De acordo com a reportagem do News.Bitcoin.com de 28 de abril, a NYSE Arca, subsidiária da NYSE, apresentou ao regulador dos Estados Unidos, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC), uma proposta de emenda à Rule 8.201-E (Generic). A SEC publicou, em 27 de abril, um aviso para solicitar comentários do público. O ponto central da proposta é estabelecer um limite quantitativo de “ativos qualificados” para trusts de ETFs cripto.
Limite de 85%: definição específica de ativos qualificados
O principal dispositivo da proposta é: pelo menos 85% do valor patrimonial líquido (NAV) do trust precisa manter “ativos qualificados permitidos pelas regras existentes”, incluindo:
commodities
ativos baseados em derivativos de commodities (commodity-based assets)
títulos (securities)
dinheiro e equivalentes de caixa (cash and cash equivalents)
Conformidade: o emissor do trust deve monitorar diariamente o limite de 85% e, se o trust cair abaixo do limite, deve notificar a NYSE Arca imediatamente. Quando os instrumentos derivativos são contabilizados, eles são calculados pelo valor nocional bruto agregado (aggregate gross notional) — ou seja, posições grandes em opções ou futuros podem afetar a determinação de elegibilidade.
Exemplos do que se aplica e do que não se aplica: BTC, ETH, SOL, XRP passam, opções OTC são eliminadas
O News.Bitcoin.com reuniu os casos específicos fornecidos pela NYSE Arca:
Exemplo que se aplica: o trust que detém 95% de Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) e XRP passa no limite de 85%. A base para considerar esses quatro ativos como qualificados é: “ter um histórico de negociações de futuros no mercado designado por mais de 6 meses e ter produtos negociados em bolsa (ETP) relacionados”.
Exemplo que não se aplica: o trust que detém Bitcoin mais “opção de compra de Bitcoin no balcão (OTC)”. Se forem contabilizados os opções OTC no valor nocional bruto total, a proporção de ativos qualificados cai para aproximadamente 71%, não atingindo o limite de 85%.
Além disso, NFTs e itens colecionáveis (collectibles) são explicitamente excluídos da definição de “commodities”, porque na época em que os padrões gerais foram definidos, não havia cobertura para esse tipo de ativo.
Próximos passos: caminho de revisão da SEC e solicitação de comentários
A SEC tem três opções para tratar propostas de regras de organizações autorreguladoras (SRO): aprovação, rejeição ou abertura de procedimento de análise (institute proceedings), sem prazo fixo. O News.Bitcoin.com relata que, no momento, a proposta está na fase de solicitação pública de comentários.
A posição da NYSE Arca é que o limite de 85% “é consistente com outros ETPs semelhantes de base em commodities”. Se a proposta for finalmente aprovada, isso criará um conjunto de critérios padronizados de listagem para trusts cripto, e os emissores não precisarão solicitar tratamento especial caso a caso — o que terá impacto estrutural na via padronizada para futuros ETFs de várias altcoins.
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