Учасники валютного ринку в Сеулі шукають підказки щодо майбутньої траєкторії підвищення процентної ставки Банку Кореї напередодні засідання Монетарного політичного комітету 16 липня, маючи одностайні очікування щодо підвищення на 25 базисних пунктів. Опитування Yonhap Infomax 19 вітчизняних і міжнародних експертів показало, що всі респонденти прогнозують підвищення базової ставки БК до 2,75% 16 липня — на цьому засіданні, зумовлене стрімким економічним зростанням, високою інфляцією, підвищеним курсом обміну та зростанням цін на нерухомість. Дилери на валютному ринку вважають, що підвищення ставки вже закладене в курс долар/вон, однак стежать за можливістю більш «яструбової» риторики або за кроком «великим кроком» на 50 б.п., який може вплинути на валютні рухи.
Усі 19 експертів прогнозують підвищення ставки БК на 25 б.п. 16 липня
Yonhap Infomax опитав 19 вітчизняних і міжнародних експертів: 100% респондентів вважають, що Банк Кореї підвищить базову ставку на 25 базисних пунктів до 2,75% на засіданні Монетарного політичного комітету 16 липня. Експерти назвали стрімке економічне зростання, високу інфляцію, підвищені курси обміну та зростання цін на нерухомість факторами, що вказують на підвищення ставки.
Дилери на FX-ринку вважають, що підвищення ставки вже враховане в курсі долар/вон
Дилери на валютному ринку оцінили, що рішення БК щодо підвищення ставки навряд чи штовхне курс долар/вон нижче, адже ринок уже заклав це підвищення. Дилер у Bank A заявив: «Очікування щодо підвищення ставки БК уже добре відображені. Вон буде важко зміцнити понад рівень базової ставки. Потрібно, щоб з’явився більший обсяг угод». Дилер у Bank B зазначив: «Курс долар/вон значно знизився від свого піку порівняно з курсом долар/єна», розглядаючи підвищення ставки як уже враховане.
Учасники ринку залишають відкритою можливість того, що БК може продемонструвати більш «яструбову» позицію, ніж очікувалося, або піти шляхом підвищення на 50 б.п. «великим кроком», розраховуючи можливі наслідки. Дилер у Securities Firm C сказав: «Останній Монетарний політичний комітет був «яструбовим», що суттєво вплинуло на свопи, але не дуже позначилося на спот-курсах. Я думаю, що цього разу буде схоже, але нам потрібно стежити за результатами з огляду на нещодавно сильний тон з боку валютних органів». Дилер у Bank B додав: «Якщо БК зробить великий крок, може бути певний вплив на обмінний курс».
Дилер у Bank D заявив: «Якщо БК підвищить ставки на 25 б.п., структурний тиск на купівлю доларів трохи зменшиться. У поєднанні з очікуваним цього тижня форвардним продажем валюти від Hanwha Ocean і SK Hynix підвищення ставки допоможе курсу долар/вон досягти короткострокового рівня підтримки 1 480 вон». Дилер додав: «Якщо БК підвищить ставки великим кроком, обмінний курс може одразу показати спадний тренд, але якщо дивитися трохи довше, я не впевнений, що це буде нормально з огляду на темпи зростання Кореї та рівень інфляції. Я хвилююся через різні інші шоки». Дилер зазначив: «Найбільший фактор — це зниження процентних ставок у США, а не підвищення ставки в Кореї. Я думаю, що спершу мають з’явитися індикатори інфляції США та повернення США й Ірану до режиму примирення».
Ринок свопів зосереджується на форвардних орієнтирах БК щодо підвищення ставки, а не лише на підвищенні в липні
Учасники ринку FX-свопів приділяють більше уваги додатковій траєкторії підвищення ставки, ніж самому підвищенню базової ставки на цьому засіданні Монетарного політичного комітету. Точка 1-річного свопу реагувала на «яструбові» сигнали Банку Кореї доволі чутливо. Після засідання Монетарного політичного комітету у травні, коли БК залишив ставки без змін, але підвищив прогнози щодо інфляції та зростання й дав сигнал про можливості майбутнього посилення, точка 1-річного свопу піднялася приблизно на 0,70 вон за один день. Після того, як голова Сін Хьон-сонг 12 червня у своїй промові з нагоди річниці заснування згадав про необхідність підвищення базової ставки, точка 1-річного свопу піднялася приблизно на 0,60 вон за один день.
