2026年7月，全球資本市場迎來兩項指標性事件。一方面，全球商業航太巨頭 SpaceX 以股票代號 SPCX 登入納斯達克，創下人類史上最大規模的 IPO 紀錄；另一方面，黑石集團控股的三明治連鎖品牌 Jersey Mike’s 正式啟動 IPO 路演，定價區間鎖定於每股21至25美元。
在這兩條平行的時間軸上，Gate 直通 IPO（IPO Access）服務完成了從首期項目實戰驗證到第二期項目無縫銜接的完整過渡。首期 SpaceX 項目已完成股票認購分發與配售落地，第二期 Jersey Mike’s（JMKE）意向申購即將於2026年7月27日開啟。這不僅是兩家熱門企業上市進程的簡單疊加，更意味著一套面向數位資產平台用戶的 IPO 參與通道正從概念驗證走向常態化運營。
SPCX 項目完成分發，直通 IPO 模式走完首個完整閉環
Gate 直通 IPO 首期項目 SpaceX 的申購窗口於2026年6月9日開啟，6月12日中午12時（UTC+8）截止。最終累計意向認購資金突破1.43億美元，參與人數超過1.34萬人。上線24小時內，意向申購金額即突破9,200萬 USDT，參與人數接近1萬人。
這一認購熱度的核心驅動力，在於直通 IPO 對傳統 IPO 參與門檻的系統性降低。最低意向申購金額僅為100 USDT，最高為500,000 USDT。對絕大多數加密資產用戶而言，這是他們首次以百美元級別參與全球頂級科技企業的 IPO 認購。
在分配機制方面，直通 IPO 採用了一套基於時間權重與資金占比的透明規則。系統根據用戶在意向申購期間的每小時平均鎖倉金額計算最終配售權重。從 SpaceX 首期項目的實際分配結果來看，Gate 最終獲得的總分配約為33,900股 SPCX，對應價值約2,000萬美元，直通 IPO 配售比例的中位數約為3%。越早參與的用戶獲得的分配比例越高。
股票分發完成後，成功獲得配售的用戶可在 Gate 股票帳戶中查看對應 SPCX 持倉，未獲得配售的部分資金以及剩餘認購資金也已自動返還至用戶現貨帳戶。這意味著從意向申購、配售結果公布到股票實際入帳與交易開放，整個直通 IPO 流程已經走完了從認購到持倉再到交易的全鏈路閉環。
SPCX 於2026年6月12日正式在納斯達克掛牌交易，發行價鎖定每股135美元。根據 Gate 官方行情數據，SPCX 上市當天開盤價為150美元，較發行價上漲約11%，盤中最高觸及176.5美元，最高漲幅約30.7%。首期項目的完整落地，不僅驗證了直通 IPO 產品的機制可行性，也為後續更多項目的推進累積了實戰經驗。
Jersey Mike’s 啟動 IPO 進程，餐飲連鎖賽道迎來標誌性上市
在 SPCX 項目完成分發後，Gate 直通 IPO 第二期項目鎖定 Jersey Mike’s（股票代號：JMKE），意向申購將於2026年7月27日10:00（UTC+8）開啟，7月29日10:00（UTC+8）截止。
Jersey Mike’s 是一家擁有近70年歷史的北美潛艇堡連鎖品牌，成立於1956年。截至2026年6月底，公司在美國及加拿大擁有超過3,300家門市。其商業模式以加盟為核心，約99%的門市由獨立加盟商營運，公司收入主要來源於基於全系統銷售額收取的特許權使用費和廣告基金分攤。這種輕資產架構使得公司能夠在較低資本投入下達到規模化擴張。
2025年1月，全球另類資產管理機構黑石集團以約63億美元的交易價格完成了對 Jersey Mike’s 多數股權的收購。此次 IPO 被視為黑石部分退出的關鍵步驟——根據招股書披露，黑石在 IPO 後仍將持有公司約70%的投票權。
