全球最大的大學捐贈基金，剛剛完成了一輪教科書級別的「買高賣低」。

據 Fortune 報導及 SEC 最新 13F 文件，哈佛管理公司（管理約 570 億美元）在 2026 年 Q1 將貝萊德比特幣現貨 ETF（IBIT）持倉削減 43%，剩餘約 1.17 億美元。同時全額清倉了貝萊德以太坊現貨 ETF（ETHA）約 8680 萬美元的持倉。這筆投資上個季度才剛建倉。
還原一下時間線：
2025 年 Q2，哈佛首次買入 IBIT，約 1.17 億美元。此後持續加倉，到 Q3 持倉市值攀升至約 4.42 億美元峰值，IBIT 一度成為哈佛披露的最大單一公開股票持倉，超過英偉達、微軟和亞馬遜。
然後比特幣從約 12.6 萬美元的歷史高點大幅回落。哈佛在 Q4 2025 減持 21%，Q1 2026 再減持 43%，兩輪操作將持倉從峰值削減超過七成。剩餘的 1.17 億美元，和一年前初始建倉時幾乎持平。這中間經歷了大幅加倉、高點浮盈、連續減持的完整周期。
以太坊那筆更乾脆。Q4 2025 買入約 8680 萬美元 ETHA，當時 Bloomberg 分析師 James Seyffart 披露哈佛是 ETHA 最大的新買家。一個季度後全部清倉，期間 ETH 年初至今下跌約 29%，幾乎確定錄得虧損。
IBIT 已不再是哈佛最大的公開股票持倉。最新文件顯示，台積電（約 2.32 億美元）、SPDR 黃金信託（約 2 億美元）、Alphabet 和微軟均排在其前面。
時間點上還有一個值得注意的變數。哈佛管理公司 CEO Narvekar 已向董事會表示計劃退休，可能在 2027 年底離任。Narvekar 被視為哈佛加密策略的設計者，隨著他的退出，這場始於 2025 年年中的加密實驗正面臨清算。
與哈佛形成鮮明對比的是，阿布扎比主權基金 Mubadala 同期增持 IBIT 16% 至 5.66 億美元，已連續七個季度加倉。
現貨 ETF 成功解決了機構進入加密資產的合規通道，但顯然沒有解決機構對加密資產長期持有信念的構建。
准入的門檻降低了，但拿住的門檻，一點沒變。