2026年6月，加密市場在宏觀逆風下持續震盪。比特幣跌破64,000美元，以太幣下探至約1,729美元，美國聯準會連續第四次將利率維持在3.50%–3.75%區間。然而，當投機性資產遭遇估值壓縮的同時，另一個板塊卻呈現截然不同的發展軌跡——鏈上代幣化現實世界資產（RWA）。
截至2026年6月中旬，扣除穩定幣後的鏈上RWA規模已攀升至約34億美元，較2025年初約5.4億美元的基數成長超過五倍。活躍代幣化RWA數量自2025年初至2026年6月成長了589%。這一擴張並非由投機行情推動，而是監管框架、基礎設施成熟度與機構資本三大力量共同作用的結果。
在這場結構性變革中，Ondo Finance以遠超行業平均的成長速度，成為RWA賽道最受矚目的參與者。其總鎖倉價值（TVL）已突破25億美元，穩居代幣化美債與代幣化股票雙賽道首位。從2024年約5.34億美元到2026年超過30億美元的管理規模，Ondo在兩年內完成了從單一國債收益產品到RWA基礎設施平台的躍升。
數據透視：Ondo的市場地位與成長邏輯
Ondo Finance目前的市場地位可透過一組關鍵數據清楚展現。
在代幣化美債領域，Ondo以約20億美元的TVL領先全賽道，超越所有其他代幣化資產供應商。這一規模由兩大核心產品支撐：USDY——Ondo的無需許可代幣化美債產品，TVL已突破10億美元，橫跨九條區塊鏈，為全球（非美國）個人及機構投資人提供類穩定幣體驗與收益組合；OUSG——旗艦機構基金，TVL超過7.7億美元，支援7×24小時申購與贖回、每日計息、低費率，並已部署於以太坊、Solana、XRP Ledger與Polygon等多條公鏈。OUSG的投資組合涵蓋富達（FDIT）、貝萊德（BUIDL）、富蘭克林鄧普頓（BENJI）、WisdomTree（WTGXX）以及Wellington Management和FundBridge Capital（ULTRA）等頂尖資產管理公司的代幣化基金，State Street Investment Management的SWEEP也即將接入。
在代幣化股票領域，Ondo同樣居於主導地位。Ondo Global Markets平台自2025年9月上線以來，TVL已突破5億美元，涵蓋200多種代幣化股票，資產持有人數達數萬人，累計交易量超過70億美元。該平台已支援Solana、以太坊與BNB Chain，並獲主流錢包及交易所支援。
從鏈上分布來看，以太坊是Ondo代幣化資產的主要網路，鏈上資產價值約15億美元；Solana緊隨其後，約2.48億美元；BNB Smart Chain約1.23億美元。資產持有人數已達172,400人，成長27.3%，部署於10條區塊鏈。
值得注意的是，Ondo的TVL成長與ONDO代幣價格走勢之間出現了明顯背離。2026年6月24日，ONDO代幣價格約為0.3045美元，較歷史高點2.14美元下跌超過80%。市值約14.81億美元，24小時交易量約5,650萬美元。這一背離現象本身說明，Ondo的業務基本面——TVL、用戶數、機構合作——與其代幣價格之間並非簡單線性映射，市場對RWA賽道的估值邏輯仍在演變中。
從單一產品到機構級基礎設施：Ondo的產品矩陣演進
Ondo的成長故事，本質上是一個「產品深度×生態廣度」的複合函數。
在產品層面，Ondo已從單一的OUSG擴展為涵蓋國債（OUSG+USDY）、股票（Ondo Global Markets）及ETF的全品類RWA平台。2026年3月，Ondo與富蘭克林鄧普頓合作，首次將五檔ETF代幣化上鏈，涵蓋成長股、大型股、固定收益、股權收益與黃金等類別。這一合作標誌著傳統資產管理公司最核心產品線開始向區塊鏈遷移。
