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水曜日、世界のリスク資産はまちまちの動きとなり、米国株は2日連続で最高値を更新した後、AIハードウェアセクターで利食いが発生し、3指数はまちまちで終了しました。ショベルを売る立場のストレージチップ株は異例の売りに遭い、Micron Technologyは10.57％安、SanDiskは10.62％安となり、ナスダック100は逆行して1.5％下落しました。資金はソフトウェアに移り、S&P500は0.19％安、ダウは横ばいでした。金は0.6％上昇、WTIは米イラン交渉を受け2.2％下落しました。
リスク回避ムードと利上げ観測が交錯し、米国債利回りは上昇、金は反発、原油は続落、円は40年ぶりの安値を更新しました。
アジア時間、上海総合指数は上昇後に伸び悩み0.4％高、証券会社が急伸、創業板は約2％下落、算力ハードウェアは午後に一斉に調整、Sungrow Power Supplyは一時ストップ安となりました。
> 中国 > > 王毅氏、米国国務長官ルビオと電話会談。 > > 異例の共同声明！中EU、貿易投資協議メカニズムの開始を発表。 > > 中国6月RatingDog製造業PMIは7ヶ月連続で拡大、第2四半期は2020年以来最も強い四半期パフォーマンス。 > > 来週月曜日、A株は5％のストップ高/ストップ安を撤廃。 > > 海外 > > ウォルシュ：インフレはここ4週間で減速、AIは経済を再構築、フォワードガイダンスは必要性を失う。ウォルシュ氏は前イングランド銀行総裁King氏と共同で新設のコミュニケーションワーキンググループを率いるよう任命。ハセット氏：一部のFRB理事の投票は「トランプ氏に対するもの」の可能性、ウォルシュ氏は利上げを望まないが、意見分裂に直面。 > > 米国とイランがドーハで間接協議、トランプ氏：「両国はうまくやっている」。 > > USMCAに変化：米国が更新を放棄し年次審査に移行、北米サプライチェーンの不確実性が高まる。 > > 「小非農業部門雇用者数」冷え込み！米国6月ADP雇用者数は9.8万人増加、予想を大きく下回る。米国6月ISM製造業は6ヶ月連続で拡大、コスト指標は約4年ぶりの大幅な低下。 > > ユーロ圏6月CPIは2.8％に低下：利上げの緊急性が急減、ECBは「データ次第」の中立期に突入。 > > Metaがクラウドコンピューティング市場への参入を計画との報道、余剰のAIコンピューティングリソースを販売、Meta株価は8.8％急騰。AIインフラ株は急落、Sandisk、CoreWeaveが10％超下落、市場は計算力過剰を懸念し始める。 > > 安全ラインを超えて再開：Anthropic Fable 5がGitHub Copilotに全面接続、長期サイクルの自律プログラミングに賭ける。 > > マイクロンCEO、再びAppleを「暗に批判」：かつて価格を3分の1にまで押し下げ、業界の拡大能力を奪った。 > > マスク氏、スマートフォンを製造か？報道：SpaceX、iPhoneよりも薄いAI端末のプロトタイプを披露。 > > KOSPI指数は一時4％近く下落、韓国政府は「半導体大手との利益分配」の噂を緊急否定。韓国株式市場は再び「小論文」で打撃：国民年金基金が7月にリバランスを開始、最高74兆ウォンの国内株を売却の可能性。韓国株式市場が半年で100％急騰の背景：外国人投資家は148兆ウォン流出、個人投資家はレバレッジで100兆ウォン近くの買い支え。 > > パナソニック：今後2年間でAIインフラに5000億円を投資。
米国株：S&P500は0.22％安の7483.23。ダウは0.03％安の52305.24。ナスダックは0.66％安の26040.031。
A株：上海総合は0.44％高、深セン成分は0.53％安、創業板は1.89％安。両市場の売買代金は3兆6600億元、前日比約3900億元増加。証券、保険などの大型金融が上昇を主導、4300以上の銘柄が上昇。午後は算力ハードウェア、チップ半導体、太陽光発電チェーンが一斉に調整、科創50は一時4％近く下落。
欧州株：欧州STOXX 600指数は0.38％安の639.31、前日の史上最高値から下落。
米国債：米10年債利回りは0.99ベーシスポイント上昇の4.4752％。2年債利回りはほぼ横ばいの4.1702％。
商品：WTI原油は1.32％安の68.58ドル/バレル、ブレント原油は約2.4％安の71.19ドル/バレル。ニューヨーク時間終盤、スポット金は0.57％高の4030.87ドル/オンス。スポット銀は0.90％高の59.0942ドル/オンス。
