Сітіфолл Сек’юритіз: ймовірність несподіваного «підвищення ставок» від ФРС — 40%; воно покладе край епосі форвардних вказівок

Напередодні рішення щодо ставки Федеральної резервної системи 29 липня ринок свопів оцінює ймовірність підвищення ставки приблизно в 40%, і більшість трейдерів досі схильні залишатися осторонь. Головний директор зі стратегії Citadel Securities Флайт в оприлюдненому з посиланням на звіт Bloomberg прямо заявив: «Схоже, ринок знову недооцінює рішучість ФРС у цьому засіданні з яструбиною позицією; можливо, ця зустріч приховує несподіваний рейд».

Трирівнева логіка Флайта з Citadel Securities: чому діяти раніше вигідніше, ніж чекати

Згідно з аргументами Citadel Securities у звіті Bloomberg, Флайт стверджує, що причини для підвищення ставки ФРС у середу поділяються на три рівні:

Перший рівень: починати зараз краще, ніж тягнути до вересня. Підвищення ставки на крок раніше здатне переозбудувати уявлення зовнішніх учасників про механізм реагування ФРС, ефект посилюється, а це означає проактивне відновлення довіри до політики.

Другий рівень: діяти до того, як інфляційні очікування вкореняться. Завчасно зафіксувавши очікування щодо ціноутворення компаній і підвищення зарплат працівникам, уникнути самопідсилюваності інфляції, коли вона «розкручується» дедалі більше.

Третій рівень: заплатити болем один раз, щоб прибрати потребу в кількох наступних «болях». Саме через те, що перші два кроки зроблені достатньо рано і достатньо сильно, подальша реальна потреба в додатковому стисненні може скоротитися.

Супротивна позиція: свіжі дані пом’якшилися, а в інструктивних діях BofA нема потреби надмірно вчитуватися

Як повідомляє оригінальне видання, аргументи проти підвищення ставки включають те, що нещодавно оприлюднені дані щодо зайнятості та інфляції помітно пом’якшилися, що свого часу змусило ринок знизити ставки щодо підвищення в липні. Флайт натомість заперечує, кажучи, що помірні цифри — це «шум», базовий рівень ризику інфляції лишається підвищеним, а ринок праці насправді не розслабився.

Дослідницький звіт американського банку в понеділок (27 липня) зазначив: навіть якщо на стороні енергетичного забезпечення є коливання, ФРС обрала не відповідати напряму, а йти встановленим маршрутом — це і є «підручникові» дії, тож не потрібно надмірно тлумачити їх як яструбині сигнали. Загалом імовірність підвищення ставки остаточно ще не перевищила 50%, а несподіване підвищення лишається ставкою меншин.

Три ключові індикатори FOMC: обсяг заяви, діаграма точок, ціноутворення підвищення ставки на вересень

Згідно з матеріалом, після рішення FOMC у середу ключовими індикаторами для спостереження будуть такі:

Слова на пресконференції та позиція: чи Ваша делить (Хаушер) триматиметься стилю «менше слів, але жорстка позиція», і чи прозвучить якийсь сигнал послаблення

Обсяг післярішальної заяви: чи буде вона додатково скорочена порівняно з червнем (у червні її вже суттєво скоротили), що демонструє, що впередспрямоване керівництво ще більше «деградує»

Діаграма точок: чи розкриє вона траєкторію процентної ставки, а також чи переглядатиметься ціноутворення щодо підвищення ставки на вересневій зустрічі через результат цього засідання

Поширені запитання

На чому Citadel Securities ґрунтує оцінку підвищення ставки ФРС у середу?

Згідно зі звітом, який Флайт з Citadel Securities першим оприлюднив у Bloomberg, підставами для оцінки є «нульова толерантність» ФРС до інфляції з боку голови ФРС Хаушера, скорочення заяви FOMC у червні, відмова в ухваленні графіка зниження ставок на слуханнях у Конгресі та логіка політики «ранніший початок дає більший ефект, ніж пізніший».

Яким є поточне ціноутворення ринку свопів щодо підвищення ставки ФРС у середу?

Згідно з матеріалом, ринок свопів оцінює ймовірність підвищення ставки у середу приблизно в 40%, і більшість трейдерів досі воліють нічого не робити, тож найшвидше за дії візьмуться лише в вересні.

Як США банк оцінює це рішення ФРС?

Згідно з дослідницьким звітом американського банку в понеділок (27 липня), навіть якщо на стороні енергетичного забезпечення є коливання, ФРС обрала не відповідати напряму, а йти встановленим маршрутом — це і є «підручникові» дії, тож не потрібно надмірно тлумачити їх як яструбині сигнали.