Дослідник NH Investment & Securities Кім Бьон-гьон заявив 20 липня, що індекс KOSPI навряд чи опуститься нижче рівня 6 000 пунктів навіть з урахуванням усіх нині обговорюваних негативних факторів на корейському фондовому ринку. Виступаючи на пресконференції, що відбулася на Korea Exchange у Йоуідо (Сеул), Кім оцінив, що розмови про пік виснаження (peak-out) у секторі напівпровідників залишаються передчасними. Аналітик пов’язав поточний тиск на ринок із накладанням кількох занепокоєнь, зокрема страхами щодо peak-out у напівпровідниках, невизначеністю моделей штучного інтелекту, що походять з Китаю, та геополітичними напруженнями між Сполученими Штатами й Іраном, водночас зазначивши, що форвардне співвідношення ціни до балансової вартості в межах 1,3x—1,4x є належним «нижнім порогом», еквівалентним KOSPI на рівні 6 000 пунктів.
Кім Бьон-гьон встановлює «підлогу» акцій KOSPI на рівні 6 000 пунктів
Кім Бьон-гьон заявив, що поточна ситуація відображає накладання негативних факторів, зокрема дискусій про peak-out у напівпровідниках, занепокоєнь щодо AI-моделей, які походять з Китаю, та геополітичних напружень між США й Іраном. Дослідник уточнив, що форвардне співвідношення ціни до балансової вартості 1,3x—1,4x є відповідним рівнем «остаточного дна», який конвертується в KOSPI 6 000 пунктів. Він спрогнозував, що KOSPI демонструватиме поступове відновлення після перевірки того, чи зростання продажів Big Tech залишатиметься міцним наступного тижня, а не залишиться на дні протягом тривалого часу. Аналітик додав, що фіксація прибутку може з’явитися, коли індекс перевищить рівень середини 8 000 пунктів, оскільки інвестори, які купували на пікових рівнях, залишаться на ринку.
Волатильність VKOSPI спричинена факторами попиту й пропозиції
Щодо індексу волатильності KOSPI 200 (VKOSPI), який 29 червня зріс до 96,94 (на основі закриття) — вище рівнів під час фінансової кризи 2008 року — Кім проаналізував, що фактори попиту й пропозиції відіграли значно більшу роль, ніж фундаментальні фактори. Дослідник зазначив, що логіка фінансових органів щодо запровадження додаткових обмежень для продуктів із кредитним плечем випливає саме з цієї динаміки. На запитання, чи може недавнє посилення регулювання щодо кредитного плеча на окремі акції та інверсні продукти придушити волатильність, Кім спрогнозував, що волатильність знижуватиметься в міру зменшення масштабів покупок LP (постачальника ліквідності) базових акцій і відповідного хеджування ф’ючерсів через скорочення купівлі інвесторами продуктів із кредитним плечем.
Інвестиції в AI-інфраструктуру від гіперскейлерів прогнозують на рівні $758 мільярдів
Кім Бьон-гьон оцінив, що ризики скорочення капітальних витрат серед гіперскейлерів залишаються обмеженими, попри недавні глобальні корекції в напівпровідниках: імовірність оголошень про скорочення інвестицій у релізах про результати за другий квартал є низькою, зважаючи на швидкий початок публікацій. Дослідник спрогнозував, що капітальні витрати на AI-інфраструктуру п’яти гіперскейлерів (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) досягнуть $758 мільярдів у 2026 році, що становитиме 82,3% річного приросту (year-over-year). Кім підкреслив: хоча щоденні середні темпи зростання експорту напівпровідників сповільняться й збігатимуться до нуля наступного року, обсяги експорту самих напівпровідників уже перевищили $2 мільярди в середньому за день — принципово інший рівень порівняно з минулим діапазоном $700—800 мільйонів.
Рівень експорту напівпровідників структурно підвищений
Кім підкреслив, що торік KOSPI чистий прибуток становив 217 трильйонів вон, цьогоріч перетворився на ринковий дохід 759 трильйонів вон, а наступного року заплановано, що це стане ринковим доходом 1 000 трильйонів вон, поставивши запитання, чи повернеться ринок до показника 217 трильйонів вон. Щодо подання застосунку довгострокової угоди (LTA) SK Hynix Кім заявив, що хоча з’являлися занепокоєння щодо можливості підписання контрактів за нижчими цінами та посилення страхів peak-out у напівпровідниках, LTA підтвердить стабільність для середньо- та довгострокової результативності. Дослідник спрогнозував, що галузі поділяться на ті, які зможуть обіграти поточні ставки відсотків (фінансовий та IT-сектори), та ті, які не зможуть (сектор будівництва й ритейл), посилюючи поляризацію, оскільки Федеральна резервна система зберігатиме позицію щодо утримання ставки до кінця року.
Очікується, що тиск іноземних продажів послабшає
Кім Бьон-гьон спрогнозував, що масштабний чистий відтік продажів з боку іноземців, який тисне на внутрішній фондовий ринок, зменшиться. Дослідник пояснив цей прогноз тим, що частки іноземців у секторі напівпровідників KOSPI знижуватимуться до мінімальних рівнів, поступово послаблюючи тиск чистих продажів. Кім заявив, що нинішні негативні фактори дуже схожі на ті, що спостерігалися в березні—квітні: він відзначив подібність до занепокоєнь, які тоді висували щодо війни в Ірані та дискусій про peak-out у напівпровідниках, спричинених turbo-quant-trigger, і підкреслив необхідність згадати «ефект навчання» з того періоду. Щодо ескалації військового конфлікту між США та Іраном Кім спрогнозував, що президент Трамп «TACO» (Trump Always Caves Out) на ближчому етапі виявиться ближчим до середньострокових виборів у США, подібно до часових рамок березня—квітня.
FAQ
Що Кім Бьон-гьон сказав про «підлогу» KOSPI 20 липня?
Кім Бьон-гьон заявив на пресконференції на Korea Exchange 20 липня, що індекс KOSPI навряд чи опуститься нижче 6 000 пунктів навіть за умов урахування всіх нині обговорюваних негативних факторів. Він уточнив, що форвардне співвідношення ціни до балансової вартості 1,3x—1,4x є належним рівнем «підлоги», еквівалентним KOSPI на рівні 6 000 пунктів.
Чому VKOSPI досяг вищих рівнів, ніж під час фінансової кризи 2008 року?
Кім Бьон-гьон проаналізував, що коли VKOSPI досяг 96,94 29 червня, фактори попиту й пропозиції відіграли значно більшу роль, ніж фундаментальні фактори. Дослідник зазначив, що така динаміка пояснює, чому фінансові органи ввели додаткові обмеження для продуктів із кредитним плечем, адже купівлі інвесторами з кредитним плечем запустили активності хеджування LP, які посилили волатильність.
Скільки гіперскейлери інвестуватимуть в AI-інфраструктуру у 2026 році?
Кім Бьон-гьон спрогнозував, що п’ять гіперскейлерів (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) інвестують $758 мільярдів у капітальні витрати на AI-інфраструктуру у 2026 році, що означатиме збільшення на 82,3% рік до року порівняно з попереднім роком.
