基础上，公司为 Duksan Nepes 上市提案获得了 50.3% 的出席率和 73% 的赞成率。
Dasan Networks 如何向股东证明其 DTS 子公司上市的合理性？
Dasan Networks 强调，DTS 不是分离核心业务部门的“分拆上市”，而是母公司过去收购并通过长期投资和管理改进而发展起来的一家空气冷却热交换器制造公司。从去年到今年，公司与母公司股东举行了五次正式会议，董事长 Nam Min-woo 直接参与了非交易路演，以扩大股东参与度。
为什么公司认为子公司上市有利于母公司股东？
公司认为，子公司需要独立的资本用于增长，而让母公司承担所有扩张成本可能导致股东价值稀释。通过让子公司通过上市获得独立融资，母公司可以避免转移资源，同时保留可能增值的所有权股份，从而有可能提升整体股东价值。
