JPMorgan: обсяги торгів стабільними монетами різко зросли, але механізм Velocity не дозволяє ринковій капіталізації збільшуватися пропорційно

Аналітик JPMorgan 1 травня опублікував свіжі спостереження щодо ринку стейблкоїнів. Він вказав, що обсяги торгів стейблкоїнами швидко зростають, але підвищення «velocity (швидкості обертання)» означає, що загальна ринкова капіталізація може не зростати синхронно. JPM також повторив свою довгострокову позицію: до 2028 року ринкова капіталізація стейблкоїнів, за оцінкою, становитиме близько 5 000–6 000 мільярдів доларів, а не «трильйонів доларів», як часто цитують оптимісти з ринку. Ця точка зору продовжує іншу лінію дискусії порівняно з тезами a16z від 30.04 про те, що стейблкоїни вже є базовою «пороговою» інфраструктурою, а майбутнє — за програмованими грошима.

Цифровий стан справ: Q1 капіталізація 3 150 мільярдів, Q1 обсяг 28 трильйонів, річна оцінка 17,2 трильйона

Цифри за 2026 Q1 щодо ринку стейблкоїнів: загальна ринкова капіталізація 3 150 мільярдів доларів — історичний максимум, обсяг торгів за Q1 — 28 трильйонів доларів (квартально +51%). Аналітики JPM на основі даних з початку року оцінюють, що за весь 2026 рік обсяг торгів матиме річну оцінку близько 17,2 трильйона доларів. Якщо цей показник реалізується, він буде понад удвічі більшим, ніж рівень 2025 року.

Ключова ідея погляду JPM — «механізм velocity»: коли той самий стейблкоїн у межах коротшого часу неодноразово використовується, обсяг торгів різко зростає, але ринку все одно потрібен той самий масштаб «запасу» стейблкоїнів. Іншими словами, розширення торгових обсягів і розширення ринкової капіталізації — це різні траєкторії зростання: перше відбувається швидше, друге — повільніше.

Прогноз на 2028 рік: 5 000–6 000 мільярдів, а не трильйони

JPM повторює свій прогноз щодо ринкової капіталізації стейблкоїнів у 2028 році: 5 000–6 000 мільярдів доларів. Цей діапазон явно консервативніший за оптимістичніші прогнози інших учасників індустрії (частина оцінює, що до 2030 року можна досягти 1–2 трильйонів доларів). Аргумент JPM полягає в тому, що попит на стейблкоїни наразі здебільшого залишається «історією з крипторинку», а не «історією про платежі»: переважна більшість сценаріїв використання — криптоторгівля, арбітраж і перекази між платформами, тоді як реальне проникнення роздрібних платежів усе ще на ранній стадії.

Ця позиція відрізняється від погляду a16z від 1 травня «стейблкоїни застаріють, а майбутнє — за програмованими грошима». Це дві різні оцінки напряму: a16z вважає, що технологія вже дозріла й її слід описувати через те, «що вона вміє», а JPM — що ключові застосування, «що саме можна робити», все ще не вийшли за межі крипторинку, а отже зростання має межі. Для криптоіндустрії дві провідні установи за 24 години оприлюднили власні позиції, що відображає: дискусія навколо стейблкоїнів увійшла в «період дебатів на рівні мейнстримових інституційних інвесторів».

Подальші спостереження: чи скоригує JPM діапазон оцінок у Q2, і як вплине законопроєкт GENIUS Act

JPM зазвичай у кожному квартальному звіті оновлює свої оцінки. Наступним орієнтиром стане його Q2 2026 проміжний звіт (очікується у кінці липня): чи змінить він діапазон ринкової капіталізації на 2028 рік. Інший структурний фактор — CLARITY Act, який у травні може перейти до покрокового розгляду в Сенатському банківському комітеті: якщо законодавство чітко визначить правовий статус стейблкоїнів, межі регулювання та спосіб взаємодії з банківським сектором, це вплине на темп переходу стейблкоїнів від «інструменту крипторинку» до «реальних платіжних сценаріїв».

Ця стаття JPMorgan: обсяги торгів стейблкоїнами злітають, але механізм velocity означає, що ринкова капіталізація не зростатиме пропорційно, вперше з’явилася на Сайт новин ABMedia.