美股遭遇近四個月最大單週資金流出，美銀Hartnett：「賣出訊號」仍在閃爍

美國股票基金正經歷今年以來最快速的資金撤離，與此同時，美銀證券旗艦情緒指標已升至極度看多區間，警示訊號持續亮起。

據追風交易台消息，據美國銀行最新週報，截至7月1日的一週，**美國股票基金單週資金流出規模達172億美元，創2026年3月以來最大單週淨贖回紀錄。**這是美股基金連續第二週錄得資金淨流出，標誌著年初以來強勁的資金流入勢頭出現明顯逆轉。

與此同時，美銀牛熊指標（Bull & Bear Indicator）從9.1進一步升至9.5，繼續深處"極度看多"區間，其於5月20日觸發的"賣出訊號"至今仍未解除。

在資金撤離美股的同時，投資者將目光轉向投資級債券和高收益債券。投資級債券當週吸引172億美元流入，連續13週錄得淨流入；高收益債券吸引34億美元，創2025年5月以來最大單週流入規模。從股票市場內部來看，資金繼續向科技板塊集中，當週科技基金流入143億美元，年初至今累計流入規模有望創下1520億美元的歷史紀錄。

晶片股動盪，AI估值擔憂加劇拋售

美股資金流出的背景下，半導體板塊承壓尤為明顯。本週以AI相關高估值為核心的質疑情緒持續衝擊晶片股，費城半導體指數在過去兩個交易日內累計下跌11%。

摩根大通策略師指出，美國半導體股票相對於AI超大規模雲端運算企業的極端超額表現，已造成難以為繼的估值鴻溝，預計這一差距最終將收窄。

從季度維度看，今年第二季度費城半導體指數漲幅高達88%，韓國綜合股價指數（KOSPI）漲64%，生技板塊漲24%，小盤股漲21%，銀行股漲17%，AI相關資產領漲全球。然而，能源、黃金、比特幣及國防板塊則同期顯著跑輸，其中油價下跌31%，比特幣跌14%。

牛熊指標升至9.5，"賣出訊號"已持續六週

美銀首席投資策略師Michael Hartnett在最新一期報告中指出，牛熊指標本週由9.1升至9.5，上行驅動力來自對沖基金多頭倉位增加（削減標普500期貨空頭及VIX期貨多頭）、高收益債券流入回升，以及科技與醫療保健板塊的股票資金流入。

該指標於5月20日觸發"賣出訊號"，目前仍處於啟動狀態。美銀數據顯示，自2002年以來該指標共觸發17次"賣出訊號"，全球股市在此後2至3個月內的平均跌幅為2%至3%，訊號觸發準確率約為60%，歷史最大回撤幅度在15%至20%之間。

從構成分項來看，基金經理調查（FMS）倉位處於第100百分位，被標記為"極度看多"；債券資金流向處於第85百分位，同樣顯示"極度看多"；股票資金流向處於第80百分位，屬於"看多"區間；對沖基金倉位處於第79百分位，信用市場技術面處於第77百分位，均指向看多情緒積聚。

資金輪動：日本股市獲青睞，商品和黃金承壓

在美股資金流出的同時，部分資金流向海外市場，日本股票基金當週吸引19億美元，創近七週最大單週流入規模。

從更宏觀的資產配置角度來看，當週全球股票整體淨流出139億美元，其中共同基金淨贖回188億美元，ETF淨流入52億美元。債券市場則持續吸金，整體流入291億美元，債券資金淨流入已連續62週。貨幣市場基金當週吸引550億美元。

商品和黃金則繼續承壓。**黃金當週淨流出30億美元，連續第七週錄得流出，為2024年3月以來最長連續流出紀錄。**加密貨幣淨流出20億美元，創2025年11月以來最大單週流出規模。能源基金流出32億美元，創2024年7月以來最大週度流出；原材料基金流出68億美元，創2026年3月以來最大流出。

美銀私人客戶：延長久期，減持權益

美銀私人客戶部門（管理資產規模約4.5兆美元）的倉位數據同樣透露出審慎訊號。當前資產配置中，股票佔比65.4%，債券佔比17.6%，現金佔比9.8%。過去一週，私人客戶對權益類資產的淨贖回規模為近四週最大。

在固定收益端，私人客戶呈現出明顯的拉長久期操作：美國國債短期國庫券（T-bills）連續第五週錄得資金流出，而中期國債（T-notes）則持續獲得淨流入。過去四週，私人客戶透過ETF增持了原材料、醫療保健及市政債券，同時減持了日本股票、必需消費品及金融板塊。

年初至今，私人客戶權益ETF持倉份額增長5.4%，但近一週增速已放緩至0.1%，顯示短期加倉意願明顯降溫。

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