世界の重要事項
中国
王毅氏、米国国務長官ルビオと電話会談。王毅氏は、双方は常に平等、尊重、互恵の精神を貫き、両国首脳の重要な合意を具体的な政策と確固たる措置に転換すべきだと指摘。建設的かつ戦略的に安定した関係を構築することはスローガンではなく、行動を起こし、互いに歩み寄り、長期にわたって努力する必要がある。そのためには、協力リストを拡大し、より多くの積極的な議題を作り出すと同時に、問題リストを圧縮し、様々なリスクやリスク要因を管理する必要がある。
異例の共同声明！中EU、貿易投資協議メカニズムの開始を発表。環球時報によると、中EU双方は多くの合意に達し、中EU貿易投資協議メカニズムを正式に設立することを決定。貿易・投資バランス、輸出規制、知的財産権、WTO改革の4つの作業部会を設置。共同声明は、中EUは主要な貿易相手国として、中EU貿易投資協議メカニズムの主な目的は「閣僚級の貿易投資政策対話を強化し、二国間関係を安定させ、よりバランスの取れたものにすること」であると述べている。
中国6月RatingDog製造業PMIは7ヶ月連続で拡大、第2四半期は2020年以来最も強い四半期パフォーマンス。今回のデータは複数のポジティブなシグナルを示している：雇用の伸びは2023年8月以来最速、購買活動は5ヶ月連続で長期平均を上回り、同時に製造業を数ヶ月悩ませてきた投入価格インフレは明らかに減速し、企業のコスト圧力の緩和に貢献。RatingDog創業者Yao Yu氏は、製造業は6月も安定した拡大を続けており、新規受注の持続的な成長、コスト圧力の緩和、労働市場条件の改善に支えられていると述べた。
来週月曜日、A株は5％のストップ高/ストップ安を撤廃。7月6日より、メインボードのリスク警告銘柄の値幅制限は従来の5％から10％に拡大され、メインボードの他の株式と一致する。同時に、上海市場のファンドは取引終了時にザラ場の寄り付き方式を採用し、時間外固定価格取引は上海市場の全A株とETFに拡大される。深セン証券取引所、北京証券取引所も関連規則を同時に調整。今回の改正は投資家の取引操作への影響は限定的だが、ファンドの引け値取引、時間外固定価格取引などのメカニズムの変化に注意し、リスク警告銘柄の取引には慎重に参加する必要がある。
海外
ウォルシュ：インフレはここ4週間で減速、AIは経済を再構築、フォワードガイダンスは必要性を失う。FRB議長ウォルシュ氏はECBフォーラムで、FRBは金利のフォワードガイダンスを放棄し、将来の決定は完全にリアルタイムの経済データに依存することを明確に表明。過去4週間で米国のインフレリスクは低下したが、AIが経済とインフレに与える最終的な影響はデータで判断する必要があると指摘。ウォルシュ氏はFRBの独立性は政治的圧力の影響を受けないことを改めて強調し、バランスシート縮小と内部改革を引き続き推進し、急速に変化する経済環境に適応していく考えを示した。
FRB議長ウォルシュ氏、衝撃的な一手：前イングランド銀行総裁King氏と共同で新設のコミュニケーションワーキンググループを率いるよう任命。King氏は2003年から2013年までイングランド銀行総裁を務め、2008年から2009年の金融危機を乗り切った。また、イングランド銀行のコミュニケーション方法を形成した中心人物の一人であり、中央銀行が従来の「神秘性と謎」を捨て、透明性のあるコミュニケーションに向かうことを率先して推進した。
ハセット氏：一部のFRB理事の投票は「トランプ氏に対するもの」の可能性、ウォルシュ氏は利上げを望まないが、意見分裂に直面。ホワイトハウス国家経済会議委員長ハセット氏は、FRBの決定が政治的な動機に影響されている可能性を批判。ウォルシュ氏は金融引き締めを望んでいないが、内部の意見が一致しない政策委員会に直面している。ハセット氏は同時に、FRBが利上げを選択した場合、「マクロ経済上の誤り」になると述べた。
米国とイランがドーハで間接協議、トランプ氏：「両国はうまくやっている」。トランプ米大統領は7月1日、メディアに対し、米国は現在イランと「うまくやっている」と述べ、最近カタールで行われた会談は「順調に進んでいる」と語った。トランプ氏は「イランの非核化プロセスは順調に進んでおり、両者は非常に良い会談を行った。今後の展開を見守ろう」と述べた。
イランは世界的な石油販売を誇示するが、ホルムズ海峡のカードは弱体化か？米メディアによると、海峡の日量原油輸送量は1000万バレルに戻った。米当局者によると、ホルムズ海峡を通過する原油はすでに1日1000万バレルを超えている。イランメディアによると、イラン当局者は、イランはイスラエルを除くすべての国への石油輸出の用意があり、「インドと安定した長期的な協力関係を築きたい」としている。米国の60日間の制裁猶予を「最大限活用」し、猶予期間の延長を強く望んでいる。
