Мудиз Энди: война в Иране подтолкнула 10-летние доходности США к 4,7%; высокие ставки давят на экономику

Марк Занди, главный экономист Moody's Analytics, заявил 27-го (по местному времени) через свой аккаунт X, что экономическое влияние войны в Иране теперь выходит за рамки цен на энергоносители и затрагивает денежно-кредитную политику и долгосрочные процентные ставки. Занди пояснил, что война подняла стоимость заимствований в США: доходность 10-летних U.S. Treasuries выросла с уровня ниже 4% до почти 4,7% сейчас, а 30-летние фиксированные ставки по ипотеке — с уровня ниже 6% до более 6,8%. Он предупредил, что удержание высоких процентных ставок в течение продолжительного времени становится для экономики США всё более тяжёлым бременем.

Доходность 10-летних U.S. Treasuries выросла с уровня ниже 4% до почти 4,7%

Занди подчеркнул, что доходность 10-летних U.S. Treasuries сместилась с уровня ниже 4% до приближения к 4,7% в настоящее время. Этот рост напрямую повлиял на стоимость заимствований для домохозяйств и компаний: 30-летние ипотечные кредиты с фиксированной ставкой поднялись с уровня ниже 6% до более 6,8%. Экономист отметил, что эти более высокие расходы означают усиливающийся финансовый стресс для экономических участников.

Рост ставки не обусловлен ожиданиями инфляции

Занди уточнил, что недавний рост долгосрочных процентных ставок не связан с увеличением ожиданий по инфляции. Он заявил: «Что несколько удивляет, так это то, что процентные ставки не выросли из‑за ожиданий по инфляции. Ожидания по инфляции не изменились». Такой разбор отличает текущую среду ставок от сценариев, обусловленных инфляцией.

Ожидания ужесточения ФРС и премия за срок обеспечивают по половине роста ставки

Экономист связал рост доходности 10-летних бумаг с двумя равными факторами: ожиданиями ужесточения со стороны Федеральной резервной системы и расширением премии за срок (term premium). Занди объяснил, что примерно половина роста ставки отражает уверенность инвесторов в том, что ФРС повысит ставки, чтобы сдержать нежелательную инфляцию, что выражается в росте ожидаемых реальных краткосрочных процентных ставок. Он описал вторую половину как следствие расширения премии за срок — дополнительной компенсации за риск, которую инвесторы требуют за удержание долгосрочных облигаций по сравнению с краткосрочными ценными бумагами. Занди назвал сниженные коммуникации ФРС со стороны председателя Кевина Уорша одним из факторов, способствующих росту премий за срок, отметив: «Не помогает и то, что председатель ФРС считает, что ФРС должна снижать прозрачность в процессе принятия решений по денежно‑кредитной политике. Это увеличивает неопределённость политики и в конечном итоге расширяет волатильность процентных ставок». Также он добавил, что война в Иране возлагает всё более тяжёлые издержки на казначейство США, при этом фискальные перспективы Америки тем временем мрачнеют.

Часто задаваемые вопросы

Что Марк Занди сказал о влиянии войны в Иране на процентные ставки США 27-го?

Марк Занди заявил через X 27-го (по местному времени), что экономическое влияние войны в Иране теперь выходит за рамки цен на энергоносители и затрагивает денежно-кредитную политику и долгосрочные процентные ставки: доходность 10-летних U.S. Treasuries выросла с уровня ниже 4% до почти 4,7%, а 30-летних ипотечных ставок — с уровня ниже 6% до более 6,8%.

Почему, по анализу Занди, выросли долгосрочные процентные ставки в США?

Занди объяснил, что примерно половина роста доходности 10-летних бумаг была обусловлена ожиданиями инвесторов, что Федеральная резервная система ужесточит политику для сдерживания инфляции, а другая половина пришлась на расширение премии за срок — дополнительную компенсацию за риск, которую инвесторы требуют за долгосрочные облигации. На эту часть повлияло, в частности, снижение прозрачности коммуникаций ФРС при председателе Кевине Уорше.