Morgan Stanley khuyến nghị giảm tỷ trọng các cổ phiếu bán dẫn bộ nhớ bao gồm Samsung Electronics, SK Hynix và Micron, đồng thời tăng vị thế ở các nhà siêu quy mô (hyperscaler) vào ngày 6/5 (giờ địa phương). Ngân hàng đầu tư toàn cầu này viện dẫn đà tăng trưởng lợi nhuận đạt đỉnh của các nhà sản xuất chip nhớ và rủi ro điều chỉnh tương đối cao hơn làm cơ sở. Morgan Stanley cho biết đợt tăng giá hẹp do ngành bán dẫn dẫn dắt đang kết thúc và vị thế dẫn đầu thị trường đang dần mở rộng sang các lĩnh vực khác.
Morgan Stanley trích dẫn đà tăng trưởng lợi nhuận đạt đỉnh cho cổ phiếu chip nhớ
Morgan Stanley đã gửi một báo cáo tới khách hàng vào ngày 6/5 (giờ địa phương), nêu rõ ngân hàng này đánh giá đợt tăng giá hẹp tập trung vào chất bán dẫn đang kết thúc và thị trường đang bước vào giai đoạn vị thế dẫn đầu mở rộng dần. Ngân hàng đầu tư cho biết họ ưa chuộng các nhà siêu quy mô hơn ngành bán dẫn trong ngắn hạn dựa trên đánh giá này. Morgan Stanley lập luận rằng sự chậm lại trong việc điều chỉnh ước tính thu nhập tăng — động lực mạnh nhất của giá cổ phiếu bán dẫn — tự nó đã báo hiệu một đỉnh. Ngân hàng đầu tư cho biết đợt lao dốc gần đây của cổ phiếu bán dẫn có khả năng là tín hiệu ban đầu cho thấy vị thế dẫn đầu thị trường đang chuyển sang các lĩnh vực khác.
Các nhà siêu quy mô được ưa chuộng hơn các nhà sản xuất chất bán dẫn
Morgan Stanley chẩn đoán đợt tăng giá trong chuỗi giá trị AI chưa kết thúc, nhưng sự luân chuyển giữa các bên hưởng lợi từ AI đang diễn ra. Ngân hàng đầu tư đánh giá các cổ phiếu bán dẫn bộ nhớ có đặc tính hàng hóa phải đối mặt với rủi ro điều chỉnh cao hơn tương đối. Morgan Stanley lập luận rằng các nhà siêu quy mô kinh doanh đám mây AI như Alphabet (Google) và Amazon sẽ nắm giữ vị thế dẫn đầu thị trường. Báo cáo cho biết chất bán dẫn cuối cùng phụ thuộc vào đầu tư AI của các nhà siêu quy mô, do đó kỳ vọng về lợi nhuận của ngành bán dẫn có thể suy giảm khi các nhà siêu quy mô bắt đầu điều chỉnh tốc độ tăng trưởng đầu tư. Morgan Stanley trích dẫn thông báo của Meta về việc bán công suất điện toán AI dư thừa ra bên ngoài như một ví dụ cho thấy sự thay đổi này đang bắt đầu.
Morgan Stanley xác định các lĩnh vực hàng tiêu dùng, vận tải, ngân hàng khu vực và công nghệ sinh học là những lĩnh vực có khả năng hưởng lợi khi thanh khoản thị trường mở rộng từ các cổ phiếu liên quan đến AI sang các lĩnh vực khác. Ngân hàng đầu tư đánh giá công nghệ sinh học có tiềm năng cao hưởng lợi từ việc lãi suất giảm và mở rộng M&A, trong khi hàng tiêu dùng là các khoản đầu tư hấp dẫn nhờ kỳ vọng phục hồi tiêu dùng hàng hóa và cải thiện lợi nhuận.
Các báo cáo lịch sử của Morgan Stanley từng gây biến động thị trường
Triển vọng bi quan về bán dẫn bộ nhớ của Morgan Stanley đang thu hút sự chú ý của thị trường vì nó gợi nhớ đến một số báo cáo trước đây từng gây chấn động thị trường Hàn Quốc. Morgan Stanley đã có ảnh hưởng mạnh mẽ khi là đơn vị đầu tiên cảnh báo về các điểm ngoặt của ngành trong ngành tài chính đầu tư toàn cầu, thúc đẩy việc xem xét lại các dự đoán trong quá khứ và phản ứng của thị trường.
