Os reguladores dos EUA perderam o prazo de regulamentação de 1 ano em 18 de julho para o GENIUS Act, sem emitir as regras finais necessárias para implementar a estrutura federal de stablecoin, deixando pacotes centrais de regras inacabados menos de seis meses antes de a lei entrar em vigor em 18 de janeiro de 2027. O Departamento do Tesouro, o Gabinete do Controlador da Moeda (OCC), a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), a National Credit Union Administration (NCUA), o Federal Reserve e o FinCEN ainda têm propostas pendentes em licenciamento, reservas, capital, liquidez, custódia, gestão de riscos, identificação de clientes, controles de combate à lavagem de dinheiro e conformidade com sanções. O prazo importa porque a lei deu aos reguladores um ano após o presidente Donald Trump sancionar a Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act em 18 de julho de 2025 para concluir regras de implementação por meio de rulemaking com consulta pública. O estatuto criou a primeira grande estrutura federal autônoma de cripto aprovada pelo Congresso, estabelecendo um regime de stablecoin de pagamento que abrange ativos de reserva, direitos de resgate, licenciamento de emissores, divulgações e supervisão, mas os detalhes operacionais foram deixados para os reguladores e agora permanecem divididos entre propostas ainda não concluídas.
OCC, FDIC, NCUA e Tesouro divulgam propostas pendentes de stablecoin
O OCC emitiu uma proposta ampla de implementação cobrindo ativos de reserva, capital, liquidez, custódia, relatórios, gestão de riscos e outros requisitos para emissores sob sua supervisão. A FDIC emitiu uma proposta prudencial separada para emissores de stablecoin pertencentes a instituições que ela supervisiona, abordando reservas, capital, resgate, custódia, gestão de riscos, tratamento de seguros-depósito das reservas de stablecoin e depósitos tokenizados. A NCUA emitiu uma proposta de licenciamento no início do ano e uma proposta mais ampla de operações e gestão de riscos em maio, com comentários sobre o segundo pacote encerrando um dia antes do prazo estatutário, tornando impossível finalizá-lo pelo processo normal de consulta pública antes de 18 de julho. Os princípios propostos pelo Tesouro para regulamentação estadual seguem inacabados e vão determinar quando uma estrutura estadual é substancialmente semelhante ao regime federal, permitindo que emissores qualificados com no máximo US$ 10 bilhões em stablecoins em circulação permaneçam sob supervisão estadual. Uma regra conjunta de identificação de clientes do Federal Reserve, FinCEN, OCC, FDIC e NCUA está aberta a comentários até 21 de ago. Uma proposta separada da FDIC cobrindo conformidade com Bank Secrecy Act e sanções permanece aberta até 4 de ago. O FinCEN e o Office of Foreign Assets Control propuseram requisitos mais amplos de combate à lavagem de dinheiro, reporte e sanções para emissores permitidos.
Data de vigência do GENIUS Act permanece 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após regras finais
O prazo perdido de rulemaking não atrasa automaticamente a data de vigência do GENIUS Act. A lei entra em vigor no mais cedo entre 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após os principais reguladores federais emitirem regras finais de implementação. Se os reguladores finalizarem regras depois de 20 de set., a janela de 120 dias não traria mais a data de vigência para frente, porque terminaria em 18 de janeiro de 2027 ou depois. O Congresso não redigiu uma penalidade clara, mecanismo de extensão ou cronograma alternativo para um prazo de 1 ano perdido. Alguns requisitos já estão previstos no estatuto: emissores devem manter reservas 1:1 em ativos líquidos elegíveis, publicar políticas de resgate, emitir divulgações mensais de reservas e se abster de pagar aos detentores juros ou rendimento diretamente. As regras pendentes determinarão como os reguladores aplicam, testam e fazem cumprir essas obrigações.
Elegibilidade de reservas, supervisão estadual e regras de AML continuam sem solução
A elegibilidade de reservas é uma das questões mais importantes ainda sem resolução. O feedback da indústria contestou limites possíveis para ativos de reserva tokenizados, pediu que os reguladores confirmassem se ETFs de Tesouro negociados em bolsa elegíveis podem ser usados como reservas e pressionou por uma lista mais ampla de ativos líquidos elegíveis, incluindo certas notas do Tesouro com taxa flutuante. A supervisão estadual é outra questão ainda sem resolução. O GENIUS Act permite que emissores menores qualificados de stablecoin permaneçam sob supervisão estadual se a estrutura estadual for substancialmente semelhante ao regime federal, mas o processo de certificação, o timing e o critério prático de semelhança ainda não foram definidos. Nova York propôs sua própria estrutura alinhada ao GENIUS, incluindo limites de concentração de reservas e outros requisitos desenhados para atender ao padrão federal. Regras de identificação de clientes e de combate à lavagem de dinheiro seguem abertas. Emissores de stablecoin precisarão verificar clientes do mercado primário, manter registros e cumprir obrigações do Bank Secrecy Act e de sanções.
Emissores de stablecoin e exchanges enfrentam incerteza de planejamento antes do prazo de 2027
Emissores prospectivos de stablecoin podem se basear nos requisitos centrais da lei, mas ainda não sabem os detalhes finais sobre composição de reservas, padrões de liquidez, práticas de custódia, cadência de reporte, checagens de clientes e tratamento de supervisão. Bancos e cooperativas de crédito que consideram emissão de stablecoin enfrentam a mesma incerteza perante seus próprios reguladores. As propostas do OCC, FDIC e NCUA apontam para uma estrutura prudencial semelhante à de bancos, mas requisitos finais ainda podem mudar após a revisão dos comentários. Exchanges, empresas de pagamento e plataformas de cripto precisam de clareza sobre quais emissores podem operar nos EUA, como os resgates são tratados, quais divulgações os usuários recebem e como as plataformas gerenciam o risco do emissor. A arquitetura central da lei está em vigor, mas o manual de regras que determina como essa arquitetura funciona na prática ainda está inacabado.
FAQ
Qual é a data de vigência do GENIUS Act?
O GENIUS Act entra em vigor no mais cedo entre 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após os principais reguladores federais emitirem regras finais de implementação. O prazo perdido de rulemaking de 18 de julho não atrasa automaticamente a data de vigência.
Quais reguladores emitiram propostas pendentes de stablecoin sob o GENIUS Act?
O OCC, FDIC, NCUA, Departamento do Tesouro, Federal Reserve, FinCEN e Office of Foreign Assets Control emitiram propostas pendentes cobrindo licenciamento, reservas, capital, liquidez, custódia, gestão de riscos, identificação de clientes, controles de combate à lavagem de dinheiro e conformidade com sanções.
