Chỉ số chứng khoán Hàn Quốc giảm mạnh, với chỉ số KOSPI giảm hơn 20% so với đỉnh tháng 6 là 9.385,59 điểm và KOSDAQ rơi xuống dưới mức 800. Giám đốc trung tâm nghiên cứu chứng khoán cho rằng đà giảm này do kết hợp các rủi ro địa chính trị, lãi suất Mỹ và mất cân bằng cung cầu chứ không phải do suy thoái cơ bản trong ngành bán dẫn. Sự điều chỉnh xảy ra bất chấp lợi nhuận doanh nghiệp lập kỷ lục, với nhà đầu tư nước ngoài bán ròng liên tiếp 22 ngày giao dịch và nhà đầu tư cá nhân cũng tham gia bán tháo. Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng đà giảm này phản ánh cú sốc phía cung do kỳ vọng cao và nhiễu từ bên ngoài chứ không phải do lợi nhuận thực sự giảm. Tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng của KOSPI giảm xuống khoảng 6,2 lần, mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008.
Giám đốc chứng khoán xác định rủi ro địa chính trị và lãi suất là nguyên nhân chính giảm điểm
Edaily tiến hành khảo sát khẩn cấp các giám đốc trung tâm nghiên cứu chứng khoán lớn, họ cho rằng rủi ro địa chính trị, lãi suất Mỹ và sự tập trung cung cầu là nguyên nhân chính của đợt điều chỉnh. Kim Hak-gyun, giám đốc trung tâm nghiên cứu tại Shinyoung Securities, cho biết xung đột Iran chưa kết thúc như kỳ vọng và lãi suất Mỹ tăng khiến các tài sản rủi ro, trong đó có cổ phiếu, giảm chung chứ không chỉ riêng ngành bán dẫn. Lee Jin-woo, giám đốc trung tâm nghiên cứu tại Meritz Securities, giải thích rằng sự mệt mỏi tích tụ từ đà tăng mạnh kể từ đầu năm, cộng thêm các vấn đề nhỏ sau mùa lợi nhuận khiến thị trường nhạy cảm hơn, đặc biệt sau khi các sự kiện mùa lợi nhuận đã qua, cộng hưởng với điều kiện cung cầu trong nước.
Sự điều chỉnh này chứng kiến cả nhà đầu tư nước ngoài và cá nhân bán ròng. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng liên tục 22 ngày giao dịch kể từ một ngày cụ thể. Khả năng mua của nhà đầu tư cá nhân yếu đi, không còn hỗ trợ rõ ràng cho thị trường. Hwang Seung-taek, giám đốc trung tâm nghiên cứu tại Hana Securities, cho biết dù định giá đã xuống mức thấp lịch sử, các tổ chức đầu tư do hệ thống quản lý rủi ro nội bộ kích hoạt bởi độ biến động tăng cao, như VaR, sai số theo dõi chuẩn, giới hạn lỗ, vẫn do dự mua vào.
Các nhà phân tích bác bỏ lý thuyết đỉnh cao trong ngành bán dẫn của Morgan Stanley
Các giám đốc nghiên cứu phần lớn bác bỏ giả thuyết điều chỉnh đỉnh trong ngành bán dẫn của Morgan Stanley như một phản ứng quá mức. Lee Jong-hyung, giám đốc trung tâm nghiên cứu tại Kiwoom Securities, nói rằng các cuộc thảo luận về đỉnh cao luôn xuất hiện khi thị trường giảm, và không có dấu hiệu nào cho thấy lợi nhuận của Samsung Electronics hay SK Hynix sẽ đột nhiên xấu đi — mối lo ngại chỉ xuất phát từ việc giá cổ phiếu giảm. Lee Jin-woo của Meritz Securities cho biết Morgan Stanley không nhất thiết cung cấp câu trả lời đúng, và quan điểm rằng tăng trưởng cấu trúc có thể tiếp tục vẫn còn nguyên vẹn, hiện tại chưa có dấu hiệu nào cho thấy chu kỳ đạt đỉnh.
