Ben Cowen cảnh báo: Điểm ngoặt M2 có thể sắp tới, rủi ro đảo chiều trong lý luận vĩ mô tăng trưởng của Bitcoin

Nhà phân tích tiền điện tử Ben Cowen gần đây đã đặt câu hỏi về quan điểm phổ biến trên thị trường rằng “Thanh khoản dồi dào sẽ đẩy giá Bitcoin lên cao hơn nữa”. Ông cho rằng, nhiều nhà đầu tư theo xu hướng tăng vọt dựa quá mức vào giả định rằng cung tiền M2 toàn cầu sẽ tiếp tục mở rộng, nhưng dữ liệu thực tế có thể đang chỉ ra chiều hướng ngược lại.

Ben Cowen chỉ ra rằng, M2 không nhất thiết sẽ tiếp tục tăng từ mức hiện tại, mà có thể đạt đỉnh và giảm trong vài tháng tới. Nhận định này phù hợp với kỳ vọng đồng USD có thể mạnh lên. Theo mối quan hệ lịch sử, đỉnh chu kỳ của Bitcoin thường xuất hiện trước M2, trong khi các đáy giá thường xảy ra sau khi M2 đạt đỉnh không lâu. Do đó, nếu M2 sắp bước vào giai đoạn giảm, môi trường thanh khoản của thị trường tiền điện tử có thể sẽ gặp áp lực.

Ông cũng nhấn mạnh rằng, lãi suất chuẩn của Mỹ hiện cao hơn lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm, điều này cho thấy chính sách vẫn còn thắt chặt. Thiếu tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn khiến câu chuyện “dòng tiền dồi dào sẽ quay trở lại các tài sản rủi ro” có phần quá lạc quan. Đồng thời, các chỉ số liên quan đến việc làm tiếp tục yếu đi, tuyển dụng, số lượng vị trí trống và tỷ lệ nghỉ việc đều ở mức thấp. Trong lịch sử, tỷ lệ thất nghiệp thường tăng vào mùa hè, điều này cũng làm tăng thêm sự không chắc chắn vĩ mô.

Về thị trường chứng khoán, chỉ số S&P 500 gần đạt mức cao lịch sử, hạn chế khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giải phóng thanh khoản thêm nữa. Ben Cowen còn đề cập rằng, việc kết thúc chính sách thắt chặt định lượng trong quá khứ không đồng nghĩa với việc giá tài sản số tăng lên, kinh nghiệm năm 2019 đã chứng minh rằng việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán không tự động dẫn đến thị trường tăng giá.

Về các chỉ trích từ bên ngoài cho rằng quan điểm giảm giá “bỏ qua các yếu tố vĩ mô”, ông phản bác rằng, dữ liệu vĩ mô vốn đã có nhiều cách diễn giải khác nhau. Đồng USD mạnh hơn, lãi suất duy trì ở mức cao, thị trường lao động chậm lại và định giá cổ phiếu cao đều là những yếu tố chính tạo nên lập trường thận trọng của ông. Kết hợp với nhịp điệu lịch sử của Bitcoin và M2, Ben Cowen cho rằng, thị trường cần chuẩn bị cho những biến động kéo dài hơn nữa.