USMCAに変化：米国が更新を放棄し年次審査に移行、北米サプライチェーンの不確実性が高まる。トランプ政権は正式にUSMCAの更新を放棄し、年次審査に移行することを決定。協定は今後10年間は有効。北米大陸全体のサプライチェーンルールと主要な低関税待遇をめぐる今後の交渉は不確実性に満ちており、これは自動車メーカー、農業、エネルギー企業にとって特に重要。米国商工会議所などのロビー団体は、各国政府にこの協定を強化し維持するよう働きかけている。
「小非農業部門雇用者数」冷え込み！米国6月ADP雇用者数は9.8万人増加、予想を大きく下回る。米国6月の民間部門雇用者数は9.8万人増加、エコノミスト予想の11.9万人を下回り、前月は12.2万人増加。雇用者数は12ヶ月連続で増加しており、労働市場の減速がまだ明らかな失速に至っていないことを示している。
米国6月ISM製造業は6ヶ月連続で拡大、コスト指標は約4年ぶりの大幅な低下。米国製造業は6ヶ月連続で拡大し、2022年以来の最長記録を更新。6月の製造業PMIは前月比0.7ポイント低下の53.3、予想の53.9を下回ったが、依然として4年近くの高水準。原油価格の下落によりISM支払価格指数は9.1ポイント急低下の73、予想は77.5、2022年7月以来の最大の月間低下幅となった。
ユーロ圏6月CPIは2.8％に低下：利上げの緊急性が急減、ECBは「データ次第」の中立期に突入。ユーロ圏の6月インフレ率は予想以上に低下、総合CPIは前年比2.8％に低下、コアCPIは2.4％に低下、サービスインフレは3.5％から3.2％に低下。データ発表後、市場のECBによる追加利上げの期待は明らかに冷え込んだ。エネルギーリスクは緩和したものの、当局者は依然として慎重姿勢を崩さず、エネルギー価格のサービス部門への波及効果や賃金上昇の状況を注視する必要があると強調している。
Metaがクラウドコンピューティング市場への参入を計画との報道、余剰のAIコンピューティングリソースを販売、Meta株価は8.8％急騰。Metaはクラウドインフラ市場への参入を計画。新設の「Meta Compute」組織を通じて、数千億ドルの投資により生じた余剰のAIコンピューティングパワーとモデルへのアクセス権を販売する。この動きは、市場の「計算力不足」という根底にあるストーリーに挑戦し、NVIDIAなどのハードウェア関連銘柄は水曜日の時間外取引で下落。ゴールドマン・サックスは、市場のロジックは資本支出を削減する企業に報いる方向にシフトしており、ハードウェアの資本支出サイクルの反身的な停滞を招く恐れがあると指摘。
安全ラインを超えて再開：Anthropic Fable 5がGitHub Copilotに全面接続、長期サイクルの自律プログラミングに賭ける。GitHubは6月12日より全GitHub CopilotユーザーのClaude Fable 5へのアクセスを停止していたが、米東部時間7月1日、このモデルがGitHub Copilotで再び全面利用可能になったと発表。
米国、Anthropic Fable 5の最先端モデルの「規制解除」、Anthropic：水曜日よりアクセス再開。現地時間6月30日火曜日、米国商務省はAnthropicの共同創業者Tom Brown氏に書簡を送り、Fable 5とMythos 5に対する輸出制限を正式に解除することを通知。Anthropicは火曜日にXプラットフォームで商務省からの通知を確認したと述べ、翌日からアクセスを再開すると発表。「ユーザーの忍耐に感謝する」と述べた。
「削除」と「解除」のトレードオフ？Fable 5は水曜日に復活したが、以前のFable 5ではない。新版モデルには厳格な安全分類器が搭載されており、多くのプログラミング、デバッグ関連のリクエストが自動的にOpus 4.8などの旧モデルにダウングレードされ、中核機能の実際の呼び出しシナリオは大幅に狭まった。開発者は概して、名目上は「制限解除」されたFable 5は実質的に弱体化しており、初版と比較して有用性が明らかに低下している。それは真の能力の復活ではなく、制限された妥協バージョンに過ぎないと考えている。
Anthropic認める！Claude Codeトロイの木馬が発覚、木曜日にロールバック。AnthropicはClaude Codeに隠しコードを密かに埋め込んでいた、3ヶ月以上も。発覚後、Claude Code責任者は「すべて誤解だ。すぐに削除する！」と弁明。
