TeraWulf 年收入增 20%，AI 转型亏损暴增 9 倍至 6.6 亿

在纳斯达克上市的比特币矿商 TeraWulf 周四公布 2025 年全年财务预测，预计总收入达 1.685 亿美元，年增 20.3%，其中包含新推出的高性能计算（HPC）租赁业务带来的 1690 万美元收入。然而，公司的净亏损从 2024 年的 7240 万美元急剧扩大至 6.614 亿美元，暴增逾 9 倍。

2025 年财务表现：收入增长与亏损大幅扩大并存

（来源：TeraWulf）

TeraWulf 2025 年的财务数据显示出转型期典型的资本投入特征：营收在矿业业务与新增 HPC 业务共同推动下录得 20% 的增长，但底线利润受到大规模基础设施建设投资的显著拖累。

季度层面的对比显示了转型的具体路径：

数字资产收入：从 Q3 的 4340 万美元降至 Q4 的 2610 万美元，公司表示“主要原因是第四季比特币产量与价格均有所下降”

HPC 租赁收入：从 Q3 的 720 万美元增至 Q4 的 970 万美元，显示新业务线持续增长

长期合约规模：涵盖 522 兆瓦（MW）关键 IT 负载的长期数据中心租赁协议，合约客户收入总计逾 128 亿美元

相关融资规模：HPC 平台建设相关融资达 65 亿美元

执行长 Paul Prager 在财报声明中表示：“进入 2026 年，我们拥有 522 兆瓦的 HPC 合约容量，以及一个总装置容量达 2.9 吉瓦（GW）的多区域平台，旨在实现长期扩张。我们将继续专注于严谨的执行、透明的资本配置，并将能源优势基础设施转化为持久的长期现金流。”

AI 转型战略：多吉瓦平台与棕地扩张

TeraWulf 的核心战略重点越来越明确地指向长期人工智能和云端运算客户，主要服务对象集中在两大核心园区：位于纽约州的 Lake Mariner 园区以及位于德克萨斯州的 Abernathy HPC 园区。

本月初，TeraWulf 进一步宣布收购肯塔基州与马里兰州的棕地基础设施用地，为整体资产组合新增约 1.5 吉瓦的潜在容量。加计此次收购后，公司的多区域平台总装置容量已达 2.9 吉瓦，奠定了承接大规模 AI 计算基础设施需求的硬件基础。

这一转型方向反映了美国比特币矿商在加密货币市场波动加剧背景下寻求更稳定现金流来源的普遍趋势。同期，MARA Holdings 公布第四季净亏损达 17 亿美元，并已宣布与 Starwood Capital Group 成立合资企业，共同推进以人工智能为核心的资料中心开发计划。

TeraWulf 股票周四收盘下跌 0.22% 至 17.88 美元，但过去一个月累计涨幅已达 29.66%。

常见问题

TeraWulf 的净亏损为何从 7,240 万美元急剧扩大至 6.614 亿美元？

净亏损的大幅扩大主要源于 HPC 和 AI 基础设施转型所需的大规模资本投入，包括与平台建设相关的 65 亿美元融资安排，以及多区域数据中心扩张的前期建设成本。在转型期，大量一次性和非现金类费用（如折旧、摊销及融资成本）集中反映在利润表中，是亏损数字显著高于前一年的主要原因。

HPC 租赁业务与传统比特币挖矿业务相比，对 TeraWulf 的长期价值有何不同？

比特币挖矿收入与币价和算力竞争高度相关，现金流波动较大。HPC 租赁业务通常以长期合约（5-15 年）形式签订，提供更稳定且可预期的现金流。TeraWulf 所宣称的逾 128 亿美元长期合约客户收入，若能如期兑现，将显著改善公司的现金流可预测性，并降低对加密市场周期的依赖程度。

TeraWulf 的 2.9 吉瓦装置容量在行业中处于何种地位？

2.9 吉瓦的多区域平台装置容量，使 TeraWulf 在承接大型超大规模云端运算（Hyperscaler）客户的 AI 算力部署需求方面具备相当的竞争规模。AI 数据中心对电力容量的需求持续快速增长，低成本、可扩展的电力基础设施正成为 AI 基础设施投资的核心竞争门槛，而这也是包括 TeraWulf 在内的比特币矿商具备相对优势的核心领域。