A Bolsa da Coreia (KRX), em 16 de maio, enviou diretrizes a grandes empresas de gestão de ativos exigindo consulta prévia obrigatória antes de alterar as palavras-chave usadas nos cálculos do índice de ETFs, informou um relatório de 21 de maio. A medida mira práticas da indústria em que gestores reestruturam composições de ETFs existentes modificando palavras-chave sem supervisão adequada. A metodologia de palavras-chave, que pontua a relevância das empresas para termos específicos para selecionar os componentes do índice, vem sendo cada vez mais usada em ETFs temáticos pela flexibilidade em comparação com sistemas tradicionais de classificação por indústria.
A metodologia de palavras-chave permite reestruturações flexíveis de ETFs
Os métodos de seleção de componentes de índice se dividem, de forma ampla, em sistemas de classificação por indústria/setor e abordagens de pontuação por palavras-chave. ETFs temáticos frequentemente adotam a pontuação por palavras-chave como padrão de cálculo do índice, pois esse método facilita selecionar ações relacionadas em múltiplas indústrias ou temas que não estão presentes nas classificações tradicionais por indústria.
A metodologia de palavras-chave quantifica a similaridade entre termos específicos e empresas, incorporando ao índice as ações com maior pontuação. Essa abordagem oferece mais flexibilidade para ajustar os alvos de investimento do que seguir classificações fixas por indústria. Quando tecnologias novas surgem, os gestores de ativos podem adicionar palavras-chave relacionadas para comercializar temas emergentes.
A Korea Investment Management, em dezembro, alterou 'ACE Fn5G Plus' para 'ACE Korea AI Tech Core Industry' e reestruturou os parâmetros subjacentes do cálculo do índice. Diferentemente da composição cinco anos antes do lançamento, o fundo removeu grande parte das ações de equipamentos de 5G e aumentou os pesos em ações de tecnologia de grande porte. Em setembro, a empresa também mudou 'ACE Nuclear Theme Deep Search,' listado quatro anos antes, para 'ACE Nuclear TOP10,' convertendo o produto de uma diversificação ampla em ações ligadas à energia nuclear para uma concentração em um pequeno número de ações representativas, com pesos substancialmente maiores.
Uma fonte da indústria de gestão de ativos afirmou que, embora a autoridade para revisões do índice pertença às agências de cálculo de índices, essas agências normalmente atendem às solicitações de gestores de ativos usando seus índices — especialmente à medida que provedores privados de índices, incluindo FnGuide e NH Investment & Securities, se proliferaram junto à KRX.
Samsung e Mirae reestruturaram composições de ETFs por mudanças no índice
A Samsung Asset Management, em maio, mudou o nome de 'KODEX AI Semiconductor' para 'KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus' e aumentou os pesos de Samsung Electronics e SK Hynix para mais da metade do portfólio. No mês passado, a empresa fez uma reestruturação para incorporar ações recém-incluídas, incluindo SK Square.
A Mirae Asset Management's 'TIGER Semiconductor TOP10' implementou recentemente mudanças especiais cerca de três meses antes da rebalancagem regular programada, incorporando novas ações, incluindo SK Square e outras. Embora a empresa tenha modificado sistemas de classificação de indústria/setor em vez de palavras-chave para permitir a incorporação de ações, o caso representa uma reestruturação semelhante dos alvos de investimento por mudanças nos padrões de cálculo do índice.
Uma fonte da indústria de investimentos financeiros observou que alguns gestores de ativos foram detectados usando indevidamente a abordagem de palavras-chave para alterar as características do produto de acordo com preferências, apontando que, embora ETFs passivos devam permitir que os investidores prevejam razoavelmente mudanças nos componentes, modificações arbitrárias de palavras-chave tornam os produtos efetivamente indistinguíveis de ETFs ativos.
A KRX alerta que mudanças não autorizadas de palavras-chave podem levar à exclusão
A KRX enfatizou, nas diretrizes distribuídas às empresas de gestão de ativos, que alterar palavras-chave usadas na seleção de componentes constitui modificar os padrões de cálculo do índice, o que pode corresponder a exigências de exclusão sob as regulamentações atuais. O Artigo 116(1)(2)(b) das atuais regras de listagem do Mercado de Valores Mobiliários permite que a KRX exclua ETFs quando os padrões de cálculo do índice subjacente mudam.
Há exceções quando: 1) as mudanças de padrão de cálculo são inevitáveis; e 2) a KRX reconhece que o mercado negociado para os ativos subjacentes e os principais ativos-alvo de investimento permanecem idênticos após as mudanças do padrão de cálculo, mantendo a continuidade nos objetivos inerentes do índice.
A KRX afirmou que, nos casos em que gestores de ativos desejem alterar palavras-chave, eles devem consultar a bolsa antes e seguir os procedimentos oficiais de solicitação de mudança, pois a bolsa pode aplicar exceções de exclusão apenas nos casos que reconhecer sob as regulamentações atuais.
A KRX também solicitou que os gestores de ativos definam de forma clara a hierarquia e a importância das palavras-chave desde a fase de desenho do índice. Por exemplo, em índices relacionados a semicondutores, o conceito de nível superior 'semiconductor' e o conceito de nível inferior 'HBM' (memória de banda larga) não podem ser considerados com igual importância. A bolsa explicou que os critérios que permitem julgar se a identidade e a continuidade do índice são mantidas quando palavras-chave mudarem no futuro devem ser estabelecidos com antecedência.
A KRX recomendou que os gestores de ativos determinem previamente a importância e a ordem de aplicação para cada palavra-chave, solicitando revisões de mudança do índice apenas para alterações entre palavras-chave de importância semelhante.
Perguntas Frequentes
O que a Korea Exchange exigiu das empresas de gestão de ativos em 16 de maio?
A Korea Exchange, em 16 de maio, enviou diretrizes a grandes empresas de gestão de ativos exigindo consulta prévia obrigatória antes de alterar as palavras-chave usadas nos cálculos do índice de ETFs. A bolsa enfatizou que mudanças não autorizadas de palavras-chave constituem modificação dos padrões de cálculo do índice, o que pode levar à exclusão nos termos do Artigo 116(1)(2)(b) das regras de listagem do Mercado de Valores Mobiliários.
Como a Samsung Asset Management reestruturou seu ETF de semicondutores de IA?
A Samsung Asset Management, em maio, mudou 'KODEX AI Semiconductor' para 'KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus' e aumentou os pesos de Samsung Electronics e SK Hynix para mais da metade do portfólio. No mês passado, a empresa conduziu uma reestruturação para incorporar ações recém-incluídas, incluindo SK Square, por meio de modificações nos padrões de cálculo do índice.