オラクルのAI不安：数千億のデータセンターを建設したが、OpenAIが請求書を支払えるかどうかを懸念。オラクルはAIインフラの拡大に賭けているが、巨額のデータセンター投資の背後にあるリスクを警告。主要顧客が請求書の支払いや契約更新ができなくなった場合、同社は高価な計算リソースが遊休状態になり、再リースや改造も困難になる可能性に直面する。
マイクロンCEO、再びAppleを「暗に批判」：かつて価格を3分の1にまで押し下げ、業界の拡大能力を奪った。マイクロンテクノロジーのCEOは、「一部の顧客」が以前ストレージチップの価格を極めて不合理な水準にまで押し下げ、製品販売価格を当初の3分の1にまで低下させたと述べた。この積極的な値下げ戦略はストレージメーカーの粗利益率を著しく損ない、業界全体の生産能力拡大と新規投資の能力を直接破壊したと述べた。
マスク氏、スマートフォンを製造か？報道：SpaceX、iPhoneよりも薄いAI端末のプロトタイプを披露。報道によると、SpaceXは投資家にAI携帯端末のプロトタイプを披露した。このプロトタイプはiPhoneよりも薄く設計されており、独自のオペレーティングシステムを搭載し、xAIを統合し、Qualcomm Snapdragonチップセットを採用する可能性がある。この動きは、AppleやGoogleなどのサードパーティデバイスメーカーへの依存を減らし、ビジネス領域を統合し、AI駆動の「万能アプリ」エコシステムを構築するマスク氏の最新の試みと見られている。
KOSPI指数は一時4％近く下落、韓国政府は「半導体大手との利益分配」の噂を緊急否定。韓国のKOSPIは一時4％近く急落。韓国産業通商資源部は、ネット上で流布されている「ソウルがサムスン電子とSKハイニックスに書簡を送り、政府主導の利益分配関連のシンクタンク設立を要求した」という情報は「全くの虚偽」であると述べ、虚偽情報の意図的な流布者を調査当局に引き渡すと発表。
パナソニック：今後2年間でAIインフラに5000億円を投資。パナソニックはAIインフラ分野への移行を加速、今後2年間で約5000億円を投入し、3年以内にAI関連売上高を1.4兆円に引き上げることを目標とする。中核となる参入ポイントは、AIデータセンターに必要な蓄電システム、回路材料、電子部品であり、GPUの高消費電力を蓄電池で平準化する。同社は今後10年でAI事業の売上高比率を30％に引き上げ、次世代の成長柱に育てることを目標としている。
レポートピックアップ
7月1日より、半導体は第2次値上げラウンドに突入。芯聯集成は6月30日、顧客に書簡を送り、コスト上昇の影響とAI、新エネルギー需要の爆発的な増加により生産能力がひっ迫しているとして、第3四半期に製品価格を15％～25％引き上げると通知。これは年内2回目の値上げ。以前は斯達半導、揚傑科技、士蘭微も年内2回目の値上げを発表。不完全な集計によると、国内外の20社以上の半導体企業が上半期に第1回目の値上げを実施。
野村「半導体ピークアウト論」に反論：「ストーリー的なギャップ」が到来、値上げと利益修正が依然として最大の触媒。野村は、AI半導体サイクルはまだピークアウトしておらず、2026年下半期には「叙事詩的な」サプライチェーンのミスマッチが発生する可能性があると警告。クラウドプロバイダーの資本支出が拡大を続けるにつれ、先進パッケージング、PCB、CCLなどの部品不足が値上げと利益修正を促進する。
AIが安くなるほど、チップは高くなる。Claude Sonnet 5は4割の価格で最上位モデルの9割の性能を発揮、同日の米国半導体指数は約4％上昇、ストレージチップは過去1年で6倍に上昇。過去のAIのストーリーには、「推論効率がチップ需要を殺す」という線があった。しかし実際には、AIが安くなるほど、物理的な計算力の価値は高まる。モデルメーカーが価格競争に投じる一銭一銭は、結局チップとウェハー工場のポケットに入る。
SemiAnalysis創業者：推論は石油を超えて世界最大の市場になる可能性、2040年には宇宙データセンターが世界の計算力を支配する。AI推論市場は石油を超える、計算力は永遠に不足する、2040年には増分計算力の過半数が宇宙に移転する──SemiAnalysis創業者は一連の衝撃的な予測を提示。ハードウェアとソフトウェアの協調設計こそが真の100倍の効率向上の源泉であり、DeepSeekとTPUの「非互換性」の背後にはGPUエコシステムの深い堀があると指摘。そしてジェンスン・ファン氏が新興クラウド事業者を推すのは、本質的には計算力独占を防ぐための戦略的な一手である。
