剛剛趕上了銅的第一季度，真是過山車般的行情。年初表現強勁，在一月下旬在LME創下約13,952美元的歷史新高，但隨後由於地緣政治緊張局勢和關稅不確定性，價格在三月底大幅下跌。這些波動充分反映了推動市場的各種因素。

讓我注意到的是，儘管市場波動劇烈，供應仍然非常緊張。我們看到卡莫阿-卡庫拉和格拉斯伯格等礦山受到干擾，這些干擾仍在市場中產生影響。但真正的故事是，我們正邁向可能長達數年的銅短缺期。新礦的投產需要很長時間——從勘探到正式投產大約需要15年。即使像自由港宣布的75億美元El Abra擴建計劃這樣的擴產項目，也不會在2030年代初之前顯著增加供應。

與此同時，需求變得越來越複雜。儘管有刺激措施，中國的房地產行業仍然疲弱，這點很重要，因為中國是銅的主要消費國。然後，地緣政治局勢也導致油價飆升，這與經濟衰退風險有著歷史上的相關性。這些因素都可能在短期內對銅的需求造成壓力。

不過，銅價的前景變得更有趣了。短期內，如果戰爭局勢持續，需求可能會受到抑制，出現一些疲軟。但從長遠來看，銅的基本面依然相當有吸引力。能源轉型、人工智能數據中心和電動車都在爭奪供應，而供應結構性受限。高盛預計2026年將出現16萬噸的盈餘，但其他分析師則預測在2030年之後，短缺情況將顯著擴大。

因此，銅價的展望很大程度上取決於你的時間框架。短期內，如果價格回落，可能會出現一些機會，但結構性的供應問題並未消失。分析師預計未來幾周內可能會出現一些疲軟，但年底前可能會迎來一波漲勢。這是一個長期基本面相當堅實的市場，即使短期前景較為模糊。