Các chỉ báo bán khống cổ phiếu Hàn Quốc giảm khi tranh luận về đáy thị trường ngày càng gay gắt

Các chỉ báo bán khống trên thị trường cổ phiếu Hàn Quốc cho thấy xu hướng hạ nhiệt khi số dư vị thế short ròng và khối lượng cho vay chứng khoán giảm so với các đỉnh gần đây trong giai đoạn đến cuối tháng 5. Vị thế short ròng trên thị trường KOSPI giảm xuống 18,08 nghìn tỷ won vào ngày 23 tháng 5, giảm 2,47 nghìn tỷ won (12,04%) so với 20,56 nghìn tỷ won vào ngày 1 tháng 5, theo dữ liệu của Korea Exchange. Sự sụt giảm phản ánh việc giảm bớt vị thế bi quan trong bối cảnh biến động gia tăng do lo ngại về các khoản đầu tư vào lĩnh vực AI và cuộc cạnh tranh công nghệ bán dẫn. Các nhà phân tích thị trường vẫn chia rẽ về việc liệu các chỉ báo bán khống đang đi xuống có báo hiệu đáy thị trường hay không; một số cho rằng đó là điều kiện kỹ thuật quá bán, trong khi những người khác cho rằng đà mua yếu và thiếu sự hỗ trợ từ tổ chức.

Vị thế bán khống và số dư cho vay chứng khoán giảm từ các đỉnh gần đây

Dữ liệu của Korea Exchange cho thấy số dư vị thế bán khống ròng trên thị trường KOSPI ở mức 18,08 nghìn tỷ won vào ngày 23 tháng 5, tương đương mức giảm 4,73 nghìn tỷ won (20,73%) so với đỉnh trong năm là 22,82 nghìn tỷ won ghi nhận vào ngày 1 tháng 4. Thị trường KOSDAQ chứng kiến vị thế bán khống ròng giảm xuống 6,24 nghìn tỷ won vào ngày 23 tháng 5, giảm 1,98 nghìn tỷ won (24,07%) so với mức cao trong năm 2025 là 8,21 nghìn tỷ won vào ngày 28 tháng 4.

Số dư cho vay chứng khoán, được xem là chỉ báo dẫn về hoạt động bán khống, giảm xuống 151,97 nghìn tỷ won vào ngày 27 tháng 5 từ 180,29 nghìn tỷ won vào ngày 1 tháng 5, theo dữ liệu của Korea Financial Investment Association. Con số ngày 27 tháng 5 tương ứng mức giảm 43,33 nghìn tỷ won (22,19%) so với đỉnh 195,30 nghìn tỷ won đạt được vào ngày 15 tháng 4.

Việc cắt giảm đồng thời cả vị thế bán khống và số dư cho vay chứng khoán cho thấy sự tháo gỡ một phần các vị thế bi quan. Biến động gần đây của thị trường xuất phát từ lo ngại việc Trung Quốc nỗ lực tự chủ công nghệ bán dẫn có thể ảnh hưởng tới cổ phiếu chip toàn cầu, phí hoán đổi rủi ro tín dụng tăng đối với các công ty AI lớn làm nổi bật rủi ro dòng tiền từ các khoản đầu tư AI quy mô lớn, và sự thận trọng trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang cùng các thông báo kết quả kinh doanh từ các doanh nghiệp lớn.

Nhà phân tích chia rẽ về tín hiệu đáy thị trường

Yang Hyeong-mo, nhà nghiên cứu tại DS Investment & Securities, phân tích rằng 236 trong số 282 cổ phiếu Hàn Quốc lớn (83%) đã bước vào “giai đoạn tử vong” của chu kỳ giá. Nếu tính cả các cổ phiếu trong “giai đoạn suy giảm”, tỷ lệ này vượt 90%. Yang cho biết tỷ lệ cao các cổ phiếu ở giai đoạn cuối chu kỳ đóng vai trò như tín hiệu bật lại tại vùng thấp, đồng thời lưu ý rằng ngay cả trong kịch bản xấu nhất với mức giảm 30% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, KOSPI vẫn đang bị định giá thấp. Yang mô tả đợt điều chỉnh hiện tại là sự chuyển đổi tiêu chí đánh giá thị trường sang hiệu quả sử dụng vốn và khả năng sinh lời thay vì kết thúc chu kỳ đầu tư AI.

Jo A-in, nhà nghiên cứu tại Samsung Securities, đánh giá rằng dù KOSPI đã bước vào vùng quá bán mang tính kỹ thuật với định giá nằm trong lãnh thổ thường được ghi nhận là bị định giá thấp theo dữ liệu lịch sử, nhưng việc thiếu các “đơn vị mua” rõ ràng đang kìm hãm đà hồi phục. Jo cho biết tiền gửi của nhà đầu tư giảm từ khoảng 140 nghìn tỷ won ở đầu tháng 6 xuống 106 nghìn tỷ won vào ngày 24 tháng 5, trong khi năng lực mua thêm của nhà đầu tư cá nhân bị giới hạn sau khi hấp thụ lực bán của khối ngoại trong giai đoạn suy giảm ban đầu. Jo khuyến nghị tránh thay đổi vị thế thường xuyên và phản ứng dần dần trong khi theo dõi các sự kiện lớn, đồng thời cho rằng sự điều chỉnh đến từ việc tâm lý nhà đầu tư thu hẹp do nhiều bất định trong một môi trường bị ràng buộc thanh khoản, thay vì suy giảm nền tảng.

Câu hỏi thường gặp

Điều gì đã xảy ra với các vị thế bán khống trên thị trường cổ phiếu Hàn Quốc trong tháng 5?

Số dư vị thế short ròng trên thị trường KOSPI giảm từ 20,56 nghìn tỷ won vào ngày 1 tháng 5 xuống 18,08 nghìn tỷ won vào ngày 23 tháng 5, giảm 2,47 nghìn tỷ won (12,04%). Số dư cho vay chứng khoán giảm từ 180,29 nghìn tỷ won vào ngày 1 tháng 5 xuống 151,97 nghìn tỷ won vào ngày 27 tháng 5, giảm 28,32 nghìn tỷ won (15,71%).

Vì sao các nhà phân tích không đồng ý về việc cổ phiếu Hàn Quốc đã chạm đáy thị trường hay chưa?

Yang Hyeong-mo của DS Investment & Securities cho rằng 83% cổ phiếu lớn bước vào các giai đoạn cuối chu kỳ giá là tín hiệu phục hồi, trong khi Jo A-in của Samsung Securities cho rằng việc thiếu các đơn vị mua rõ ràng và tiền gửi của nhà đầu tư giảm từ 140 nghìn tỷ won ở đầu tháng 6 xuống 106 nghìn tỷ won vào ngày 24 tháng 5 là các yếu tố kìm đà phục hồi.

Điều gì đã gây ra sự suy giảm hoạt động bán khống trên các thị trường chứng khoán Hàn Quốc?

Việc giảm cả vị thế bán khống và số dư cho vay chứng khoán phản ánh sự tháo gỡ một phần các cược bi quan trong bối cảnh biến động thị trường, xuất phát từ lo ngại về cuộc cạnh tranh công nghệ bán dẫn giữa Trung Quốc, phí hoán đổi rủi ro tín dụng tăng đối với các công ty AI, và sự thận trọng trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang cùng các thông báo kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.