利上げだけに注目するな──シントラの真の分裂は金利よりも深い。「フォワードガイダンス」の幕が下り、欧米の中央銀行は分裂へ向かっている：ラガルド氏は「フレームワークガイダンス」へ移行し反応関数を明確化、ウォルシュ氏はマネタリズムの復活を推進し「ルールに基づく沈黙」へ後退。これは金利の駆け引きではなく、根底にあるパラダイムの破壊であり、世界の市場価格モデルはまもなく激震に見舞われるだろう。
米国株の熱狂は極限に達し、最も強気の投資家でさえ「夏の嵐」に備え始める。四半期末のリバランス圧力、企業の自社株買いウィンドウの閉鎖、FRBの政策経路の不透明さ、レバレッジポジションの急激な拡大などのリスク要因が重なり、市場では第3四半期の「夏の嵐」に対する警戒感が高まっている。複数のウォール街ストラテジストは強気の立場を維持しながらも、5％から20％の調整リスクを示唆し始めている。
AIバブル、金利、どちらが米国株の強気相場を終わらせる「犯人」になるのか？米国株のバリュエーションは極端な領域に達している──PERは歴史的平均から60％も上昇している。しかし、ストラテジストのIan Harnett氏は、高いバリュエーションだけでは強気相場を終わらせるのに十分ではないと警告。真の「犯人」は、金利が2～4％ポイント急上昇するか、AIクライアントの利益が体系的な崩壊を起こすことだが、現在はどちらの条件も成立していない。この強気相場は終盤に入っているかもしれないが、まだ終焉は訪れていない。
国内マクロ
韓国人投資家、中国資産を大量購入。今年上半期、韓国人投資家はETFを通じて積極的に中国資産に投資。A株市場では、華夏中証5G通信テーマETFが437.64万ドルの買い越しで、韓国人投資家の買い越しランキングで1位となり、最も人気のあるA株ETFとなった。国際資本が中国のテクノロジー関連資産に集中して投資している背景には、世界の各種ソブリンファンドや専門投資機関が中国産業の競争力の中核を深く認識していることがある。
国内企業
証券会社を買う＝テクノロジーを買う？長鑫、宇樹科技などが上場ラッシュ、証券会社は「投資銀行の大年」を迎えている。ハードウェアテクノロジーIPOの波が証券会社のバリュエーションロジックを再構築している。長鑫科技の295億元の資金調達、宇樹科技、長江記憶などのスター案件が密集して進められており、「証券会社を買うことは割安なテクノロジー株のバスケットを買うことと同じ」という取引のストーリーが急速に拡散している。科創板の強制的な共同投資制度の下、大手証券会社の直接投資＋共同投資の含み益の弾力性は驚異的で、長鑫科技の1案件だけで招商証券の理論上の収益は132億元に達する。現在、証券会社のPBRはわずか1.20倍と歴史的な低水準にあり、短期的な弾力性、中期的な準備、長期的なROE上昇の3つのロジックが共鳴しており、投資の好機はすでに到来している可能性がある。
6月のEV成績表：零跑汽車が新興勢力の販売台数首位を維持、鴻蒙智行の納車は5万台台に復帰、蔚来（NIO）と小鵬（Xpeng）は4万台超、小米（Xiaomi）は3万台。6月、零跑汽車は世界で93,376台の納車を達成し、新興勢力の販売台数王座を維持、前年同月比95％増。蔚来と小鵬はそれぞれ40,597台（前年同月比62.9％増）と40,126台（前年同月比15.9％増）を納車。理想汽車（Li Auto）は30,895台で前年同月比、前月比ともに減少。
海外マクロ
インフレ抑制は統計局次第？米国がPCE計算方法を変更、5月のコアインフレは13ベーシスポイント低下見通し。米国経済分析局は9月にPCE価格指数におけるポートフォリオ管理手数料の計算方法を調整し、FRB議長ウォルシュ氏にインフレ減速のシグナルをもたらす。この技術的な修正により、5月のコアPCEインフレ率は13ベーシスポイント低下する見込みで、同時に5月の実質個人消費支出の伸び率は6.4％ポイント上方修正され、GDP成長率もわずかに押し上げられる。
インフレ減速と原油急落が利上げコンセンサスを崩壊、ECB内で意見分裂、9月が政策の分水嶺に。ECBのタカ派当局者は、米イラン紛争によるインフレ圧力が依然として波及しており、賃金、食品、サービス価格を通じて遅れて現れる可能性があると指摘。ハト派当局者は、原油価格は戦前の水準に戻っており、明確な二次的インフレは発生せず、6月のユーロ圏インフレの大幅な低下もこの判断を裏付けていると指摘。市場はECBが7月は様子見すると予想しているが、9月の会合前に賃金データが発表されるため、その時点で意見の分裂が激化する可能性がある。
