* 2026財年美國財政支出進度偏慢，截至5月赤字約1.25萬億美元，佔全年計劃61%。Q3財政赤字加速受福利支出補進度、利息支出超預期、關稅退稅落地推動。Q3長債利率預計4.5%附近高位波動，Q4隨加息預期回擺與財政退坡回落至4%附近。* 美元指數的真正推動力是實際利率，其底層驅動力是K型下端的增長預期。市場忽略的房地產復甦已從年初啟動，信用利差順周期使抵押貸款利率逆勢回落，形成二次寬鬆。* 全球鋁土礦供給轉向幾內亞增量主導。美國市場升水被貿易政策重新定價，歐洲受供給風險與需求疲弱拉扯，日本升水反映亞洲供需溫度計，印度具備一體化擴張條件但增量有限，再生鋁佔比提升或改變長期供需格局。

快照民工

2026-07-02 13:26:11

摘要生成中

2026財年美國財政支出進度偏慢，截至5月赤字約1.25萬億美元，佔全年計劃61%。Q3財政赤字加速受福利支出補進度、利息支出超預期、關稅退稅落地推動。Q3長債利率預計4.5%附近高位波動，Q4隨加息預期回擺與財政退坡回落至4%附近。
美元指數的真正推動力是實際利率，其底層驅動力是K型下端的增長預期。市場忽略的房地產復甦已從年初啟動，信用利差順周期使抵押貸款利率逆勢回落，形成二次寬鬆。
全球鋁土礦供給轉向幾內亞增量主導。美國市場升水被貿易政策重新定價，歐洲受供給風險與需求疲弱拉扯，日本升水反映亞洲供需溫度計，印度具備一體化擴張條件但增量有限，再生鋁佔比提升或改變長期供需格局。

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