在生態層面，Ondo已與153家Web3公司建立合作，涵蓋傳統金融、公鏈、託管、DeFi、交易所、錢包、跨鏈橋、支付及服務商等多個關鍵環節。合作夥伴名單包括貝萊德、富達、高盛、摩根大通、Mastercard、PayPal等傳統金融巨頭，以及Anchorage Digital、BitGo、Fireblocks等頂尖託管機構。這種「華爾街+Web3」的雙邊網路效應，使Ondo在某種程度上成為傳統金融機構鏈上資產發行的「基礎設施外包商」。
2026年5月，Ondo與J.P. Morgan旗下Kinexys、Mastercard及Ripple共同完成首筆近即時的跨境、跨行代幣化美國國債贖回交易。此交易的技術意義在於：它證明了代幣化美債能在五秒內完成跨境結算，而傳統金融體系同類操作通常需時數天。同月，Ondo與Broadridge Financial Solutions（每日證券結算規模超過15兆美元）達成合作，使代幣化股票與ETF持有人能對底層股票提交投票偏好。
2026年6月，Ondo宣布與韓國最大資產管理公司未來資產（Mirae Asset Global Investments）簽署合作備忘錄，共同推動ETF代幣化及鏈上資產管理基礎設施建設。未來資產旗下管理的美國上市ETF總規模達2,637億美元。Ondo Global Markets平台TVL已突破10億美元，提供超過260種代幣化證券，累計交易量超過180億美元。未來資產計畫自美股上市ETF起步，逐步將代幣化資產擴展至加拿大、歐洲、澳洲、日本及香港市場。
此外，Ondo近期延攬前Invesco ETF負責人John Hoffman（曾任Grayscale董事總經理），負責推動全面的鏈上投資組合及策略開發。這項人事布局顯示，Ondo正從「單一代幣化資產發行」轉型為「完整機構級鏈上資產管理解決方案」供應商。
2026年6月10日，美國存託信託與結算公司（DTCC）成立美國市場代幣化工作小組，邀請Ondo與貝萊德、高盛、摩根大通、Circle等共同參與，設計股票與美債的鏈上交易方式。DTCC是美國金融市場的核心清算基礎設施，其直接邀請Ondo參與標準制定，象徵Ondo已從「產業參與者」晉升為「基礎設施共建者」。
RWA賽道的結構性變革：Ondo為何站在中心
理解Ondo的崛起，必須將其放在RWA賽道的整體結構性變革中觀察。
截至2026年6月，代幣化美國國債及貨幣市場基金仍為RWA最大類別，規模約170億美元，佔整體RWA市場近六成。其中貝萊德BUIDL與Hashnote USYC均已突破30億美元規模。然而，這一市場格局正發生微妙而深刻的變化。
Ondo在代幣化美債規模上已超越富蘭克林鄧普頓。這一超越的意義不僅僅是排名變化——它顯示RWA賽道中，鏈上原生協議的流動效率與合規架構正重新定義競爭規則。傳統資管巨頭的先發優勢並非不可撼動。
花旗集團於2026年6月發布的《Tokenization 2030: Wall Street On-Chain》報告預測，RWA代幣化市場在基本情境下可達5.5兆美元，樂觀情境下可達8.2兆美元。即便採用更保守的預測（Keyrock與Securitize聯合報告預估為4,000億美元），當前34億美元的市場規模也僅處於成長曲線的初期階段。
但一個容易被忽略的結構性問題是：在扣除穩定幣後的34億美元RWA中，真正以「DeFi總鎖倉量」形式投入第三方DeFi平台資金池的資金僅約24.7億美元。債券及貨幣市場基金鏈上價值超過166億美元，實際進入DeFi的鎖倉僅9.2億美元，滲透率約5.5%。這一斷層並非技術瓶頸所致，而是產品架構設計的必然結果——大量RWA名義上存在於鏈上，實質上是傳統金融基礎設施於區塊鏈通道上的合規延伸。