韓国の輸出、50年近くで最大の伸び、AIチップ需要で月間輸出額が初の1000億ドル突破。韓国の6月輸出は前年同月比70.9％急増の1022.5億ドル、月間で初めて1000億ドルを突破、伸び率は過去50年近くで最大。半導体輸出は月間448億ドルで再び記録更新、コンピューター出荷台数は前年同月比4倍以上急増。AI関連需要の韓国輸出への押し上げ効果は、ストレージチップからより広範なテクノロジーハードウェアカテゴリーへと波及している。
日本の最高為替責任者：2ヶ月前の為替介入は効果的、一部の米国当局者も支持。日本の財務省国際局長Atsushi Mimura氏は、最近の為替介入を擁護し、効果は期待通りであり、米国側からは異議はなく、むしろ支持的な姿勢を示したと述べた。Mimura氏は今回、財務省が過去に頻繁に使ってきた「過度な変動には常に対応する用意がある」などの表現は繰り返さなかった。アナリストは、当局が意図的に口先介入を控えめにすることで、将来の介入のサプライズ効果を残そうとしている可能性があると見ている。市場では、次の介入が行われる可能性のある水準として164～165が広く注目されている。
海外企業
対照的な明暗！米国半導体株は「史上最高の四半期」を記録、一方NVIDIAは「大きく劣後」。フィラデルフィア半導体指数は第2四半期に88％急騰、上半期で倍増、1999年のITバブル以来の最強の年間パフォーマンスを記録。SanDiskは857％急騰、Micron Technologyの時価総額は1兆ドル突破。しかし、この祝宴の裏には亀裂が潜んでいる。AI半導体の覇者NVIDIAは年初来7％の上昇にとどまり、ヘッジファンドは10年で最速のペースで逃避、個人投資家が殺到しボラティリティ指数は83まで上昇。叙事詩的な熱狂と歴史的なリスクが同時に進行している。
OpenAI、推論コストを50％削減、外部には価格競争、内部には秘密厳守。「これは彼らにとって非常に重要な核となる秘密（secret sauce）であり、OpenAIの他の従業員にも知らせたくないほどだ。なぜなら、これらの情報が漏洩すれば、他の研究所にすぐに採用され、彼らもコスト削減に利用できる可能性があるからだ。」
米国最大の電力網PJM、データセンターへの電力供給計画を推進、電力容量価格は2年で1000％以上急騰。米国最大の送電系統運用者PJMの容量価格は2年で1000％以上急騰、AIデータセンターの爆発的な電力需要が地域の電力網を限界点に押し上げている。PJMのメンバーは最新の投票で「セーフティネット調達」計画を推進し、データセンターに二者択一を迫っている：自ら電力網増強の費用を負担するか、ピーク時の強制停電を受け入れるか。テクノロジー大手と送電事業者間の電力供給をめぐる駆け引きは、いよいよ本格化している。
サムスンHBM4E歩留まり70％突破、第7世代AIメモリ開発が安定段階に突入。サムスンのAIメモリにまた「切り札」！HBM4Eのテスト歩留まりが70％を突破し安定段階に突入、次世代DRAMプロセスは11月の量産認証を視野に、NVIDIAの次世代AIチップの果実を先取りする。
業界慣行を打破！報道：SKハイニックスの長期契約価格に「上限なし」、価格決定を巡る駆け引きが全面激化。SKハイニックスの長期契約（LTA）は慣行を破り「価格上限」を設けず、需給が逼迫した際にスポット市場の急騰を完全に享受できる唯一のストレージメーカーとなった。同時に長期契約期間を3～5年に延長。一方、マイクロンの新たな長期契約は2026年第2四半期の市場価格を上限としているが、その価格下限に対応する粗利益率は過去最高を大きく上回っており、両巨頭の価格決定モデルは異なるものの、いずれも交渉力が体系的に増大していることを反映している。
韓国半導体基板メーカー：サムスン、SKハイニックスが下半期の値下げを要求する見通し、年初の3～4％の値上げは撤回される可能性。サムスンとSKハイニックスは上流の基板メーカーと交渉中で、年初の平均3～4％の値上げを引き下げるか撤回する方向に傾いており、第1四半期に金や銅のコスト急騰によってもたらされた値上げを完全に相殺する可能性がある。多くの中小企業はコスト連動メカニズムの対象外であるため、基板メーカーは原材料高と納入価格下落の二重の苦境に直面している。
Appleのインドパートナーが情報漏洩：20万件以上の機密文書がダークウェブに流出、iPhone 18 Proの詳細が大量に暴露。Appleのサプライチェーンで重大な情報漏洩が発生。ハッカーグループ「World Leaks」がダークウェブで20万件以上のTata Electronicsの内部文書を公開。これにはiPhone 18 Proの開発資料、テスト写真などが含まれており、一部にはAppleの「機密」の透かしが入っていた。Appleは調査を開始し、Tataと協力してシステムアクセスの制限やデジタルフォレンジックの実施など、セキュリティ対策を強化している。
