Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cảnh báo: Rủi ro không chắc chắn về chính sách của Fed gia tăng khi khung Warsh được lên kế hoạch cải tổ

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đã phát hành một báo cáo phân tích theo số phát hành vào ngày 23 Tháng 7, đánh giá rằng bất định về chính sách tiền tệ đã gia tăng do các động thái của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhằm cải tổ khung chính sách dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh. BOK cho biết việc cắt giảm chỉ dẫn trước (forward guidance) và khả năng thu hẹp bảng cân đối kế toán có thể tạo áp lực làm lãi suất dài hạn tăng. Theo báo cáo có tiêu đề “Evaluation of US Monetary Policy and International Financial Market Impact Following Kevin Warsh's Appointment as Fed Chairman”, lập trường thắt chặt của Fed và việc cải tổ khung chính sách đã truyền đi các tín hiệu trái chiều tới thị trường tài chính quốc tế.

Warsh công bố năm nhóm công tác để cải tổ khung chính sách

Warsh cho biết tại một cuộc họp báo vào Tháng 6 rằng Fed sẽ khởi động năm nhóm công tác trong 3 đến 6 tháng tới để cải tổ toàn bộ hệ thống vận hành của chính sách tiền tệ. Các nhóm công tác bao gồm truyền thông (bao gồm cả việc cắt giảm forward guidance), bảng cân đối kế toán (rà soát khung dựa trên dự trữ dồi dào và cắt giảm bảng cân đối kế toán), dữ liệu kinh tế (sử dụng thông tin mới và cải thiện phương pháp thu thập dữ liệu), năng suất và việc làm (tác động của AI), và khung lạm phát (sử dụng các chỉ báo lạm phát cơ bản). Theo nhận định của thị trường, các động thái này là một quá trình nhằm phản ánh một cách có hệ thống triết lý chính sách của Warsh. Thị trường đánh giá rằng những thay đổi này có thể làm thay đổi các tiêu chí của FOMC trong việc đánh giá các chỉ báo quan trọng, phản ứng và cách thức truyền thông trong trung hạn đến dài hạn.

Thị trường ghi nhận đường cong lợi suất phẳng hơn và đồng USD mạnh lên

BOK phân tích rằng sau khi Warsh được bổ nhiệm, thị trường tài chính đã xác nhận lập trường thắt chặt của Fed, dẫn đến đường cong lợi suất phẳng hơn, hoạt động “debasement trade” suy yếu và đồng USD mạnh lên. Debasement trade đề cập đến việc đầu tư vào các tài sản thay thế như vàng và bitcoin với kỳ vọng giá trị của đồng USD sẽ giảm do lạm phát gia tăng. BOK giải thích rằng giao dịch này đã suy yếu từ sau khi FOMC Tháng 6 xác nhận cam kết của Fed trong việc kiềm chế lạm phát.

BOK xác định các yếu tố trái chiều đối với lãi suất dài hạn

BOK cho biết việc cải tổ khung chính sách của Fed có thể đóng vai trò là yếu tố làm gia tăng biến động thị trường, bao gồm khả năng lãi suất dài hạn tăng, xét theo cả bảng cân đối kế toán và việc cắt giảm forward guidance. Tuy nhiên, BOK cũng nêu khả năng việc cải tổ khung này có thể đóng vai trò là yếu tố “dễ hơn” đối với thị trường trái phiếu. BOK giải thích rằng việc cân nhắc các chỉ báo lạm phát thay thế và các cải thiện về năng suất nhờ AI trong các quyết định chính sách có thể đóng vai trò là yếu tố nới lỏng, đồng thời lưu ý rằng tác động của việc khởi động chế độ Warsh là hỗn hợp. BOK nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi liên tục diễn biến chính sách tiền tệ của Mỹ và liệu các yếu tố rủi ro lớn có thành hiện thực hay không, do mức độ bất định đáng kể vốn có trong hướng đi chính sách tiền tệ của Fed kể từ khi Warsh được bổ nhiệm.

FAQ

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã đánh giá gì về chính sách của Fed dưới thời Kevin Warsh?

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã phát hành một báo cáo vào ngày 23 Tháng 7, nêu rằng bất định về chính sách tiền tệ đã tăng lên do các động thái của Fed nhằm cải tổ khung chính sách dưới thời Chủ tịch Warsh. BOK xác định rằng việc cắt giảm forward guidance và thu hẹp bảng cân đối kế toán có thể tạo áp lực làm lãi suất dài hạn tăng, trong khi các chỉ báo lạm phát thay thế và các cải thiện về năng suất nhờ AI có thể đem lại các yếu tố nới lỏng.

Warsh đã công bố những nhóm công tác nào vào Tháng 6?

Warsh cho biết tại một cuộc họp báo vào Tháng 6 rằng Fed sẽ khởi động năm nhóm công tác trong 3 đến 6 tháng, bao gồm truyền thông, bảng cân đối kế toán, dữ liệu kinh tế, năng suất và việc làm, và khung lạm phát. Các nhóm công tác này nhằm cải tổ toàn bộ hệ thống vận hành của chính sách tiền tệ và phản ánh triết lý chính sách của Warsh một cách có hệ thống.

Thị trường đã phản ứng ra sao trước vai trò lãnh đạo của Warsh tại Fed?

BOK phân tích rằng sau khi xác nhận lập trường thắt chặt của Fed dưới thời Warsh, thị trường tài chính đã cho thấy đường cong lợi suất phẳng hơn, hoạt động “debasement trade” suy yếu và đồng USD mạnh lên. Debasement trade, liên quan đến việc đầu tư vào vàng và bitcoin với kỳ vọng đồng USD giảm giá, đã suy yếu kể từ khi FOMC Tháng 6 xác nhận cam kết kiềm chế lạm phát.