剛剛注意到一件有趣的事情，關於 LVS 引起了我的注意。他們在新加坡的資產在 2025 年表現絕佳——僅在第四季度就帶來了 8.06 億美元的 EBITDA，全年的 EBITDA 約為 29 億美元。這是他們的現金流引擎全速運轉。

令人驚訝的是他們將收入轉化為實際盈利的效率有多高。隨著 2025 年交易量的增加，他們並沒有需要成比例地增加成本。高端遊戲需求保持強勁，房價穩固，非博彩業務也持續表現良好。所有這些都轉化為更好的 EBITDA 利潤率。感覺新加坡的營運模式比他們在其他市場面對的要高效得多。

與此同時，該股的預期市盈率為 17.54 倍，低於博彩行業平均的 24.28 倍。永利的市盈率為 20.83 倍，博德娛樂為 10.79 倍，米高梅為 15.65 倍。因此，儘管 LVS 展現出穩健的 EBITDA 流通，但相對同行來說仍然便宜。

問題是，2026 年的每股盈餘預估最近被下調，預計同比增長只有 4%。與永利可能實現 24.8% 的增長和博德的 10.7% 相比，你可以理解為何市場持謹慎態度。但如果濱海灣金沙能繼續保持那種高效的 EBITDA 轉化，或許值得關注。股票目前評為持有，但新加坡營運的利潤率結構確實令人印象深刻。