Ринок вважає, що сценарії підвищення базової ставки в липні та додаткового підвищення в жовтні вже відображені в цінах у процесі цієї перебудови. Дилер зі свопів у Commercial Bank E заявив: «Це підвищення ставки фактично є вже узгодженим рішенням для ринку. Додаткове підвищення в жовтні виглядає як найраціональніший сценарій, і оскільки ціни на нафту значно впали, імовірність послідовних підвищень у серпні не висока». Дилер додав: «Шлях із дворазовим підвищенням базової ставки у другій половині року — один раз на квартал — є природним».
Ринок обговорює можливість того, що якщо Монетарний політичний комітет підтвердить поточні очікування, то очікування щодо підвищення ставок, вже закладені в точці 1-річного свопу, можуть частково розвернутися. Натомість, якщо форвардні орієнтири будуть «яструбовішими», ніж очікувалося, або якщо з’являться сигнали про прискорення додаткових підвищень, точка 1-річного свопу може зрости далі. Дилер зі свопів у Foreign Bank F пояснив: «Схоже, ринок майже повністю заклав сценарій підвищення ставки в липні та жовтні, але якщо Банк Кореї розкриє сильніші наміри щодо посилення, ніж очікує ринок, своп-точки можуть зрости ще більше».
Переважна думка полягає в тому, що ймовірність того, що Банк Кореї надішле більш сильне «яструбове» повідомлення, ніж закладено в очікуваннях ринку, є низькою, зважаючи на те, що нещодавно курс долар/вон опустився нижче 1 500 вон, а вітчизняний фондовий ринок також переживає корекції. Ринок очікував, що якщо цей Монетарний політичний комітет просто підтвердить існуючий поступовий шлях підвищення ставки, то точки свопів рухатимуться в межах обмеженого діапазону.
Дилери називають жовтень найбільш імовірним таймлайном для додаткового підвищення ставки
Піднімалася можливість додаткового посилення у другій половині року. У такому разі очікується подальше зростання точок свопів із фокусом на довгострокових інструментах. Дилер зі свопів у Securities Firm G пояснив: «Ринок облігацій суттєво відобразив траєкторію підвищення базової ставки, але 1-річна точка FX-свопу виглядає менш чутливою до цього. Хоча внутрішні процентні ставки значно зросли, CRS недостатньо слідував IRS, через що базис розширився».
Дилер продовжив: «Цього разу також очікується підвищення базової ставки відповідно до прогнозів, і я очікую підвищення на 25 б.п. «поспіль» у серпні та жовтні. Хоча в США для наступного року певною мірою задана траєкторія ставок, у Кореї є більше простору для додаткових підвищень, тож я бачу додатковий потенціал зростання для 1-річної точки». Дилер додав: «Водночас ринок свопів останнім часом дуже чутливо реагує на рухи процентних ставок у США, тож напрямок не визначиться лише внутрішніми факторами».
FAQ
Що показало опитування Yonhap Infomax щодо очікувань щодо ставки БК?
Усі 19 вітчизняних і міжнародних експертів, опитаних Yonhap Infomax, прогнозують, що Банк Кореї підвищить базову ставку на 25 базисних пунктів до 2,75% на засіданні Монетарного політичного комітету 16 липня, називаючи стрімке економічне зростання, високу інфляцію, підвищені курси обміну та зростання цін на нерухомість.
Як відреагувала точка 1-річного свопу на попередні «яструбові» сигнали БК?
Після засідання Монетарного політичного комітету у травні, коли БК сигналізував про майбутнє посилення, точка 1-річного свопу піднялася приблизно на 0,70 вон за один день, а 12 червня, у промові з нагоди річниці заснування, голова Сін Хьон-сонг згадав про необхідність підвищення базової ставки, і точка 1-річного свопу піднялася приблизно на 0,60 вон за один день.
Який консенсус ринку щодо строків додаткових підвищень ставки БК?
Учасники ринку вважають жовтень найімовірнішим місяцем для додаткового підвищення ставки; дилери в Commercial Bank E і Securities Firm G заявляють, що шлях із дворазовим підвищенням ставок у другій половині року — один раз на квартал — є природним, хоча деякі очікують підвищень поспіль у серпні та жовтні.
