Governador do BOK Shin e presidente do Fed Warsh priorizam a economia real em vez de ações

O governador do Banco da Coreia, Shin Hyun-song, e o presidente do Federal Reserve dos EUA, Kevin Warsh, enfatizaram, em comunicações recentes de política, a prioridade à economia real em vez das oscilações nos mercados financeiros. Shin fez as declarações em uma entrevista coletiva após a reunião do Comitê de Política Monetária em 16 de julho, enquanto Warsh prestou depoimento perante o Senado dos EUA em 15 de julho. Ambos os banqueiros centrais responderam a preocupações sobre a volatilidade do mercado de ações esclarecendo que os preços dos ativos não são variáveis primárias nas decisões de política monetária. As declarações refletem uma estrutura tradicional de banca central, na qual os instrumentos de política miram a inflação e as exigências de emprego, e não as avaliações de ações.

Shin Hyun-song esclarece o papel do mercado de ações na política monetária em entrevista coletiva de 16 de julho

Shin abordou perguntas sobre se a volatilidade ampliada no mercado de ações poderia limitar aumentos da taxa de juros ao enfraquecer o sentimento do consumidor ou ao apertar o financiamento corporativo. Segundo o Banco da Coreia, Shin afirmou: “Do ponto de vista de conduzir a política monetária, precisamos dar a maior atenção ao impacto que isso tem na economia real e ao impacto que tem no sistema financeiro.” Ele acrescentou que “ações, diferentemente de outros indicadores ligados à dívida ou à liquidez, não têm muitas vias de conexão com risco sistêmico”.

Quando perguntado se uma mudança de aperto poderia desencadear correções no mercado de ações, Shin respondeu: “Eu não concordo 100% com a avaliação de que as taxas de juros determinam os preços das ações. Há muitas outras variáveis.” Ele reiterou que as tendências do mercado de ações não são prioridade nas decisões sobre taxas de juros. Shin identificou os preços dos semicondutores em si, e não os preços das ações de empresas de semicondutores, como a variável de preço que exige atenção daqui para frente.

Essas declarações se alinham com o que Shin disse em um briefing sobre metas de estabilidade de preços em 19 de junho: “Ao conduzir a política monetária, os bancos centrais nunca reagem às condições do mercado dia a dia, mas observam as tendências importantes subjacentes”.

Kevin Warsh presta depoimento sobre foco na economia real antes do Senado dos EUA

Warsh apareceu perante o Senado dos EUA em 15 de julho e indicou que seu foco seria na Main Street, e não na Wall Street. Segundo a fonte, Warsh afirmou: “Durante meu tempo como presidente, o foco do Fed estará no que realmente está acontecendo na economia real, porque isso está mais diretamente relacionado ao nosso duplo mandato.” Ele acrescentou: “Você não deve pensar que o Fed vai focar na Wall Street.”

A declaração tem importância particular considerando o histórico de Warsh como banqueiro da Wall Street.

Estrutura acadêmica sobre a resposta dos bancos centrais aos preços de ativos

A fonte cita um artigo de 2001 do ex-presidente do Fed Ben Bernanke (na época, professor na Princeton) e do professor da NYU Mark Gertler, intitulado “Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices?” O artigo concluiu que bancos centrais que seguem metas de inflação não precisam responder de forma independente aos preços dos ativos, exceto quando eles afetam as projeções de inflação. Os autores determinaram que há pouco benefício adicional em responder de forma independente aos níveis de preços dos ativos.

Isso se conecta à regra de Tinbergen, que afirma que o número de instrumentos de política deve corresponder ao número de objetivos de política. A integrante do Conselho Executivo do BCE, Isabel Schnabel, afirmou em um discurso em conferência de maio de 2023 que os bancos centrais podem alcançar, de forma independente, estabilidade de preços e estabilidade financeira usando diferentes instrumentos de política.

O professor emérito de Economia da Yonsei University, Kim Jung-sik, comentou: “Como o aumento das taxas de juros impacta diretamente a economia real, o presidente Warsh acredita que a estabilidade financeira pode ser alcançada reduzindo os preços dos ativos por meio da redução do balanço patrimonial. O governador Shin também considera a estabilidade financeira importante, então ele preferirá políticas que combinem supervisão macroprudencial.”

Shin enfatizou, na entrevista coletiva de 16 de julho, que a política monetária e a política macroprudencial têm aspectos complementares e que a estabilidade financeira pode ser alcançada quando ambas são usadas em conjunto.

FAQ

O que o governador do Banco da Coreia, Shin Hyun-song, disse sobre os preços das ações na entrevista coletiva de 16 de julho?

Shin afirmou que os preços das ações não são variáveis decisivas nas decisões de política monetária. Ele disse que ações não têm muitas vias de conexão com risco sistêmico, em comparação com indicadores de dívida ou liquidez, e enfatizou que a política monetária se concentra nos impactos sobre a economia real e o sistema financeiro, e não nos movimentos do mercado de ações.

Por que o presidente do Fed Kevin Warsh enfatizou a Main Street em vez da Wall Street em seu depoimento no Senado?

Warsh afirmou, em 15 de julho, que o foco do Fed durante sua presidência estará no que realmente está acontecendo na economia real, porque isso se relaciona mais diretamente ao duplo mandato do Fed. Ele declarou explicitamente que as pessoas não devem pensar que o Fed vai focar na Wall Street, esclarecendo as prioridades de política do banco central.