1、受動部品 | 上海証券報によると、受動部品大手のYageo（国巨）は全シリーズのコンデンサー製品価格を値上げ。タンタルコンデンサー、MLCC、アルミ電解コンデンサー、固体アルミ電解コンデンサー、フィルムコンデンサー、スーパーキャパシタなどを含み、Yageoの売上高の約50％をカバー。値上げの対象は初めて直接顧客（EMS/OEM）を含む。東莞市超翔電子有限公司、深圳市河鋒鑫科技有限公司などのYageo代理店は、今回の値上げは代理店から直接顧客に拡大され、スポット価格と契約価格の同時値上げに相当すると述べている。
評価：シティバンクのリポートは、YageoがMLCCなどのコンデンサー製品の一律値上げを発表し、チャネルと直接顧客の両方をカバーしており、今年7月前後にメーカーによる値上げラッシュが段階的に実施されると指摘。Yageoがけん引することで、今回のMLCCサイクルは1年以上続く可能性があり、値上げ幅は2倍、あるいは3倍にまで顕著に拡大する可能性がある。
2、スマートウェアラブル | 上海証券報によると、7月1日、上海市経済情報化委員会、市委員会宣伝部、商務委員会、文化観光局、市場監督管理局は「上海市におけるファッション消費財産業の高品質発展促進行動方案（2026-2028年）」を発表。方案は、能動的インテリジェンス、自然なインタラクション、統一プロトコル、端末クラウド連携技術のトレンドに焦点を当て、「家庭、オフィス、外出」の全シーンにおけるスマート連携を推進。エッジAIチップ、軽量モデル、AR空間コンピューティング、フレキシブルディスプレイ技術に取り組み、軽量でスタイリッシュなAIスマートフォン、AIPC、スマートスピーカーなどの端末や、スマートグラス、スマートイヤホンなどのウェアラブル製品を発展させ、家庭用サービスロボットやコンパニオンロボットを配置するとしている。
評価：CICC（中金公司）は、様々なスマートグラスが次のモバイル端末となり、スマートウェアラブルデバイスの新たな発展の波をリードする可能性があると指摘。試算によると、2030年までに世界のAIスマートグラスの出荷台数は8000万台に達し、市場浸透率は約4.3％に上昇する見込み。
3、スマート運転 | 上海証券報によると、7月1日、阿維塔科技（Avatr Technology）は、L3自動運転テストナンバープレートを取得し、関連車両の実路テストは計画通り着実に進められていると発表。現段階では、重慶市が開放した公共テスト区間を活用してL3自動運転の実地検証を実施し、実路アクセス信頼性テストを同時に進め、複雑で多様な交通シナリオを持つ国内の道路状況に深く適応するとしている。
評価：CICCのリサーチノートは、スマート運転セクターがL3自動車メーカー間の競争の新たな章を開き、Tesla FSDとRobotaxiによる二重の潜在的なポジティブな触媒も進化し続けていると指摘。開源証券は、2030年までに中国のRobotaxi市場規模は5000億元近くに達する可能性があると予測。
4、フッ素化学 | 中国証券報によると、業界内で、TSMC、サムスン、SKハイニックスが電子グレードのフッ化水素酸（HF）を買い急いでいるとの情報が流れた。報道によると、今年の中東の地政学的緊張が硫黄、硫酸、無水フッ化水素酸の価格を押し上げ、電子グレードフッ化水素酸のコストを押し上げ、一部の供給業者はすでに販売価格を2～3割値上げしている。高仕様のG5グレードのスポット市場では、年初の約12万元/トンから21万元/トン以上にまで高騰、半年で75％以上の上昇となった。
評価：電子グレードのフッ化水素酸は、先端フッ素化学材料であり、半導体チップ用の重要な洗浄剤・エッチング剤であり、「ケミカルキー」とも呼ばれ、ウェハー製造に不可欠なウェット電子化学品である。高純度電子グレードフッ化水素酸は、ウェハーの洗浄とエッチング工程に使用され、ウェット電子化学品の中で使用量がトップ3に入る品目である。AI GPU、HBM高帯域幅メモリ、先進ロジックチップの生産拡大が続くにつれ、ウェハー1枚あたりの高純度電子グレードフッ化水素酸の使用量も増加しており、AI半導体サプライチェーンにおける重要な戦略物資となっている。一方、高品位の生産能力の立ち上がりは遅く、需給ミスマッチが拡大している。
