Chủ tịch SEC: NFT là sản phẩm sưu tầm chứ không phải hợp đồng đầu tư, không chịu sự quản lý của luật chứng khoán

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Paul Atkins đã trả lời phỏng vấn CNBC vào ngày 18 tháng 3, trong đó ông giải thích rõ lý do tại sao NFT thường không bị điều chỉnh bởi luật chứng khoán liên bang. Atkins cho biết, SEC đã ban hành các tài liệu diễn giải, phân loại NFT cùng các bộ sưu tập kỹ thuật số khác là “những tài sản thường không cấu thành hợp đồng đầu tư”, vì hành vi mua bán này gần giống với việc sưu tập thẻ bóng chày hoặc các vật phẩm sưu tập vật lý khác, chứ không phải là công cụ đầu tư.

Luận điểm cốt lõi của Atkins: NFT là “mua bán không thể thay đổi”

(nguồn: CNBC)

Khi được người dẫn chương trình CNBC, Andrew Ross Sorkin, hỏi, Atkins đã phân biệt rõ bản chất khác nhau giữa NFT như một bộ sưu tập và như một hợp đồng đầu tư.

Atkins nói: “Những bộ sưu tập này, như thẻ bóng chày, meme hoặc các đồng meme, NFT — tất cả đều là những thứ người ta mua để sở hữu. Đây là một hành vi mua bán không thể thay đổi… không giống như các loại tài sản khác mà người ta giao dịch.”

Cơ sở luận của ông là, hành vi mua NFT là tiêu dùng cuối cùng — người sở hữu mua vào và thường không kỳ vọng kiếm lợi qua “nỗ lực của người khác”. Đây chính là tiêu chuẩn của bài kiểm tra Howey mà Tòa án Tối cao Hoa Kỳ lâu nay vẫn áp dụng, và là yếu tố cốt lõi để xác định “hợp đồng đầu tư”.

Atkins cũng nhấn mạnh rằng, quyết định của SEC vẫn phụ thuộc vào “sự thật và tình hình cụ thể” của từng tài sản, không phải tất cả các cấu trúc NFT đều tự động thoát khỏi sự xem xét của luật chứng khoán.

Tuyên bố diễn giải của SEC: Bốn loại tài sản kỹ thuật số thường không cấu thành chứng khoán

Trong lần điều chỉnh chính sách này, SEC đã rõ ràng liệt kê bốn loại tài sản kỹ thuật số thường không bị điều chỉnh bởi luật chứng khoán:

• Hàng hóa kỹ thuật số (Digital Commodities): Tài sản kỹ thuật số chủ yếu mang tính chất hàng hóa
• Công cụ kỹ thuật số (Digital Utilities): Token có chức năng hoặc quyền sử dụng nhất định
• Bộ sưu tập kỹ thuật số (Digital Collectibles): Bao gồm NFT, các tài sản dùng để sưu tập như thẻ bóng chày
• Stablecoin (Stablecoins): Các loại tiền kỹ thuật số gắn với tài sản như tiền pháp định

Khung pháp lý này mang lại sự rõ ràng về mặt pháp luật cho ngành công nghiệp tiền mã hóa, với tiền đề cốt lõi là: động cơ chính của người sở hữu là để giữ hoặc sử dụng, chứ không phải để kiếm lợi qua nỗ lực của người khác.

Chuyển hướng quản lý: Atkins tuyên bố từ bỏ “thi hành luật thay vì lập quy”

Cuộc phỏng vấn CNBC này là minh chứng mới nhất cho việc Atkins tiếp tục thúc đẩy chuyển hướng trong chính sách quản lý kể từ khi nhậm chức. Ông công khai chỉ trích mô hình “thi hành luật thay vì lập quy” mà SEC đã áp dụng đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa trong quá khứ, và cam kết sẽ cung cấp hướng dẫn rõ ràng thay vì chỉ dựa vào thi hành luật thụ động.

Atkins cho biết, những sai lầm trong quản lý trước đây đã khiến Mỹ tụt hậu về phát triển tiền mã hóa đến 10 năm, và ông xác định token hóa là một đổi mới quan trọng cần được hỗ trợ chứ không phải hạn chế. “Chúng tôi đang rạch ròi với quá khứ,” ông nói trong cuộc phỏng vấn, nhấn mạnh mục tiêu của SEC là cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn và khung quản lý dự đoán được cho ngành tài sản kỹ thuật số.

Các câu hỏi thường gặp

NFT tại sao thường không bị điều chỉnh bởi luật chứng khoán Mỹ?
Chủ tịch SEC, Atkins, cho biết NFT thường được xem là bộ sưu tập, người mua giữ lại sau khi mua và không kỳ vọng kiếm lợi qua nỗ lực của người khác. Điều này không phù hợp với tiêu chuẩn của bài kiểm tra Howey mà Tòa án Tối cao Hoa Kỳ lâu nay áp dụng, do đó thường không cấu thành “hợp đồng đầu tư” theo định nghĩa của luật chứng khoán.

Các loại tài sản kỹ thuật số không bị điều chỉnh bởi luật chứng khoán của SEC gồm những gì?
SEC đã diễn giải rõ ràng bốn loại tài sản kỹ thuật số thường không cấu thành chứng khoán: hàng hóa kỹ thuật số, công cụ kỹ thuật số, bộ sưu tập kỹ thuật số (bao gồm NFT), và stablecoin, cung cấp khung pháp lý có cấu trúc cho ngành.

Liệu Atkins có hoàn toàn loại trừ khả năng NFT bị điều chỉnh bởi luật chứng khoán không?
Không, ông nhấn mạnh rằng, phân tích của SEC vẫn phụ thuộc vào “sự thật và tình hình cụ thể” của từng tài sản. Nếu cấu trúc của một NFT nhất định khiến người sở hữu có kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận qua nỗ lực của người khác, thì nó vẫn có thể bị xem là hợp đồng đầu tư và chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán.