Os fundos negociados em bolsa (ETF) alavancados da Coreia do Sul representam 31% do volume total de negociação de ETFs, apesar de representarem apenas 7% dos ativos líquidos, aproximadamente quatro vezes o rácio dos EUA de 8%, segundo dados da Korea Exchange e do setor de valores mobiliários. A disparidade resulta da estrutura do mercado em vez do design do produto, uma vez que os fundos nacionais se concentram fortemente na Samsung Electronics e na SK Hynix, enquanto os mercados dos EUA distribuem capital por setores diversificados. Responsáveis do setor de valores mobiliários atribuem o debate sobre a volatilidade acrescida à dependência da Coreia do Sul de algumas ações de mega capitalização combinada com padrões de negociação direcionais de curto prazo, contrastando com o modelo dos EUA onde os ETFs alavancados servem estratégias de carteira de longo prazo em classes de ativos mais amplas.
Coreia e EUA divergem nos padrões de negociação de ETFs devido à concentração do mercado
Os ETFs alavancados e inversos dos EUA mantêm rácios de ativos líquidos em torno de 1% e rácios de volume de negociação perto de 8%, enquanto o rácio de volume de negociação da Coreia do Sul (31%) excede significativamente o seu rácio de ativos líquidos (7%), indicando taxas de rotação mais elevadas. Os participantes no mercado interpretam isto como evidência de que os investidores nacionais utilizam ETFs principalmente para apostas direcionais de curto prazo em vez de detenções de longo prazo. Os fluxos de capital nos EUA dispersam-se por diversas indústrias e valores mobiliários, enquanto a Coreia do Sul concentra fundos de investimento em algumas ações de mega capitalização, incluindo a Samsung Electronics e a SK Hynix. A introdução de ETFs alavancados de ações individuais amplifica este padrão de concentração.
Um responsável do setor de valores mobiliários afirmou: "A diferença entre os EUA e a Coreia não é a existência de ETFs alavancados, mas sim a estrutura do mercado. Na Coreia do Sul, onde ações específicas têm peso absoluto na capitalização de mercado, o influxo de fundos alavancados aumenta inevitavelmente os debates sobre a volatilidade."
Procura de reequilíbrio atinge 2,1 biliões de won para ETFs da SK Hynix
Os ETFs alavancados mantêm múltiplos-alvo comprando ativos adicionais quando os preços subjacentes sobem e reduzindo posições quando os preços descem, ajustando as carteiras através de reequilíbrio. A volatilidade do mercado aumenta diretamente os volumes de transação de reequilíbrio. A Korea Investment & Securities estimou que, do final de maio ao final de junho, os ETFs relacionados com a Samsung Electronics geraram aproximadamente 300 mil milhões de won em procura de reequilíbrio, enquanto os ETFs da SK Hynix produziram cerca de 2,1 biliões de won.
Durante o mesmo período, os volumes médios diários de negociação atingiram 11,2 biliões de won para a Samsung Electronics e 14,3 biliões de won para a SK Hynix. A procura de reequilíbrio teve uma média de 4% do volume diário de negociação, mas poderia aproximar-se dos 10% em dias com volatilidade alargada, de acordo com a análise. Os ETFs alavancados de ações coreanas cotados no estrangeiro acrescentam complexidade — os ETFs alavancados da Samsung Electronics e da SK Hynix cotados em Hong Kong detinham valores líquidos de ativos totais de 5,8 biliões de won e 20 biliões de won, respetivamente, há 2 dias. Gestores de ativos estrangeiros, incluindo a LeverageShares, lançaram ETFs alavancados 3x baseados em ações nacionais. A expansão dos mercados de ETFs alavancados no estrangeiro pode aumentar a negociação de momentum por parte de investidores estrangeiros e amplificar a volatilidade do mercado interno perto das horas de fecho.
Jung Hyun-jong, investigador na Korea Investment & Securities, afirmou: "A procura de reequilíbrio de ETFs alavancados e inversos ocorre na mesma direção que os retornos dos ativos subjacentes. À medida que a escala dos ETFs cresce, o volume de reequilíbrio aumenta correspondentemente."
Lee Sang-hyun, investigador na Meritz Securities, observou: "Durante períodos de elevada volatilidade como o atual, o reequilíbrio diário de ETFs alavancados pode exibir características semelhantes a gamma curto e riscos de amplificar os intervalos de flutuação de preços."
Banco da Coreia e políticos pedem monitorização de ETFs alavancados de ações individuais
As discussões regulatórias em torno dos ETFs alavancados de ações individuais estão a expandir-se. O Banco da Coreia enfatizou em respostas escritas submetidas à Assembleia Nacional: "Dado que a Samsung Electronics e a SK Hynix representam mais de metade da capitalização de mercado e do volume de negociação, o investimento alargado em ETFs alavancados de ações individuais pode intensificar a concentração do mercado. Planeamos monitorizar de perto o impacto no mercado e as tendências dos investidores."
Os círculos políticos levantaram argumentos para rever a exclusão de listagem dos ETFs alavancados de ações individuais. O deputado do Partido do Poder Nacional, Ahn Cheol-soo, escreveu no seu serviço de rede social no dia anterior: "Rever a exclusão de listagem dos ETFs alavancados da Samsung Electronics e da SK Hynix, e o Presidente Lee Jae-myung deve demitir o presidente da Comissão de Serviços Financeiros e o governador do Serviço de Supervisão Financeira. O KOSPI degenerou num casino."
FAQ
Porque é que a Coreia do Sul tem um volume de negociação de ETFs alavancados mais elevado do que os EUA?
O volume de negociação de ETFs alavancados da Coreia do Sul atinge 31% da negociação total de ETFs, em comparação com 8% nos EUA, porque os investidores nacionais utilizam estes produtos principalmente para negociações direcionais de curto prazo em vez de detenções de longo prazo, e o capital concentra-se fortemente na Samsung Electronics e na SK Hynix, em vez de se dispersar por setores diversificados como nos mercados dos EUA.
Quanta procura de reequilíbrio geraram os ETFs alavancados da SK Hynix?
A Korea Investment & Securities estimou que os ETFs alavancados relacionados com a SK Hynix produziram aproximadamente 2,1 biliões de won em procura de reequilíbrio entre o final de maio e o final de junho, enquanto os ETFs da Samsung Electronics geraram cerca de 300 mil milhões de won durante o mesmo período. A procura de reequilíbrio teve uma média de 4% do volume diário de negociação, mas poderia aproximar-se dos 10% em dias de elevada volatilidade.
