根据哥伦比亚商学院教授 Steen van Nieuwerburgh 于 7 月 13 日发布的报告，AI 超级数据中心运营商正通过资产负债表之外的特殊目的载体（SPV）为大规模数据中心基础设施提供融资，从而掩盖实际杠杆率；该杠杆率在单个项目上可能达到 70-80%，甚至 90%。Meta 的 Hyperion 数据中心项目正体现了这一趋势：该公司先以 25 亿美元将 80% 的股权出售给私募股权公司 Blue Owl，随后在 2025 年 10 月通过结构化债券融资 270 亿美元。由此形成的合资企业在债务与资产比率上达到 90%，尽管 Meta 在采用 GAAP 会计准则、合并后的资产负债表中并未反映这一杠杆水平。
摩根士丹利估计，AI 超级数据中心运营商在 2028 年之前共需要 2.9 万亿美元的总资本支出，其中超过 50% 通过债券（直接在资产负债表之外）提供资金。穆迪的数据表明，这些超级数据中心运营商拥有 9700 亿美元的租赁承诺，但仍有 6600 亿美元未在财务报表中披露。van Nieuwerburgh 教授警告称，这些结构会提高资产层面的杠杆，并将风险分散到投资者之间，从而引发对系统性金融稳定性的担忧。
