勞動裂痕，美元主導？
美國就業市場正悄然在邊緣分裂，就在美元加緊其在全球的控制之際。長期失業人數已激增至1.99百萬，占所有失業人口的27.5% — 這是自2021年12月疫情後的寒冬以來的最高比例。同時，美國以外銀行持有的美元負債已膨脹至驚人的14.5兆美元，創下新的歷史紀錄。兩股力量相互拉扯：國內勞動市場失去韌性，以及全球金融體系比以往任何時候都更依賴美元。
🔹 長期失業回升至危機水平
過去一年，美國人失業超過27週或更長時間的人數增加了524,000人。這種惡化速度通常只在經濟衰退時出現。排除2008年和2020年的災難性高峰，這一指標現已超過戰後的所有高點。結構性失業 — 即使經濟增長也持續存在的失業 — 正在加劇。技能不匹配和地理流動性不足使工人被困在邊緣，而消費者支出，作為美國GDP的引擎，依賴於工資收入。當工資停止流入，經濟引擎就會熄火。
🔹 海外美元負債達到14.5兆美元
就在同一時刻，非美國銀行持有的美元負債達到史上最高 — 超過歐元區外持有的歐元資產總額的四倍多。這不僅僅是主導地位，這是依賴性。全球貿易發票、商品合約和跨境貸款仍然主要以美元為基準。每當韓國製造商借款建廠，或巴西銀行資助其美元帳戶，美元的足跡就會加深。BIS和聯邦儲備的資金流數據證實，這一趨勢正在加速，而非減緩，儘管BRICS國家多年來一直在推行去美元化的言論。
🔹 兩個經濟體的故事
這些數字描繪出一幅奇異的畫面。在國內，勞動市場發出警示信號，家庭部門正在失去其緩衝器。在國外，全球正加碼美元信貸，押注美國的金融深度和法律確定性勝過任何政治挫折。這種分歧可能持續多年 — 一個國內疲軟的經濟與一個主導貨幣並存 — 但它也帶來緊張。美國消費者的疲軟最終意味著進口減少，這也意味著全球流通的美元減少，進而使那14.5兆美元的負債的美元融資條件變得更緊。循環最終會閉合。
🔹 政策逆流加劇
新任聯邦儲備主席凱文·沃什已表示，他將維持較高的利率，直到通脹明確破裂。這將加強美元，使海外債務的償付成本更高。同時，長期失業者的財政支持仍然薄弱，勞動力參與率也在逐步下降。宏觀經濟的局勢就像一個壓力鍋，有兩個蓋子：一個標記為主街，另一個標記為華爾街和全球。
美元帝國正在擴張的同時，其國內基礎卻出現裂痕。這種矛盾不太可能和平持續。
朋友們，你認為勞動市場的疲軟會逼迫聯準會出手，還是全球美元需求會讓系統在疲軟期持續運轉？
⚠️ 非財務建議。
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