網傳OpenAI“股權結構表”：微軟“130億美元投資”已升至“2283億美元”

一份疑似洩露的OpenAI股權結構表（cap table），首次把這家AI公司內部的利益分配格局攤在了公眾面前。

近日，一份據稱來自OpenAI的股權結構表（cap table）在網路上廣泛流傳。据Celebrity Net Worth網站4月3日報道，該文件與OpenAI本輪融資消息幾乎同步曝光——OpenAI剛剛完成1220億美元融資，估值達8520億美元。報道稱，該文件「看起來是真實的」。

據該文件，OpenAI前五大股東分別為：微軟（26.79%）、OpenAI基金會（25.8%）、軟銀（11.66%）、亞馬遜（4.66%）和英偉達（3.47%）。現任及前任員工合計持股約20%。

微軟「130億美元投資」已升至「2283億美元」，軟銀640億美元投入目前價值約993億美元。

最引人注目的一條：CEO Sam Altman在股權表中仍然沒有任何股權。

微軟回報最亮眼，軟銀次之，英偉達回報小幅虧損

從投資回報來看，微軟是這張股權表上最大的贏家。

據華爾街引擎（Wall St Engine）在X平台援引福布斯的數據，微軟累計投入約130億美元，按目前8520億美元估值計算，持股價值約為2283億美元，帳面回報超過17倍。

微軟是OpenAI最大的單一股東，CEO納德拉的總投資承諾約為130億美元，分多期投入。其中包括2019年的10億美元、2023年1月的100億美元（已在微軟10-Q報告中確認），以及2024年追加的20億美元。

**由孫正義領導的軟銀集團持有OpenAI 11.66%的股份，價值993億美元。**其投資成本為646億美元，使其成為除微軟股東之外單筆金額最大的投資。投資回報率為1.5倍。

軟銀的持倉構成較為複雜。其中約5億美元來自E輪融資，300億美元來自規模龐大的F輪融資，約340億美元來自G輪融資。孫正義曾稱OpenAI為「地球上最重要的公司」。

**英偉達的投資回報則「小幅虧損」。**英偉達持有OpenAI 3.47%的股份，價值296億美元，而成本為301億美元

**OpenAI基金會持股25.8%，估值約2198億美元，成本為零。**分析稱，該基金會持有的25.80%股份是股權結構表中最大的懸空資產。它既不能出售，也不能用於槓桿融資。理論上，它的存在是為了確保通用人工智慧（AGI）造福全人類。

Sam Altman至今無股權，IPO或是轉折點

股權表中另一個廣受關注的細節是：Sam Altman名下沒有任何OpenAI股權。

Celebrity Net Worth報道對此直接發問：「否則他在這裡做什麼？」並指出，一旦OpenAI上市，這一情況「幾乎肯定會改變」。

OpenAI目前據報正計劃於今年或明年初以1兆美元市值上市。

Ashton Kutcher：3000萬美元變13億美元

股權表第22行披露了一個頗具話題性的名字：Sound Ventures。

這家風險投資公司持有OpenAI 0.15%的股權，投入成本約3000萬美元，按目前估值折算約為13億美元，回報倍數約43倍。

Sound Ventures的共同創始人之一，是好萊塢演員Ashton Kutcher。

需要指出的是，這13億美元並非全部歸屬於Kutcher個人。Sound Ventures是一隻基金，存在外部LP（有限合夥人）和GP（普通合夥人）的利潤分配結構。

據Celebrity Net Worth估算，若以Kutcher對該筆投資約30%的實際敞口保守計算，其個人持倉約為4億美元。加上其他資產，該媒體估計Kutcher目前淨資產約為6億美元。若OpenAI以1兆美元估值上市，其持倉價值將進一步升至約4.7億美元。

Sound Ventures是在OpenAI估值約200億至290億美元時入股，此時正是2023年AI熱潮初期。

2023年5月，Sound Ventures宣布完成一只規模2.4億美元、專注AI領域的基金，且超額認購。

Kutcher當時的判斷是：「人工智慧將是繼互聯網之後最重要的技術變革。」

該基金隨後將資金部署至多家AI基礎設施公司，包括Anthropic、StabilityAI以及OpenAI。

Celebrity Net Worth指出，若Anthropic等其他押注也跟隨OpenAI的軌跡，Kutcher從該基金獲得的收益「可能輕鬆再增加數億美元」。

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