Hwang Seung-taek của Hana Securities giải thích rằng cung đã được cấu trúc để tăng từ năm 2028, do đó thiếu hụt sẽ còn kéo dài đến đó, và với tình trạng thiếu bộ nhớ hiệu suất cao, tiêu thụ điện năng thấp (LPDDR), trong ngắn hạn không có khả năng cung sẽ nới lỏng và gây giảm giá cổ phiếu.
ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ kích hoạt 16 sidecar trong 1,5 tháng
ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ được xác định là yếu tố làm tăng độ biến động. Trong năm nay, các sidecar đã kích hoạt 49 lần (31 lần cho KOSPI, 16 lần cho KOSDAQ) và circuit breaker 8 lần. Trong đó, 16 lần kích hoạt sidecar và 5 lần circuit breaker xảy ra trong 1,5 tháng sau khi ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ ra mắt. Lee Jin-woo của Meritz Securities cho biết vấn đề không chỉ nằm ở sản phẩm mà còn ở sự tập trung cung cầu vào một hoặc hai cổ phiếu lớn nhất theo vốn hóa, với ETF đòn bẩy như một bộ khuếch đại trong các giai đoạn biến động cao của thị trường.
Hwang Seung-taek cảnh báo nhà đầu tư cá nhân rằng giao dịch ngắn hạn đòn bẩy cực kỳ nguy hiểm trong bối cảnh hiện tại, nói rằng dự đoán thị trường giảm trong ba đến bốn ngày liên tiếp là phi thực tế, và đầu tư đòn bẩy trong thời kỳ biến động như vậy là quá mức.
Các nhà phân tích xác định rằng việc công bố Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 của Mỹ vào ngày 14 tháng 7 theo giờ địa phương, cùng với lợi nhuận các tập đoàn công nghệ lớn và dự báo chi tiêu vốn (Capex) trong cuối tháng là các biến số chính. Các mức hỗ trợ chung được ước tính ở mức thấp trong khoảng 7.000 điểm. Shinhan Investment & Securities đề cập mức 7.550-7.650 là mức hỗ trợ đầu tiên, nếu bị phá vỡ sẽ là 7.100-7.250. IBK Investment & Securities xác định mức hỗ trợ mạnh gần 7.300, trong khi Daishin Securities cho rằng có thể xảy ra giảm xuống dưới 7.000 nhưng sẽ là cơ hội mua vào.
Suy giảm của KOSDAQ liên quan đến tập trung quỹ vào các cổ phiếu hàng đầu
Việc KOSDAQ không hồi phục sau khi rơi xuống dưới 800, thay vào đó thể hiện yếu đi cùng ngành bán dẫn, được cho là do tập trung quỹ. Lee Jae-man, giám đốc phân tích đầu tư toàn cầu tại Hana Securities, giải thích rằng Samsung Electronics và SK Hynix có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao nhất năm nay, nên nhà đầu tư ít có lý do chuyển vốn sang KOSDAQ, và khi các cổ phiếu bán dẫn hàng đầu điều chỉnh mạnh, KOSDAQ khó có thể tăng trưởng độc lập.
Seo Sang-young, giám đốc điều hành tại Mirae Asset Securities, cho biết nhà đầu tư cá nhân bán cổ phần KOSDAQ và chuyển sang Samsung Electronics, SK Hynix hoặc các sản phẩm đòn bẩy liên quan, làm yếu đi hỗ trợ mua vào cho KOSDAQ. Ông nhấn mạnh các chính sách thúc đẩy phục hồi KOSDAQ của chính phủ là biến số quan trọng nhất cho sự phục hồi, dựa trên ví dụ đợt tăng mạnh của KOSDAQ năm 2017 sau các chính sách thúc đẩy sau đợt bùng nổ ngành bán dẫn năm 2016. Lee Jun-young, nhà nghiên cứu tại Eugene Investment & Securities, đánh giá các chính sách kích hoạt KOSDAQ, đặc biệt hệ thống thăng hạng và xuống hạng, là yếu tố tích cực thu hút ETF tập trung vào cổ phiếu chất lượng và dòng vốn dài hạn.
