O governo sul-coreano está preparando medidas suplementares para ETFs de índice único com alavancagem (single-stock leveraged exchange-traded funds, ETFs) após a determinação do presidente Lee Jae-myung para que sejam adotadas políticas adicionais além das medidas anunciadas em 21 de julho. O governo está trabalhando com o Capital Market Research Institute para desenvolver políticas de médio e longo prazo voltadas a lidar com a volatilidade causada por operações de rebalanceamento de provedores de liquidez concentradas durante o período do leilão de fechamento, das 3:20 às 3:30 PM. O governador da Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, afirmou em 21 de julho, após uma reunião de gabinete, que são necessárias medidas suplementares aprimoradas, enquanto o governo se concentra em criar um ambiente estável de investimentos e limitar a demanda por investimentos em produtos de alavancagem de ação única.
Governo acelera cronograma de desenvolvimento de políticas
De acordo com autoridades financeiras e com o setor de investimentos financeiros em 22 de julho, o governo está preparando medidas suplementares adicionais para ETFs de índice único com alavancagem em colaboração com o Capital Market Research Institute. O governo planeja preparar um rascunho ainda este mês e consultar o gabinete presidencial antes de divulgar medidas de estabilização do mercado de médio e longo prazo. O foco está em fortalecer exigências básicas de depósito e criar um ambiente para investimentos em alavancagem de ação única sem grandes interrupções, ao mesmo tempo em que limita a demanda por investimentos. O governador da FSS, Lee Chan-jin, teria declarado em uma reunião executiva interna após a reunião de gabinete de 21 de julho que são necessárias medidas suplementares ainda mais aprimoradas para produtos de alavancagem.
Medidas propostas incluem dispersão obrigatória de tempo de rebalanceamento
Especialistas do setor esperam que as medidas suplementares incluam a dispersão obrigatória do tempo para operações de rebalanceamento dos provedores de liquidez, limites de investimento no nível da conta e restrições de idade. Mudanças no tempo de rebalanceamento foram levantadas várias vezes pelo setor, mas não foram refletidas na primeira rodada de medidas. O diretor do FSC Capital Market Bureau, Byun Je-ho, afirmou em uma entrevista coletiva em 16 de julho que “alguns defenderam que o rebalanceamento (horário de negociação) deveria ser disperso, mas não o introduzimos”. Atualmente, o tempo de rebalanceamento dos ETFs de alavancagem de ação única fica a critério do setor, e a Korea Exchange não tem regulamentação separada nem regras detalhadas relacionadas ao tempo de rebalanceamento. Isso levou a críticas de que negociações concentradas durante o período do leilão de fechamento aumentaram a volatilidade do produto, e a análises de que é necessária a dispersão obrigatória de ordens concentradas durante o leilão para outros horários ao longo do pregão.
Limites de investimento e restrições de idade em consideração
Também está sendo discutida a adoção de medidas para definir limites de investimento no nível da conta para ETFs de alavancagem de ação única, já que o risco de investimento e a possibilidade de perdas são maiores devido à ausência de uma estrutura de investimento diversificada em comparação com ETFs regulares. Por exemplo, se um investidor tiver 100 milhões de won para investir em ações, ele poderia ser limitado a investir apenas até 10% em produtos de alavancagem de ação única. Alternativamente, o volume de negociação com alavancagem poderia ser limitado em relação ao volume de negociação da ação subjacente. Um chefe de divisão de gestão de ETFs em uma grande empresa de asset management afirmou: “Como criamos uma barreira de investimento ao elevar o depósito básico, definir um limite máximo de investimento para produtos de alavancagem de ação única é uma forma”, acrescentando que “mesmo que um investidor tenha 100 milhões ou 200 milhões de won, limitar o máximo de investimento como em uma conta de RIA (return investment account) de ações domésticas poderia reduzir a entrada de recursos”. Também são sugeridas restrições de idade, considerando a alta incerteza do investimento ao buscar retornos de ±2x de uma única ação. Atualmente, qualquer pessoa com conta de ações que conclui a educação para investimento em alavancagem de ação única e atende aos padrões de depósito pode negociar esses produtos, o que significa que menores de 20 anos, com menos experiência de investimento, poderiam sofrer perdas significativas ao investir de forma apressada. A implementação periódica de programas de educação ao investidor, atualmente realizados apenas uma vez, também está sendo considerada.
Ajustes na razão de alavancagem e cancelamentos considerados pouco realistas
Ajustar a razão de alavancagem de 2x ou cancelar produtos (delistings), apontado por alguns, é considerado pouco realista. Reduzir a razão de alavancagem de 2x para 1,5x exigiria consentimento do investidor, o que é improvável, dado que a maioria dos investidores está enfrentando perdas significativas. O cancelamento não apenas enfraqueceria a consistência da política, como também poderia causar perda de confiança no mercado de ações da Coreia do Sul no exterior.
Perguntas Frequentes
P: Que medidas o presidente Lee Jae-myung orientou o governo a preparar para ETFs de alavancagem de ação única?
R: O presidente Lee Jae-myung orientou o governo a preparar medidas suplementares além daquelas anunciadas em 21 de julho. O governo está trabalhando com o Capital Market Research Institute para desenvolver políticas de médio e longo prazo voltadas a lidar com a volatilidade decorrente de operações de rebalanceamento concentradas durante o período do leilão de fechamento, das 3:20 às 3:30 PM.
P: Quais propostas específicas de política estão sendo consideradas para ETFs de alavancagem de ação única?
R: As propostas de política incluem a dispersão obrigatória de tempo para operações de rebalanceamento dos provedores de liquidez, limites de investimento no nível da conta (como limitar investimentos em alavancagem de ação única a 10% do total de investimentos em ações), restrições de idade para investidores e programas periódicos de educação ao investidor. O governo está preparando um rascunho este mês para consulta com o gabinete presidencial.
P: Por que ajustes na razão de alavancagem e cancelamentos são considerados opções pouco realistas?
R: Reduzir a razão de alavancagem de 2x para 1,5x exigiria consentimento do investidor, o que é improvável, dado que a maioria dos investidores está enfrentando perdas significativas. O cancelamento enfraqueceria a consistência da política e poderia causar perda de confiança no mercado de ações da Coreia do Sul no exterior.