從財務數據來看，Jersey Mike’s 展現出強勁的經營韌性。2025財年公司全系統營收超過40億美元（含特許經營門市），淨利達5,500萬美元。2025年全系統平均單店銷售額（AUV）約140萬美元。公司已連續20年實現同店銷售額正成長。2026年上半年（截至6月28日的26週），全系統銷售額預計約23億美元，同店銷售額成長2%。期末門市總數達到3,378家。
在成長前景方面，Jersey Mike’s 披露了超過1,600家門市的開發管線，其中逾90%由現有加盟商承接。公司同時啟動國際化戰略，已簽署協議計畫在英國和愛爾蘭開設400家門市。在消費者滿意度方面，根據美國顧客滿意度指數，Jersey Mike’s 已超越福來雞（Chick-fil-A），成為評分最高的速食品牌。
估值博弈與市場分歧：Jersey Mike’s 定價區間的多重視角
Jersey Mike’s 的 IPO 定價並非毫無爭議。公司於2026年7月2日向美國證券交易委員會提交 S-1 招股書，7月20日提交補充文件。目前發行價格區間為每股21至25美元，擬發行43,478,261股A類普通股。按定價區間中值每股23美元計算，公司預計募資約3.01億美元；按區間高端計算，總募資規模可接近10.9億美元，市值超過120億美元。
然而，不同的計算口徑給出了差異顯著的估值結論。按發行價格區間中值計算，公司初始市值約為78億美元；按區間高端25美元計算，股權價值接近80億美元。這一估值水平約為 Sweetgreen 當前市值的8倍。部分市場分析認為，這一估值意味著公司需要在利潤率提升和營收成長方面達到餐飲業極少實現的水準。
估值分歧的根源在於 Jersey Mike’s 此次 IPO 的特殊資本結構。本次發行的股票中，約68%為舊股轉讓——由黑石和阿布達比投資局等售股股東提供，公司自身僅發行約1,380萬股新股。募資所得主要用於償還黑石收購時產生的債務——公司目前持有約21億美元長期債務。IPO 後淨債務預計降至約16億美元，淨槓桿約4.0至4.7倍 EBITDA。這意味著本次 IPO 本質上更偏向於資本結構優化與股東退出，而非傳統意義上的成長型融資。
此外，公司 GAAP 淨利數據受到購買會計處理與高槓桿利息支出的顯著影響，2026年第一季公司錄得淨虧損2,400萬美元。分析人士認為，調整後的 EBITDA 更能反映公司的實際經營實力。綜合來看，市場對 Jersey Mike’s 合理估值區間的判斷存在相當程度的分歧，最終定價將取決於路演過程中機構投資者的實際認購意願。
餐飲業 IPO 窗口的重啟訊號
Jersey Mike’s 的上市計畫不僅是一家公司的資本事件，更具有產業層面的訊號意義。按募資規模計算，它有望成為2026年全球規模最大的消費類 IPO 之一。按市值計算，它可能成為美國市值第九大的餐飲企業，略高於 CAVA Group 和 Dutch Bros。按歷史維度衡量，它將成為美國餐飲業史上規模第二大的 IPO，僅次於麥當勞最大加盟商 Arcos Dorados Holdings。
過去幾年，餐飲連鎖業的 IPO 窗口並不活躍。Jersey Mike’s 的上市進程將為具備標準化加盟體系、穩定現金流和輕資產營運能力的餐飲標的提供新的估值參考座標。同時，它也是檢驗投資者對傳統消費品牌在通膨環境下成長可持續性的重要風向標。
從更宏觀的視角來看，Jersey Mike’s 的上市緊隨 SpaceX 這一史上最大 IPO 之後，兩者共同構成了2026年夏季全球 IPO 市場的核心敘事——一邊是代表前沿科技的商業航太，一邊是代表消費剛需的速食連鎖，兩種不同屬性的資產在同一時間窗口向公開市場敞開大門。
直通 IPO 的產品邏輯：從個案到體系的演進