這正是Ondo的核心價值所在。Ondo並非僅僅「將資產搬上鏈」，而是在打造一個讓機構資產真正融入鏈上金融體系的基礎設施層。從合規包裝、鏈上發行、多鏈部署到交易結算，Ondo正致力於解決RWA從「上鏈」到「可用」之間的斷層問題。
挑戰與不確定性
Ondo成長動能固然強勁，但以下結構性風險與不確定性仍需納入評估：
監管風險：雖然美國證券交易委員會已結束對Ondo的保密調查且未提出任何指控，但RWA賽道的監管框架仍在演進中。代幣化證券的合規邊界、跨法域監管協調，以及未來可能出現的針對性立法，都可能對Ondo的商業模式產生影響。
代幣經濟模型：ONDO代幣價格與TVL成長之間的背離，反映市場對代幣價值捕獲機制的不確定性。隨著代幣解鎖事件推進，供給端壓力可能進一步影響價格表現。
競爭格局：貝萊德BUIDL與Hashnote USYC均已突破30億美元規模，在單一產品規模上領先Ondo的OUSG。傳統資管巨頭正加速布局鏈上資產發行，Ondo的先發優勢能否持續轉化為競爭壁壘，仍需時間驗證。
滲透率瓶頸：RWA在DeFi中的實際滲透率僅約5.5%，大量鏈上RWA資產尚未真正融入DeFi可組合性生態。若Ondo無法有效提升其資產的DeFi可組合性，未來成長可能面臨天花板。
結語
Ondo Finance的崛起，是RWA賽道從「邊緣實驗」走向「機構級基礎設施」這一歷史進程的縮影。從2024年5億美元TVL到2026年超過25億美元，從單一OUSG到涵蓋國債、股票、ETF的全品類平台，從與153家Web3公司的生態合作到參與DTCC主導的產業標準制定——Ondo的成長軌跡折射的不僅是單一項目的發展，更是整個傳統金融與去中心化金融邊界消融的結構性趨勢。
「貝萊德時刻」這一概念的真正意義，並非某一筆具體交易或合作，而是一個拐點——在這個拐點上，鏈上資產從「加密原生者的實驗品」轉變為「全球資本市場的標準配置」。Ondo是否已站在這個拐點的中心？數據已給出肯定的初步答案。但真正的考驗在於：當5.5兆美元的市場預期開始實現時，Ondo能否將現有技術與生態優勢，轉化為可持續的競爭壁壘與價值捕獲能力。
答案尚未揭曉，但賽道已然開啟。
FAQ
Q1：Ondo Finance的核心產品有哪些？
Ondo Finance目前擁有三大核心產品線：OUSG（面向合格投資人的代幣化美債基金，TVL超7.7億美元）、USDY（面向全球投資人的無需許可代幣化美債產品，TVL超10億美元）以及Ondo Global Markets（代幣化股票與ETF平台，TVL超5億美元，涵蓋200多種資產）。
Q2：Ondo的TVL目前是多少？
截至2026年6月，Ondo Finance的總鎖倉價值（TVL）已突破25億美元，是代幣化美債與代幣化股票雙賽道的最大平台。其管理資產規模於2026年初一度突破30億美元。
Q3：OUSG的底層資產是什麼？
OUSG的核心底層資產為貝萊德旗下iShares短期美國國債ETF，同時其投資組合亦涵蓋富達、富蘭克林鄧普頓、WisdomTree等頂尖資產管理公司的代幣化基金產品。OUSG的管理費用上限為0.15%，且豁免至2026年7月1日。
Q4：Ondo與貝萊德是什麼關係？
Ondo與貝萊德有多重合作關係：OUSG的投資組合中包含貝萊德的BUIDL基金；貝萊德BUIDL Fund曾多次向Ondo轉入大額USDC；雙方共同參與DTCC主導的美國市場代幣化工作小組。Ondo已與153家Web3公司建立合作，貝萊德亦名列其中。
Q5：RWA代幣化市場的整體規模有多大？
截至2026年6月，扣除穩定幣後的鏈上RWA規模約34億美元，較2025年初成長超過五倍。代幣化美國國債及貨幣市場基金規模約170億美元，佔RWA市場近六成。花旗集團預測RWA代幣化市場在基本情境下可達5.5兆美元。
