Việc bán Bitcoin của Strategy $135M tiết lộ khả năng bán lớn hơn ngoài chương trình 1,25 tỷ USD

Strategy đã bán khoảng 135 triệu USD Bitcoin vào tuần trước để tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức cổ phiếu ưu đãi, một giao dịch không được tính vào Chương trình Tiền tệ hóa BTC trị giá 1,25 tỷ USD của công ty, theo Matthew Sigel, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số tại VanEck. Việc bán diễn ra vì Chương trình Tiền tệ hóa BTC chỉ áp dụng cho các đợt bán Bitcoin được sử dụng để bổ sung Dự trữ USD của Strategy, không phải các đợt thanh lý liên quan đến cổ tức. Tính đến ngày 5 tháng 7, toàn bộ hạn mức tiền tệ hóa 1,25 tỷ USD vẫn còn nguyên và sẵn sàng để sử dụng trong tương lai. Làm rõ của Sigel, dựa trên hồ sơ pháp lý Form 8-K mới nhất của Strategy, cho thấy thị trường có thể đã đánh giá thấp tổng khả năng bán Bitcoin của công ty do không tính đến các đợt bán do cổ tức diễn ra trên một lộ trình riêng biệt. Sự khác biệt này định hình lại các giả định của nhà phân tích về lượng Bitcoin mà Strategy có thể thoái vốn mà không ảnh hưởng đến hạn mức chương trình 1,25 tỷ USD được theo dõi rộng rãi.

Đợt bán Bitcoin 135 triệu USD của Strategy tài trợ cổ tức ngoài Chương trình Tiền tệ hóa

Sigel xác nhận rằng đợt thanh lý Bitcoin tuần trước được sử dụng hoàn toàn để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi. Vì giao dịch phục vụ mục đích doanh nghiệp cụ thể đó thay vì tài trợ cho Dự trữ USD của Strategy, nên nó hoàn toàn nằm ngoài phạm vi của Chương trình Tiền tệ hóa BTC. Chương trình Tiền tệ hóa BTC, như được tiết lộ trong hồ sơ Form 8-K mới nhất của Strategy, chỉ bao gồm các đợt bán Bitcoin được thực hiện để bổ sung hoặc xây dựng Dự trữ USD của công ty. Tính đến ngày 5 tháng 7, toàn bộ hạn mức 1,25 tỷ USD của Chương trình Tiền tệ hóa BTC vẫn khả dụng, hoàn toàn không bị ảnh hưởng bởi đợt bán Bitcoin trị giá chín con số đã diễn ra trước đó. Định nghĩa hẹp của chương trình có nghĩa là các đợt bán liên quan đến cổ tức hoạt động trên một lộ trình hoàn toàn riêng biệt. Đợt bán 135 triệu USD tuần trước không tiêu tốn bất kỳ hạn mức 1,25 tỷ USD nào—nó tồn tại song song. Nếu các đợt bán Bitcoin để trang trải cổ tức cổ phiếu ưu đãi có thể diễn ra độc lập mà không bị khấu trừ khỏi chương trình tiền tệ hóa, thì tổng khả năng thoái vốn Bitcoin của Strategy thực tế lớn hơn con số 1,25 tỷ USD mà hầu hết người tham gia thị trường đang theo dõi.

Giả định của thị trường về khả năng bán Bitcoin có thể chưa đầy đủ

Sự làm rõ của Sigel mang một hàm ý rằng thị trường có thể đã làm việc với một mô hình chưa hoàn chỉnh. Các nhà đầu tư tin rằng Strategy bị giới hạn ở mức 1,25 tỷ USD tổng khả năng bán Bitcoin đã bỏ lỡ toàn bộ một loại hình bán tiềm năng. Các đợt thanh lý do cổ tức dường như không bị ràng buộc bởi cùng một hạn mức. Đối với bất kỳ ai theo dõi áp lực cung Bitcoin từ các tổ chức nắm giữ, sự khác biệt giữa các đợt bán do chương trình quản lý và các đợt bán liên quan đến cổ tức giờ đây trở thành một biến số phân tích có liên quan. Strategy vẫn là một trong những tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, và ngay cả các đợt bán có mục tiêu, do động cơ hoạt động với quy mô này cũng mang trọng lượng thị trường. Câu hỏi sâu sắc hơn mà điều này đặt ra là liệu các khuôn khổ mà nhà đầu tư sử dụng để mô hình hóa áp lực cung Bitcoin từ tổ chức có đủ chi tiết để nắm bắt cách các cấu trúc kho bạc doanh nghiệp này thực sự hoạt động hay không.

Tiết lộ Form 8-K cho thấy loại hình bán riêng biệt

Sự làm rõ không đến qua một thông cáo báo chí hay cuộc gọi với nhà đầu tư. Nó xuất hiện từ việc đọc kỹ hồ sơ pháp lý Form 8-K mới nhất của Strategy. Vai trò của Sigel là Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số tại VanEck đã giúp ông công khai chỉ ra chi tiết này. Cách giải thích của ông: thị trường đã đánh giá thấp lượng Bitcoin mà Strategy có thể di chuyển khi các nhu cầu hoạt động như cổ tức cổ phiếu ưu đãi yêu cầu. Chương trình 1,25 tỷ USD là có thật và còn nguyên vẹn, nhưng nó không phải là toàn bộ bức tranh. Các chi tiết đã được tiết lộ chính thức trong hồ sơ Form 8-K mới nhất của Strategy.

Câu hỏi thường gặp

Đợt bán Bitcoin 135 triệu USD có làm giảm hạn mức Chương trình Tiền tệ hóa BTC 1,25 tỷ USD không?

Không. Đợt bán 135 triệu USD được sử dụng để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và không bị tính vào hạn mức Chương trình Tiền tệ hóa BTC, vẫn khả dụng đầy đủ tính đến ngày 5 tháng 7.

Phạm vi của Chương trình Tiền tệ hóa BTC là gì?

Chương trình Tiền tệ hóa BTC chỉ áp dụng cho các đợt bán Bitcoin được sử dụng để tài trợ cho Dự trữ USD của Strategy. Các đợt bán cho mục đích khác, chẳng hạn như thanh toán cổ tức, nằm ngoài phạm vi của nó.

Loại hình bán liên quan đến cổ tức riêng biệt ngụ ý gì về tổng khả năng bán của Strategy?

Vì các đợt bán liên quan đến cổ tức nằm ngoài chương trình tiền tệ hóa, khả năng bán Bitcoin thực tế của Strategy lớn hơn con số 1,25 tỷ USD mà thị trường đã giả định rộng rãi.