Dịch vụ Hưu trí Quốc gia Hàn Quốc (NPS) đã giảm bớt áp lực tái cân bằng khi đà giảm của KOSPI khiến tỷ trọng cổ phiếu trong nước nằm trong giới hạn chiến lược. Meritz Securities ước tính tỷ trọng cổ phiếu trong nước của NPS ở mức 26,3% tính đến ngày 8, giảm so với 31,1% vào ngày 22 của tháng trước, hiện thấp hơn trần 26,8% của Phân bổ Tài sản Chiến lược (SAA). Mức giảm 20,5% của KOSPI từ 9.114,55 xuống 7.246,79 đã làm giảm áp lực bán theo cơ chế mà trước đó được dự báo khi tỷ trọng vượt khỏi phạm vi cho phép. Các quỹ hưu trí bán ròng 2.158 tỷ won từ ngày 1 đến 3 và 989 tỷ won từ ngày 6 đến 8, nhưng chuyển sang mua ròng vào ngày 9 (735 tỷ won) và ngày 10 (355 tỷ won), đánh dấu sự thay đổi so với việc bán tập trung ở đầu tháng.
Tỷ trọng cổ phiếu trong nước của NPS giảm xuống 26,3% trong bối cảnh KOSPI đi xuống
Meritz Securities ước tính tỷ trọng cổ phiếu trong nước của Dịch vụ Hưu trí Quốc gia ở mức 26,3% tính theo giá đóng cửa ngày 8, theo dữ liệu được ngành đầu tư tài chính báo cáo. Tỷ trọng này trước đó từng được ước tính là 29,9% vào cuối tháng 5, tăng lên 31,1% vào ngày 22 của tháng trước khi KOSPI đi lên, rồi giảm xuống 29,5% vào cuối tháng trước trước khi đạt 26,3% vào ngày 8 của tháng này. Trong giai đoạn này, KOSPI đạt đỉnh 9.114,55 vào ngày 22 của tháng trước và đóng cửa ở 7.246,79 vào ngày 8, giảm 20,5%. Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt giảm 23,5% và 28,9% trong cùng khoảng thời gian. Giá cổ phiếu giảm đã làm giảm định giá các khoản nắm giữ cổ phiếu trong nước của NPS, kéo theo tỷ trọng cổ phiếu trong nước trong toàn bộ danh mục giảm xuống.
Tỷ trọng NPS giảm xuống dưới trần SAA, giảm áp lực bán
Tỷ trọng cổ phiếu trong nước mục tiêu năm 2026 của NPS là 20,8%. Nếu cộng thêm hạn mức Phân bổ Tài sản Chiến lược (SAA) 6 điểm phần trăm, tỷ trọng cổ phiếu trong nước có thể tăng lên 26,8% và vẫn nằm trong phạm vi vận hành. Nếu tính thêm hạn mức Phân bổ Tài sản Tác chiến (TAA) 2 điểm phần trăm, tỷ trọng có thể đạt 28,8%, nhưng NPS được biết là không sử dụng tối đa mức linh hoạt này. Áp dụng ước tính của Meritz Securities là 26,3%, tỷ trọng cổ phiếu trong nước vốn đã vượt trần SAA cho đến tháng trước đã quay trở lại trong phạm vi cho phép sau đợt điều chỉnh gần đây của thị trường. Điều này đồng nghĩa áp lực phải bán gấp cổ phiếu trong nước để giảm tỷ trọng vượt mức đã giảm bớt. Trước đó, các thành viên thị trường từng bày tỏ lo ngại về khối lượng bán do NPS gây ra, khi đà tăng mạnh của KOSPI trong nửa đầu năm được ước tính đã đẩy tỷ trọng cổ phiếu trong nước của NPS vượt đáng kể giới hạn trên so với mục tiêu. NPS đã trì hoãn tái cân bằng để giảm tác động lên thị trường, nhưng thời gian ân hạn kết thúc vào cuối tháng trước, dẫn tới dự báo quỹ có thể bắt đầu giảm nắm giữ trong tháng này, với khối lượng bán tiềm năng được ước tính lên đến 74 nghìn tỷ won. Yeom Seung-jun, nhà nghiên cứu tại Meritz Securities, cho biết tính đến giá đóng cửa ngày 8, tỷ trọng cổ phiếu trong nước đứng ở 26,3%, nằm trong phạm vi cho phép của SAA, và áp lực bán theo cơ chế của NPS được kỳ vọng sẽ hạ nhiệt.
