A DB Financial Investment e a LS Securities emitiram opiniões acentuadamente divergentes sobre as ações coreanas da Samsung SDI, com preços-alvo de 840.000 won contra 419.000 won. A DB Financial Investment manteve uma classificação de 'compra' e previu receitas no segundo trimestre de 3,8 biliões de won (um aumento de 19% em relação ao ano anterior) e lucro operacional de 13,8 mil milhões de won, citando reembolsos tarifários de sistemas de armazenamento de energia (ESS) e Crédito de Produção de Fabrico Avançado (AMPC) de 82,4 mil milhões de won como catalisadores de recuperação. A LS Securities reduziu o seu objetivo para 419.000 won e manteve uma classificação de 'manter', apontando para as instalações de baterias da Samsung SDI em maio de 1,6 GWh (uma descida de 35% em relação ao ano anterior) e a queda da quota de mercado para 1,4% em maio. As perspetivas contrastantes refletem o desacordo sobre se as melhorias no segmento ESS podem compensar a erosão sustentada da quota de mercado de baterias para veículos elétricos (VE) no meio do aumento da concorrência nos mercados de baterias prismáticas.
DB Financial Investment prevê ponto de equilíbrio no segundo trimestre com reembolsos tarifários ESS
A DB Financial Investment projetou as receitas consolidadas do segundo trimestre da Samsung SDI em 3,8 biliões de won, um aumento de 19% em relação ao ano anterior, com lucro operacional de 13,8 mil milhões de won, atingindo o nível de ponto de equilíbrio (BEP). A corretora atribuiu a recuperação aos créditos fiscais AMPC de 82,4 mil milhões de won e aos reembolsos tarifários do negócio ESS. O investigador Ahn Hoe-soo afirmou que a divisão ESS, anteriormente lucrativa, registou perdas superiores a 110 mil milhões de won no segundo semestre do ano passado devido aos encargos tarifários decorrentes da produção em fábricas asiáticas e da venda principalmente para os Estados Unidos. Ahn observou que mesmo assumindo reembolsos tarifários parciais, o impacto seria significativo e são esperadas surpresas nas margens. A empresa manteve o seu preço-alvo de 840.000 won e a classificação de 'compra', considerando o recente ajuste de preço das ações uma oportunidade de compra.
Utilização da capacidade da fábrica europeia da Samsung SDI defendida no segundo semestre
A DB Financial Investment avaliou que a defesa da utilização da capacidade da divisão de VE da Samsung SDI está a decorrer sem problemas no segundo semestre. O investigador Ahn projetou que novos projetos para a Hyundai Motor e a Kia na fábrica europeia servirão como principais impulsionadores para aumentos na utilização da capacidade. Ahn previu que, mesmo que as remessas para o cliente principal BMW diminuam parcialmente, a empresa pode manter a utilização da capacidade na faixa dos 70% no segundo semestre. No segmento de baterias pequenas, a posição da empresa como líder em baterias de alta potência continua a beneficiar de condições favoráveis nas unidades de bateria de reserva (BBU) de centros de dados e outras indústrias a jusante, reduzindo progressivamente as perdas. Ahn concluiu que o cenário de melhoria dos lucros da empresa está a progredir sem variáveis.
LS Securities reduz objetivo devido à queda da quota de mercado de baterias para VE
A LS Securities reduziu o seu preço-alvo para 419.000 won e manteve uma classificação de 'manter', citando o crescimento negativo sustentado nas baterias para VE, que representam mais de metade da receita total. De acordo com a LS Securities, as instalações de maio da Samsung SDI no mercado global de baterias para VE caíram 35% em relação ao ano anterior, para 1,6 GWh. A quota de mercado continuou a sua tendência descendente, caindo para 1,4% em maio. A investigadora Jung Kyung-hee observou que a quota de mercado está a diminuir devido à concorrência de preços no mercado de baterias prismáticas, e a empresa foi prejudicada pela concentração da carteira de clientes em mais de 80% no Grupo Volkswagen e no Grupo BMW, à medida que estes clientes diversificam os tipos de baterias e aumentam a sua proporção da CATL da China. Jung alertou que, considerando as elevadas despesas de capital (CAPEX) e os custos de depreciação da indústria de baterias, a diminuição da utilização da capacidade levanta sinais de alerta para a rentabilidade.