SPCX 項目的成功分發與 Jersey Mike’s 項目的接力推進，共同勾勒出 Gate 直通 IPO 產品從單點突破到持續運營的演進路徑。
在產品機制層面，直通 IPO 解決了傳統 IPO 參與中的三個核心痛點。第一是門檻問題——傳統 IPO 認購通常要求投資者具備較高的資產規模和複雜的開戶流程，而直通 IPO 以100 USDT的最低參與金額大幅降低了准入門檻。第二是流程問題——從認購申請、資金鎖倉、配售計算到股票分發與交易，全部在 Gate 平台內完成，避免了跨平台操作的資訊差與時間差。第三是透明度問題——基於時間權重與資金占比的分配規則使配售過程可預期、可追溯。
從產品定位來看，直通 IPO 與傳統 Pre-IPO 投資存在本質差異。傳統 Pre-IPO 通常面向合格投資者或機構，鎖定期長、流動性差、參與門檻高。而直通 IPO 屬於「意向申購」機制——用戶提交申購申請不代表一定獲得配售，最終結果取決於實際 IPO 發售情況、平台獲得的配售額度以及用戶申購情況。獲配股票在上市後直接進入用戶的 Gate 股票帳戶，無鎖定期限制，可於上市當日進行交易。這種機制設計在降低參與門檻的同時，也如實反映了 IPO 配售本身的不確定性。
Gate 目前已構建起覆蓋全球股票市場的投資生態，支援美股、港股及韓股市場的12,500+股票及 ETF 交易，並提供碎股交易、股票分紅、美股及港股跨券商轉倉、拆股及合股等多元化服務。直通 IPO 作為這一生態的重要補充，覆蓋了從企業上市前機會到公開市場交易的完整鏈路。
總結
SPCX 項目的成功分發驗證了 Gate 直通 IPO 從認購到持倉再到交易的全流程能力——1.43億美元認購資金、1.34萬人參與、3%中位數配售比例，這些數據共同構成了產品可行性的實證基礎。在此基礎上，Jersey Mike’s 作為第二期項目接力登場，這家擁有3,300餘家門市、連續20年同店成長的三明治連鎖品牌，正以每股21至25美元的定價區間向公開市場發起衝擊。
從 SpaceX 到 Jersey Mike’s，從商業航太到消費餐飲，直通 IPO 正在將傳統由頂級券商和機構長期壟斷的 IPO 認購渠道，逐步向更廣泛的用戶群體開放。這一進程的意義不僅在於兩個具體項目的落地，更在於一種新型資產配置通道的持續驗證與迭代。
FAQ
問：Gate 直通 IPO 的「意向申購」是什麼意思？
意向申購是指用戶提交認購申請後，並不保證一定獲得配售。最終結果可能是全額獲配、部分獲配或未獲配，具體取決於實際 IPO 發售情況、平台獲得的配售額度以及用戶申購情況。
問：Jersey Mike’s 的申購時間和價格區間是什麼？
Jersey Mike’s（JMKE）意向申購將於2026年7月27日10:00（UTC+8）開啟，7月29日10:00（UTC+8）截止。參考意向申購價格為21至25美元/股，最終價格以 IPO 實際定價結果為準。
問：參與直通 IPO 的最低金額是多少？
本期 Jersey Mike’s 項目最低意向申購金額為100 USDT 或100 GUSD，最高為500,000 USDT 或500,000 GUSD，無需額外手續費。
問：SPCX 首期項目的配售比例是多少？
SpaceX 首期直通 IPO 的配售比例中位數約為3%。越早參與的用戶獲得的分配比例越高。
問：未獲得配售的資金如何處理？
未獲得配售的部分資金以及剩餘認購資金將自動返還至用戶的現貨帳戶。若平台最終未獲得任何配售，USDT 申購用戶將按申購鎖倉資金年化3.8%獲得利息補貼；GUSD 申購期間正常享受3.8%年化收益。
問：獲配股票有鎖定期嗎？
本次 Jersey Mike’s 股票無鎖定期，支援100%解鎖。股票上市後，用戶可透過 Gate 股票板塊進行交易。
