Бразильська CVM створює робочу групу для розробки фреймворку токенізованих цінних паперів

Бразильський регулятор цінних паперів, Comissão de Valores Mobiliários (CVM), створив робочу групу для підготовки експериментального фреймворку для токенізованих цінних паперів. Фреймворк охоплюватиме реєстрацію, зберігання, торгівлю та розрахунки за цінними паперами із застосуванням технології розподіленого реєстру. Регулятор сформував групу, щоб вирішити практичні питання щодо того, як чинні правила захисту інвесторів, ведення обліку та ринкової інфраструктури мають застосовуватися, коли цінні папери переміщуються в розподілені реєстри. Огляд надходить на тлі того, що ринок токенізованих активів у Бразилії досяг 12 млрд реалів — це приблизно $2,34 млрд: облігації (debentures) та комерційні ноти (commercial notes) становлять близько $1,3 млрд від цієї суми. Бразилія вже застосовує законодавство про цінні папери відповідно до економічних характеристик токена за настановами CVM на 2022 рік, які уточнили, що використання блокчейну не змінює того, чи кваліфікується актив як цінний папір.

CVM встановлює 60-денний дедлайн для початкової пропозиції фреймворку

Робоча група має подати свою першу пропозицію до ради CVM протягом 60 днів після офіційного створення. Більш широка перевірка триватиме 120 днів, з можливим продовженням на 30 днів. Така шкала дає регулятору визначений шлях — від внутрішнього опрацювання до потенційного експериментального фреймворку.

Група включає 14 департаментів CVM і може консультуватися з урядовими органами, профільними ринковими асоціаціями, саморегулівними структурами та зовнішніми фахівцями. Також вона оцінюватиме ризики кібербезпеки, міжнародні регуляторні моделі та уроки з попередніх програм sandbox.

Фреймворк торкатиметься викликів із зберіганням і розрахунками інфраструктури

Перевірка CVM зосереджена на інфраструктурі навколо токенізованих цінних паперів, а не на самих активах. Фреймворк має відповісти на те, як фіксується право власності, як виконуються розрахунки за угодами, як організовується зберігання та як учасники ринку розподіляють відповідальність, якщо транзакція зазнає невдачі.

Традиційні ринки цінних паперів розділяють ключові функції між біржами, кастодіанами (custodians), реєстраторами (registrars), депозитаріями (depositories) та системами розрахунків. Блокчейни можуть об’єднувати кілька таких функцій в одному технічному середовищі. Це породжує питання про те, хто контролює офіційний запис прав власності, як зберігаються приватні ключі, коли транзакції можуть бути скасовані та хто нестиме відповідальність, якщо система дасть збій.

CVM зазначив, що ці деталі важливі, адже вони визначають, як захищаються права інвесторів після випуску. Токенізований цінний папір може виглядати звичним з економічної точки зору, але його ризики зберігання, розрахунків і операційної діяльності можуть відрізнятися від ризиків у традиційній ринковій інфраструктурі.

Ринок токенізованих активів Бразилії досяг $2,34 млрд

Дані бразильської платформи відстеження RWA Monitor показують, що реальний ринок активів у країні зараз становить близько 12 млрд реалів — це приблизно $2,34 млрд. Облігації (debentures) та комерційні ноти (commercial notes) становлять близько $1,3 млрд від цієї суми.

Розмір ринку дає CVM підстави діяти до того, як токенізовані цінні папери стануть надто великими для нагляду в кожному конкретному випадку. Боргові інструменти вже є важливою частиною токенізованої активності Бразилії, і вони знаходяться близько до ядра регулювання цінних паперів, адже пов’язані із претензіями інвесторів, зобов’язаннями емітента та ліквідністю на вторинному ринку.

CVM планує консультації з урядовими органами та учасниками ринку

CVM уже тестував випуск і вторинну торгівлю на основі блокчейну через свій регуляторний sandbox. Нова робоча група перегляне ці експерименти, розглядаючи ширший фреймворк для цінних паперів, що випускаються, зберігаються та торгуються в розподілених реєстрах.

Для бірж, брокерів, кастодіанів і платформ токенізації робоча група може допомогти зменшити невизначеність щодо того, які ліцензії, контроли та обов’язки зі звітності застосовуються. Компаніям, які створюють продукти з токенізованими цінними паперами в Бразилії, потрібно буде показати не лише те, що базовий актив є юридично коректним, а й те, що інфраструктура, яка його підтримує, здатна захищати записи про право власності, процеси розрахунків і претензії інвесторів.

FAQ

Який дедлайн CVM для фреймворку токенізованих цінних паперів?

Робоча група має подати свою першу пропозицію до ради CVM протягом 60 днів після офіційного створення. Більш широка перевірка триватиме 120 днів, з можливим продовженням на 30 днів.

Наскільки великий ринок токенізованих активів Бразилії?

Дані бразильської платформи відстеження RWA Monitor показують, що реальний ринок активів у Бразилії зараз становить близько 12 млрд реалів — це приблизно $2,34 млрд. Облігації (debentures) та комерційні ноти (commercial notes) становлять близько $1,3 млрд від цієї суми.

Що охоплює фреймворк CVM?

Фреймворк охоплюватиме реєстрацію, зберігання, торгівлю та розрахунки за цінними паперами із застосуванням технології розподіленого реєстру. Регулятор розгляне, як чинні правила захисту інвесторів, ведення обліку та ринкової інфраструктури мають застосовуватися, коли цінні папери переміщуються в розподілені реєстри.