Segmento de baterias cilíndricas enfrenta suspensão de fornecimento da Rivian
A divisão de baterias cilíndricas, esperada para impulsionar o crescimento, continua a enfrentar vendas fracas depois de a Rivian ter solicitado uma suspensão temporária do fornecimento, citando acumulação de inventário. A LS Securities manteve uma postura cautelosa mesmo no segmento ESS, onde as oportunidades de mercado estão a abrir-se nos Estados Unidos devido aos regulamentos da Foreign Entity of Concern (FEOC) ao abrigo da Lei de Redução da Inflação (IRA) e ao aumento das tarifas sobre as baterias chinesas. A corretora salientou que, embora as remessas globais de ESS no primeiro trimestre tenham crescido 78% em relação ao ano anterior, a Samsung SDI cresceu apenas 36%, fazendo com que a quota de mercado encolhesse de 2% para 1,5%. A investigadora Jung projetou que, considerando o elevado inventário chinês acumulado antes da aplicação do porto seguro e das estratégias de contorno da FEOC, como a produção local e os ajustes de capital em joint ventures, os produtos chineses excederão 60% de quota de mercado no mercado ESS dos EUA. Jung concluiu que o crescimento do ESS é insuficiente para compensar a fraqueza dos VE.
Possibilidade de venda da participação na Samsung Display citada como positiva do ponto de vista financeiro
A LS Securities observou que, de uma perspetiva financeira, o potencial de liquidação de ativos poderia atuar positivamente. A corretora mencionou a possibilidade de a Samsung SDI vender a sua participação na Samsung Display antes do dividendo especial da Samsung Electronics.
FAQ
Porque é que a DB Financial Investment e a LS Securities têm preços-alvo tão diferentes para as ações coreanas da Samsung SDI?
A DB Financial Investment definiu um objetivo de 840.000 won com base nas expectativas de ponto de equilíbrio no segundo trimestre impulsionadas por reembolsos tarifários ESS superiores a 110 mil milhões de won e créditos fiscais AMPC de 82,4 mil milhões de won, enquanto a LS Securities reduziu o seu objetivo para 419.000 won, citando a queda de 35% em relação ao ano anterior nas instalações de baterias para VE da Samsung SDI em maio e a descida da quota de mercado para 1,4%, com riscos de concentração de clientes nos grupos Volkswagen e BMW.
Qual é o impacto esperado dos reembolsos tarifários ESS nos resultados do segundo trimestre da Samsung SDI?
A DB Financial Investment previu um lucro operacional no segundo trimestre de 13,8 mil milhões de won, atingindo o nível de ponto de equilíbrio, atribuindo a recuperação aos reembolsos tarifários ESS que compensam perdas superiores a 110 mil milhões de won no segundo semestre do ano passado causadas pelos encargos tarifários da produção asiática e das vendas nos EUA, afirmando a empresa que mesmo reembolsos parciais seriam significativos e criariam surpresas nas margens.
Como é que a quota de mercado global de baterias da Samsung SDI mudou nos últimos meses?
As instalações de baterias para VE da Samsung SDI em maio caíram 35% em relação ao ano anterior para 1,6 GWh, com a quota de mercado a cair para 1,4%, enquanto no segmento ESS as remessas do primeiro trimestre cresceram apenas 36%, em comparação com o crescimento do mercado global de 78%, fazendo com que a quota de mercado se contraísse de 2% para 1,5%, à medida que clientes como a Volkswagen e a BMW aumentaram a sua proporção da CATL da China e diversificaram os tipos de baterias.