Báo cáo tháng 8/2021 dự đoán chu kỳ suy thoái bán dẫn
Morgan Stanley được biết đến với biệt danh "thần chết của ngành bán dẫn" sau báo cáo tháng 8/2021 mang tiêu đề "Memory, Winter is Coming" (Bộ nhớ, Mùa đông đang đến). Vào thời điểm đó, ngành bán dẫn đang đạt đỉnh nhờ nhu cầu đặc biệt từ COVID-19, nhưng Morgan Stanley đã hạ quan điểm đầu tư đối với Samsung Electronics và SK Hynix bằng cách dự báo nhu cầu PC chậm lại và nguồn cung dư thừa phòng ngừa. Một chu kỳ suy thoái bán dẫn nhanh chóng xảy ra sau đó, xác nhận dự đoán của họ và làm tăng đáng kể tác động của các báo cáo của Morgan Stanley trên thị trường.
Báo cáo tháng 9/2024 cắt giảm mục tiêu của SK Hynix xuống 54%
Cú sốc tương tự xảy ra ba năm sau đó vào tháng 9/2024. Trong kỳ nghỉ lễ Chuseok, Morgan Stanley đã phát hành một báo cáo với tiêu đề khiêu khích "Winter Always Laughs Last" (Mùa đông luôn cười cuối cùng). Ngân hàng đầu tư trực tiếp đưa ra lo ngại về dư cung bộ nhớ băng thông cao (HBM) đối với SK Hynix, công ty đang đạt mức cao nhất mọi thời đại nhờ cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI), và cắt giảm giá mục tiêu từ 260.000 won xuống còn 120.000 won — mức giảm 54%. Khi thị trường Hàn Quốc mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ, vốn hóa thị trường của Samsung Electronics và SK Hynix đã bay hơi hơn 15 nghìn tỷ won chỉ trong một ngày.
Hai báo cáo trong quá khứ này có điểm chung là gây ra sự sụt giảm thảm khốc trong ngắn hạn đối với giá cổ phiếu vốn hóa lớn ngành bán dẫn Hàn Quốc ngay sau khi công bố. Tuy nhiên, không giống như năm 2021 khi họ dự đoán chính xác các điều kiện ngành, lý thuyết mùa đông năm 2024 đã dẫn đến việc Morgan Stanley khôi phục giá mục tiêu một năm sau khi báo cáo được công bố, thừa nhận "dự đoán đã sai" khi nhu cầu AI về bộ nhớ vẫn mạnh mẽ.
Hỏi đáp
H: Morgan Stanley đã khuyến nghị gì về cổ phiếu bán dẫn vào ngày 6/5?
A: Morgan Stanley khuyến nghị giảm tỷ trọng các cổ phiếu bán dẫn bộ nhớ bao gồm Samsung Electronics, SK Hynix và Micron, đồng thời tăng vị thế ở các nhà siêu quy mô vào ngày 6/5 (giờ địa phương).
H: Tại sao Morgan Stanley khuyến nghị giảm tỷ trọng cổ phiếu bán dẫn?
A: Morgan Stanley viện dẫn đà tăng trưởng lợi nhuận đạt đỉnh của các nhà sản xuất chip nhớ và rủi ro điều chỉnh tương đối cao hơn, nói rằng đợt tăng giá hẹp do ngành bán dẫn dẫn dắt đang kết thúc và vị thế dẫn đầu thị trường đang dần mở rộng sang các lĩnh vực khác.
H: Những báo cáo lịch sử nào của Morgan Stanley đã tác động đến cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc?
A: Morgan Stanley đã phát hành "Memory, Winter is Coming" vào tháng 8/2021, dự đoán chính xác một chu kỳ suy thoái bán dẫn, và "Winter Always Laughs Last" vào tháng 9/2024, cắt giảm giá mục tiêu của SK Hynix xuống 54% nhưng sau đó đã rút lại.
