Акции растут, несмотря на глобальную неопределённость, поскольку происходит ротация секторов

Фондовые рынки растут, несмотря на глобальную неопределённость: этому способствуют заметные ротации по секторам и фундаментальные изменения в экономике. В этом году акции в сфере ПО, автопрома, товаров народного потребления и одежды снизились, тогда как энергетический и аппаратный секторы выросли — инвесторы адаптируются к новой конфигурации рынка. Этот сдвиг отражает более широкий переход экономического режима, начавшийся после пандемии и характеризующийся более высокой инфляцией, повышенными ставками заимствований и геополитической напряжённостью. По словам Атси Шета, главного директора по кредитным вопросам в Moody’s Ratings, рынки перешли в другую эпоху, сформированную проблемами экономической безопасности и демографическими изменениями. Эта трансформация знаменует завершение периода после финансового кризиса 2008 года, когда низкие процентные ставки и дешёвые заимствования государства стимулировали рост.

Рынок облигаций демонстрирует рост доходностей гособлигаций и неприятие риска

Доходности государственных облигаций выросли в большинстве развитых экономик. В корпоративных бондах инвесторы ушли от более рискованного долга. Доходность 30-летних казначейских облигаций США дольше всего с начала финансового кризиса торговалась выше 5%, согласно данным Bloomberg.

Сектора акций показывают разную динамику в этом году

Акции ПО снизились в этом году из‑за развития ИИ. Авто, товары народного потребления и одежда также упали — потребители сталкиваются с более высокими ценами. Энергетические акции стали «горячим» сектором из‑за войны в Иране и других конфликтов. Акции в сфере аппаратного обеспечения и полупроводников привлекают инвесторов, поскольку они представляют инфраструктуру бума ИИ.

Смена экономического режима относительно эпохи после кризиса 2008 года

До пандемии рынки работали в режиме после финансового кризиса 2008 года: инфляция держалась ниже целевых уровней центральных банков, а правительства занимали деньги дешево. Низкие процентные ставки помогали росту компаний. Когда ставки были близки к нулю, инвесторы устремились в высокоростовую технологию, долгосрочные гособлигации и кредиты более рискованным бизнесам. Атси Шет отмечает, что за последние несколько лет рынки перешли в другую эпоху, которая характеризуется геополитической неопределённостью, ростом дефицитов, демографическими изменениями и политиками, сформированными с учётом проблем экономической безопасности.

Геополитические факторы повышают инфляцию и стоимость заимствований

Сбои в цепочках поставок во время пандемии и дисбаланс спроса изначально толкали цены вверх. Сейчас война и другие напряжённости поддерживают высокие издержки. Гиперскейлеры теперь нуждаются в огромных объёмах капитальных затрат на ИИ — в отличие от компаний ПО, которые ранее могли расти при относительно небольших капвложениях. Правительства занимают больше денег — отчасти чтобы справляться с растущей геополитической напряжённостью, что увеличивает стоимость заимствований для стран и потребителей. Шет отмечает, что на поверхности рынок выглядит спокойно, но более глубокий анализ выявляет скрытые сдвиги. Некоторые инвесторы рассчитывают, что правительства вмешаются, если рыночная турбулентность усилится, хотя гарантии такого вмешательства нет.

FAQ

Какие сектора показывают хорошую динамику по акциям в этом году?
Энергетические акции показывают хорошую динамику из‑за войны в Иране и других конфликтов. Также инвесторов привлекают акции в сфере аппаратного обеспечения и полупроводников — потому что они представляют «инструменты и лопаты» бума ИИ.

Почему в этом году упали акции ПО?
Акции ПО упали в этом году из‑за развития ИИ. Кроме того, снизились акции автопрома, товаров народного потребления и одежды — потребители испытывают трудности из‑за более высоких цен.

Как недавно изменился рынок облигаций?
Доходности государственных облигаций выросли в большинстве развитых экономик. В корпоративных бондах инвесторы ушли от более рискованного долга. Доходность 30-летних казначейских облигаций США дольше всего с начала финансового кризиса торговалась выше 5%.