Coreia do Sul isenta KONEX das regras de dupla listagem à medida que o mercado encolhe

A Comissão de Serviços Financeiros (FSC) da Coreia do Sul e a Korea Exchange (KRX) anunciaram orientações para cotação dupla no dia 6, exigindo que as empresas-mãe nos mercados KOSPI e KOSDAQ obtenham o consentimento dos acionistas através de um processo de 'regra dos 3%' ao cotar subsidiárias separadas fisicamente. O mercado KONEX está isento destas regulamentações. A isenção visa reanimar o mercado KONEX, onde novas cotações caíram de 14 empresas em 2022 e 2023 para apenas uma este ano, até ao dia 4 do mês passado, com o número total de empresas cotadas a cair 30,5% para 107, contra 154 em 2017. Os observadores do setor alertam que a isenção pode criar oportunidades de arbitragem regulatória, permitindo que as empresas contornem os requisitos mais rigorosos do KOSPI/KOSDAQ ao encaminharem subsidiárias através do KONEX.

FSC impõe cinco obrigações obrigatórias às empresas-mãe para cotações duplas

As orientações reestruturam os processos de aprovação de cotações duplas para priorizar a proteção dos acionistas da empresa-mãe. As empresas-mãe cotadas no KOSPI ou no KOSDAQ devem agora cumprir cinco obrigações obrigatórias ao pretender cotar subsidiárias em dupla: avaliar o impacto nos acionistas da empresa-mãe, estabelecer medidas de proteção dos acionistas, confirmar a comunicação e o consentimento dos acionistas, realizar deliberações finais do conselho e notificar as subsidiárias, e divulgar publicamente informações detalhadas. As deliberações do conselho exigem revisão e aprovação prévia por um comité especial independente composto por administradores externos e especialistas externos. As subsidiárias separadas através de cisão física que não obtenham o consentimento dos acionistas da empresa-mãe serão consideradas não conformes com os requisitos de cotação, bloqueando efetivamente a cotação. As subsidiárias que demonstrem uma dependência operacional ou de gestão excessiva das empresas-mãe — incluindo dependência de vendas ou aprovisionamento superior a 50% ou estruturas de pessoal e tomada de decisão subordinadas — também não cumprirão os limites de cotação.

Mercado KONEX isento de regras de cotação dupla em meio a um declínio acentuado nas novas cotações

As orientações isentam totalmente o mercado KONEX das regulamentações de cotação dupla. As subsidiárias de empresas-mãe cotadas no KONEX que procuram cotação, e as subsidiárias de empresas-mãe cotadas no KOSPI ou KOSDAQ que procuram cotação no KONEX, estão ambas excluídas do quadro de cinco obrigações. Esta isenção reflete a forte contração do mercado KONEX, com as novas cotações a caírem de 14 em ambos os anos de 2022 e 2023 para 6 em 2024, 4 no ano passado e apenas uma este ano até ao dia 4 do mês passado — E-TECH M, que foi cotada no quarto mês. O total de empresas cotadas no KONEX diminuiu 30,5% de 154 em 2017 para 107 atualmente. O governo está a implementar medidas de reanimação, incluindo subsídios de 70% para custos de auditoria externa e honorários de consultoria designados, e a expandir os fundos de investimento do KONEX para mais de 200 mil milhões de won, com efeitos a partir do mês passado.

Setor levanta preocupações sobre arbitragem regulatória através da rota KONEX

Os participantes no mercado de capitais alertam que a isenção do KONEX pode permitir a evasão regulatória. As empresas cotadas no KOSPI e KOSDAQ podem cotar novas afiliadas ou unidades de negócio no KONEX em vez do KOSDAQ, evitando o quadro de cinco obrigações e as revisões rigorosas de proteção dos investidores. As empresas podem posteriormente transferir subsidiárias do KONEX para o KOSDAQ após estabilização inicial, criando lacunas regulatórias. Inversamente, as empresas que mantêm entidades-mãe no KONEX enquanto cotam diretamente subsidiárias promissoras no KOSDAQ também contornam a regulamentação. Esta estrutura permite que empresas bloqueadas pelo consentimento dos acionistas e revisões de independência para cotações diretas no KOSDAQ utilizem o KONEX como uma via de contorno de governança. Um responsável do setor afirmou: 'Dada a escala muito reduzida e o volume de negociação do KONEX, resta saber se as empresas terão procura de cotação,' acrescentando: 'Medidas complementares detalhadas devem ser preparadas para identificar a evasão regulatória durante futuras transferências de cotação ou processos de ajuste de capital.'

FAQ

O que anunciou a FSC da Coreia do Sul no dia 6 sobre cotações duplas?

A FSC e a KRX anunciaram orientações que exigem que as empresas-mãe do KOSPI e KOSDAQ obtenham o consentimento dos acionistas através de um processo de 'regra dos 3%' ao cotar em dupla subsidiárias separadas fisicamente, isentando totalmente o mercado KONEX destes requisitos.

Por que razão o mercado KONEX está isento das regras de cotação dupla?

A isenção visa reanimar o mercado KONEX, que registou um declínio acentuado nas novas cotações de 14 empresas em 2022 e 2023 para apenas uma este ano até ao dia 4 do mês passado, com o total de empresas cotadas a cair 30,5% para 107 contra 154 em 2017. O governo está também a fornecer subsídios de 70% para custos de auditoria e a expandir os fundos de investimento para mais de 200 mil milhões de won.