Quan điểm: Bitcoin của chu kỳ bốn năm đã kết thúc, sẽ mở ra "chu kỳ hai năm" mới.

Tin tức Odaily Bitwise cố vấn Jeff Park đã viết rằng chu kỳ bốn năm truyền thống của Bitcoin được điều khiển bởi sự kết hợp giữa kinh tế khai thác và tâm lý hành vi, nhưng trong tương lai Bitcoin sẽ chuyển sang chu kỳ “hai năm” được điều khiển bởi sự kết hợp giữa “kinh tế quản lý quỹ” và “tâm lý hành vi do dấu vết ETF quyết định”. Ông cho rằng, trong chu kỳ cũ, cú sốc cung cấp do giảm một nửa và hành vi phản xạ của đám đông theo sau từng là những yếu tố thúc đẩy đáng tin cậy, nhưng hiện nay ảnh hưởng của phía cung đã không còn mạnh như trước. Phân tích của chu kỳ mới dựa trên ba giả định chính: nhà đầu tư đánh giá đầu tư Bitcoin trong khung thời gian một đến hai năm. Dòng vốn từ các nhà đầu tư chuyên nghiệp thông qua ETF sẽ thống trị tính thanh khoản của Bitcoin, ETF trở thành chỉ số đại diện để theo dõi. Phân tích không xem xét (nhưng vẫn là người cung cấp lớn nhất trên thị trường) hành vi bán của cá voi OG. Jeff Park cho rằng, trong ngành quản lý tài sản, lợi nhuận tính đến cuối năm (YTD P&L) là một yếu tố then chốt, vì hiệu suất hàng năm quyết định phí quỹ (đặc biệt là quỹ đầu cơ). Khi các nhà quản lý quỹ không có đủ lợi nhuận sớm làm đệm, họ có khuynh hướng bán các vị thế rủi ro cao nhất khi năm kết thúc gần kề. Một báo cáo nghiên cứu chỉ ra rằng dòng vốn vào cơ học đẩy cao lợi nhuận, lợi nhuận cao lại thu hút thêm dòng vốn vào, quá trình đảo ngược chu kỳ này cần gần hai năm. Dựa trên điều này, ông phân tích các kịch bản mà các nhà quản lý quỹ đánh giá vị thế Bitcoin: Kịch bản một (2024): Bitcoin tăng 100%, vượt xa ngưỡng tăng trưởng hàng năm hợp nhất (CAGR) 30% của tổ chức. Kịch bản hai (2025): Bitcoin giảm 7% từ đầu năm đến nay, nếu muốn đạt mục tiêu, nhà đầu tư cần có hơn 50% lợi nhuận trong hai năm tới. Kịch bản ba (giữ trong hai năm): nhà đầu tư đã có lợi nhuận 85%, cao hơn một chút so với 70% lợi nhuận yêu cầu của 30% CAGR. Vào thời điểm này, các nhà quản lý quỹ lý trí có thể xem xét việc bán để khóa lợi nhuận, bảo vệ danh tiếng và chứng minh giá trị của “quản lý rủi ro” như một dịch vụ cao cấp. Jeff Park tin rằng Bitcoin hiện đang tiến gần đến một mức giá ngày càng quan trọng là 84.000 USD, đây là toàn bộ chi phí cơ bản từ khi ETF thành lập đến nay. Ông chỉ ra rằng phần lớn lợi nhuận tích cực của ETF đến từ năm 2024, trong khi dòng vốn ETF vào năm 2025 gần như không có lợi nhuận (trừ tháng Ba). Dòng vốn vào tháng lớn nhất xảy ra vào tháng 10 năm 2024 (khi đó BTC đã đạt 70.000 USD). Ông giải thích rằng thiết lập này có thể mang tính giảm giá, vì những nhà đầu tư đầu tư vào cuối năm 2024 nhưng không đạt ngưỡng lợi nhuận sẽ phải đối mặt với nút quyết định khi thời gian hai năm đến gần. Nếu thị trường vào giai đoạn thị trường Bear, lý do sẽ không còn là chu kỳ bốn năm, mà là vì chu kỳ hai năm không cho phép các nhà quản lý quỹ đưa vốn mới vào đúng thời điểm để bù đắp cho hành vi chốt lời của các nhà đầu tư thoái lui. Ông kết luận rằng trong tương lai không chỉ cần theo dõi chi phí cơ bản trung bình của các nhà đầu tư ETF, mà còn chú ý đến xu hướng di chuyển lợi nhuận trung bình phân loại theo thời gian mua vào. Ông tin rằng điều này sẽ là nguồn áp lực lớn nhất đối với tính thanh khoản cung cấp và cơ chế ngắt mạch của chuyển động giá Bitcoin trong tương lai, dẫn đến một “chu kỳ hai năm động”. Ông nhấn mạnh rằng nếu giá Bitcoin không thay đổi, điều này sẽ là tiêu cực đối với Bitcoin trong kỷ nguyên tổ chức, vì quản lý tài sản là một doanh nghiệp “chi phí vốn”, nếu lợi nhuận đầu tư Bitcoin bị thu hẹp xuống dưới 30% do giá không thay đổi, sẽ dẫn đến việc nhà đầu tư bán ra. Ông cho rằng, người mua (các nhà quản lý quỹ) dễ dự đoán hơn so với chu kỳ bốn năm trước, và tầm quan trọng của ràng buộc cung đã giảm, điều này có nghĩa là hành vi dễ dự đoán hơn này sẽ chiếm ưu thế.