NH Investment & Securities встановлює нижню межу KOSPI на рівні 6000 пунктів на тлі падіння ринку

Кім Бьонґ-хьон, дослідник NH Investment & Securities, 20-го числа спрогнозував, що нижня межа KOSPI становить 6000 пунктів, попри те, що індекс цього місяця впав більш ніж на 25% від свого піку. Оцінку він озвучив під час пресконференції в Йоуідо, Сеул, де заявив, що навіть з урахуванням поточних негативних факторів індексу буде складно опуститися нижче 6000. Прогноз ґрунтується на діапазоні ціни до балансової вартості (PBR) 1,3x–1,4x, який Кім назвав відповідним «нижнім рівнем» на тлі накладання занепокоєнь, зокрема обговорень про пік у секторі напівпровідників, невизначеностей щодо AI-моделей, пов’язаних із Китаєм, та геополітичної напруги між США та Іраном.

Проєкти NH Investment & Securities: нижня межа KOSPI на рівні 6000 пунктів

Кім сказав, що дискусії щодо «пік-ауту» в секторі напівпровідників є завчасними. Він пояснив, що форвардний PBR 1,3x–1,4x відповідає доречному рівню «rock bottom», який відображається в KOSPI 6000 пунктів. Кім додав, що замість того, щоб довго триматися на нижніх рівнях, KOSPI поступово відновлюватиметься, оскільки інвестори оцінюватимуть, чи залишаться стабільними темпи зростання доходів великої техніки наступного тижня. Він зазначив, що фіксація прибутків може з’явитися близько середини діапазону 8000 через інвесторів, які опинилися на пікових рівнях.

Волатильність VKOSPI пояснюють факторами попиту та пропозиції

VKOSPI (індекс волатильності KOSPI200) зріс до 96,94 станом на 29-е минулого місяця за підсумком закриття, перевищивши рівні, які спостерігалися під час фінансової кризи 2008 року. Кім проаналізував, що чинники попиту та пропозиції відіграли набагато більшу роль, ніж фундаментальні фактори. Він пов’язав це з додатковими обмеженнями фінансових регуляторів щодо кредитного плеча, пояснивши, що коли інвестори купують плече, провайдери ліквідності купують базові акції та хеджують їх ф’ючерсами. Кім спрогнозував, що волатильність знижуватиметься, коли скорочуватиметься масштаб цих операцій.

Експорт напівпровідників досягає $2+ мільярда щодня

Кім підкреслив, що хоча темпи зростання щоденного експорту напівпровідників можуть сповільнитися й зійти до нуля наступного року, сам фактичний обсяг експорту вже зріс до понад $2 мільярдів на день у середньому, тоді як раніше він був на рівні $700–800 мільйонів. Він заявив, що чистий прибуток KOSPI за минулий рік становив 217 трильйонів вон, ринок цього року генерує 759 трильйонів вон, а ринок наступного року заплановано змінити так, щоб він приносив 1 000 трильйонів вон доходу, тож постає питання, чи повернеться він до 217 трильйонів вон.

CapEx гіперскейлерів прогнозують на рівні $758 мільярдів

Попри нещодавні корекції на глобальному ринку напівпровідників, Кім оцінив, що ризики скорочення капітальних витрат (CapEx) гіперскейлерів залишаються обмеженими: імовірність оголошення скорочень інвестицій у майбутніх звітах за другий квартал є низькою. Кім спрогнозував, що п’ять гіперскейлерів (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) цього року спрямують на AI-інфраструктуру CapEx на рівні $758 мільярдів, що на 82,3% більше, ніж минулого року. Щодо заявки на довгострокову угоду про постачання (LTA) SK Hynix Кім визнав занепокоєння, що вона може означати контракти зі знижкою, що й підживило хвилювання щодо «пік-ауту» в напівпровідниках, але наголосив, що LTA підтвердить стабільність для середньо- та довгострокових результатів.

Очікують, що тиск продажів з боку іноземних інвесторів послабне

Кім спрогнозував, що великий масштаб чистого продажу іноземних інвесторів, який тисне на внутрішній фондовий ринок, зменшиться. Він навів, що частка іноземного володіння в секторах напівпровідників KOSPI впала до мінімальних рівнів, що поступово послабить тиск чистих продажів. Кім зазначив, що поточні негативні фактори дуже схожі на ті, що спостерігалися в березні-квітні: він провів паралелі з побоюваннями щодо війни в Ірані та суперечками про «пік-аут» у напівпровідниках, спричиненими тригерами turbo quant, у той час, припускаючи потребу згадати навчальний ефект з того періоду.

Поширені запитання

На який рівень нижньої межі NH Investment & Securities спрогнозувала KOSPI на 20-те число?

Дослідник NH Investment & Securities Кім Бьонґ-хьон спрогнозував нижню межу KOSPI на рівні 6000 пунктів під час пресконференції 20-го числа. Цей прогноз ґрунтується на діапазоні форвардного коефіцієнта ціни до балансової вартості (PBR) 1,3x–1,4x, який Кім назвав доречним рівнем дна навіть з урахуванням поточних негативних факторів, зокрема занепокоєнь щодо «пік-ауту» в напівпровідниках, невизначеностей щодо AI-моделей, пов’язаних із Китаєм, та геополітичної напруги США–Іран.

До яких обсягів дійшов щоденний експорт напівпровідників згідно з аналізом?

Кім підкреслив, що обсяги щоденного експорту напівпровідників зросли до понад $2 мільярдів на день у середньому порівняно з історичним рівнем $700–800 мільйонів. Хоча темпи зростання щоденного експорту можуть сповільнитися й зійти до нуля наступного року, Кім наголосив, що сам фактичний рівень обсягу експорту фундаментально змінився порівняно з минулим.

Який прогноз щодо CapEx NH Investment & Securities надала для гіперскейлерів?

Кім спрогнозував, що п’ять гіперскейлерів — Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon і Oracle — вкладатимуть у цьому році $758 мільярдів у капітальні витрати на AI-інфраструктуру, що становить приріст на 82,3% порівняно з попереднім роком. Він оцінив, що ризики скорочення CapEx у гіперскейлерів залишаються обмеженими, попри нещодавні глобальні корекції в секторі напівпровідників.