Các quỹ hưu trí mua ròng kỷ lục vào ngày 9 và 10 sau đợt bán ở đầu tháng
Hoạt động giao dịch gần đây của các quỹ hưu trí phản ánh sự chuyển dịch tương tự. Theo dữ liệu KOSCOM CHECK, các quỹ hưu trí và các tổ chức tương tự đã bán ròng 2.057 tỷ won trên thị trường chứng khoán (gộp Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc và Nextrade) từ ngày 1 đến 10. Ngay sau khi kết thúc thời gian ân hạn tái cân bằng, từ ngày 1 đến 3, họ bán ròng 2.158 tỷ won. Từ ngày 6 đến 8, khi đà giảm của thị trường mạnh hơn, họ duy trì trạng thái bán ròng 989 tỷ won, nhưng sang ngày 9 lại mua ròng 735 tỷ won, sau đó là 355 tỷ won vào ngày 10. Dù hoạt động lũy kế trong tháng vẫn là bán ròng, việc mua ròng liên tiếp vào ngày 9 và 10 cho thấy đợt bán tập trung diễn ra ở đầu tháng đã lắng xuống. Nhóm “các quỹ hưu trí và các tổ chức tương tự” không chỉ bao gồm NPS mà còn có cả Quỹ hưu trí giáo viên trường tư thục, Quỹ hưu trí công chức và nhiều hiệp hội tương trợ khác. Tuy nhiên, do NPS chiếm quy mô chủ đạo trong quản lý tài sản, thị trường sử dụng dữ liệu cung-cầu này như một chỉ báo tham chiếu để đánh giá tác động của việc tái cân bằng của NPS.
Nhà phân tích cảnh báo không nên diễn giải hoạt động là sự chuyển sang mua chủ động
Những thay đổi gần đây về cung-cầu của các quỹ hưu trí không thể chỉ quy về việc áp lực tái cân bằng của NPS giảm. Hoạt động săn giá rẻ có thể đã chảy vào các cổ phiếu giảm mạnh sau cú sụt của thị trường, hoặc việc thị trường bật lên vào ngày 9 và 10 có thể đã ảnh hưởng đến hoạt động giao dịch. Một quan chức trong ngành chứng khoán cho biết đà giảm giá cổ phiếu gần đây dường như đã làm giảm đáng kể áp lực tức thời lên NPS trong việc cắt giảm nắm giữ cổ phiếu trong nước trên quy mô lớn, nhưng đúng hơn là nên diễn giải đó như sự giảm áp lực bán theo cơ chế, thay vì là sự chuyển sang mua chủ động. Vị quan chức cho biết thêm rằng đà hồi phục của thị trường vào ngày 9 và 10 có thể đã nâng định giá và tỷ trọng cổ phiếu trong nước trở lại, vì vậy điều kiện tái cân bằng có thể thay đổi tùy theo diễn biến tiếp theo của thị trường.
Câu hỏi thường gặp
Tỷ trọng cổ phiếu trong nước hiện tại của Dịch vụ Hưu trí Quốc gia là bao nhiêu?
Meritz Securities ước tính tỷ trọng cổ phiếu trong nước của Dịch vụ Hưu trí Quốc gia ở mức 26,3% tính theo giá đóng cửa ngày 8, giảm so với 31,1% vào ngày 22 của tháng trước.
Vì sao áp lực bán của NPS gần đây giảm?
Mức giảm 20,5% của KOSPI từ 9.114,55 vào ngày 22 của tháng trước xuống 7.246,79 vào ngày 8 đã làm giảm định giá các khoản nắm giữ cổ phiếu trong nước của NPS, đưa tỷ trọng xuống dưới trần Phân bổ Tài sản Chiến lược 26,8% và giúp giảm nhu cầu bán theo cơ chế.
Các quỹ hưu trí đã giao dịch như thế nào vào ngày 9 và 10?
Các quỹ hưu trí mua ròng 735 tỷ won vào ngày 9 và 355 tỷ won vào ngày 10, đảo ngược xu hướng bán ròng quan sát được từ ngày 1 đến 8.