5、チップパッケージング | 中国証券報によると、AIに牽引された半導体需要が、先端パッケージングの新たな価格上昇ラウンドを推進している。世界有数の半導体パッケージング・テスト受託企業（OSAT）であるASE Technology Holding（日月光）は、パッケージング価格の再調整を行い、値上げ幅は最高で20％を超えた。今回の値上げは、CoWoSやFoCoSなど、様々な先端パッケージング技術をカバーしており、米国の主要顧客も影響を受けている。市場では、他のパッケージング・テストメーカーも追随することが予想されている。
評価：AI投資サイクルは半導体バリューチェーンを再構築し、業界を「ファウンドリ2.0」時代へと加速させている。ファウンドリ2.0の核心的特徴は、ウェハー製造、先端パッケージング、テスト能力の深い統合である。先端パッケージング能力がAIサプライチェーンにおける重要なボトルネックとなるにつれ、大手OSATメーカーも成長の機会を得ている。特にTSMC、サムスン電子などの半導体大手が生産能力を増強し続けている中で、CoWoSに代表される先端パッケージング技術には依然として需給ギャップがある。現在、国内の主要な設備メーカーはこの分野で実質的な進展を遂げている。
6、信創（国産IT代替） | 中国証券報によると、7月1日より、「電子認証サービスの暗号管理方法」が正式に施行された。これは電子認証サービスの暗号管理分野における重要な規範的文書である。この方法は主に、電子認証サービス機関による暗号の使用行為を規範化し、暗号製品の使用、暗号技術の応用、セキュリティ管理要件などをカバーし、電子認証サービスの安全性、信頼性、合法性を確保することを目的としている。
評価：国家安全戦略、データ要素の流通、デジタルトランスフォーメーションの共鳴の下、暗号産業は「コンプライアンス駆動」から「価値駆動」へと全面的に転換している。新基建の進展に伴い、商用暗号はIoT、コネクテッドカー、産業用IoT、スマートシティ、ブロックチェーン、5Gセキュリティ、クラウドコンピューティングの7つの新興シナリオへの浸透を加速している。「暗号法」と新たに改正された「商用暗号管理条例」の施行に伴い、商用暗号の応用は立法規範の段階に入った。重要情報インフラの運営者は、商用暗号アプリケーションのセキュリティ評価（密評）の実施を義務付けられている。試算によると、密評とそれに伴う国密（国産暗号）改革は、年間で100億元以上の増分市場をもたらす可能性がある。強い需要の下、中国の商用暗号市場規模は2027年までに2000億元を突破し、年平均成長率は27％を超えると予想される。
7、工作機械（工業母機） | 中国証券報によると、6月30日、香港上場の津上精密機械（Tsugami China）は15％超上昇。同社が発表した最新の2026年度通期決算は、売上高約51.84億元（前年同期比21.6％増）、純利益10.94億元（同39.9％増）と、ともに過去最高を更新した。国内の工作機械業界は、これまでのサイクル調整を経て、2026年に本格的な回復・上昇局面に入った。睿工業（Reach Industry）のデータによると、2026年第1四半期のCNC金属切削工作機械の市場規模と販売台数はともに二桁の成長を達成し、自動車、エレクトロニクス、航空宇宙、一般機械などの下流産業の需要は全面的に回復した。同時に、AI液冷、人型ロボット、半導体、商業宇宙などの新興分野が、工作機械業界の新たな成長源となりつつある。
評価：AI液冷を例にとると、液冷コネクタ、液冷板、エルボ、ブラケット、バルブスリーブ、バルブコアなどの部品の加工需要が増加しており、放熱出力と加工精度の要求が高まるにつれ、従来のスイス式自動旋盤では複雑な部品の加工要求を満たせなくなりつつあり、複合旋盤、タレット旋盤、5軸工作機械などの高級設備は、「需要拡大＋設備アップグレード」の二重の恩恵を受ける可能性がある。同時に、上流の核心部品の納期が大幅に延びていることも、工作機械業界の需要の好況を裏付けている。業績面では、2026年第1四半期の工作機械業界上場企業の業績成長率は概ねプラスに転じた。マクロ面でもサポートが形成されており、6月の国内PMIは再び栄枯線を上回り、製造業PMIは拡大局面に戻っている。複数の好材料が共鳴し、工作機械業界の中長期的な成長余地は注目に値する。
8、工作機械（工業母機） | 中国証券報によると、国際的なAPT価格の高騰を受け、世界のCNC工具市場は新たな価格再評価ラウンドを迎えている。三菱マテリアルはこのほど正式に値上げを発表し、7月1日より超硬合金チップの価格を50％～85％大幅に引き上げる計画。炭化タングステンドリルと超硬合金エンドミルの価格はそれぞれ32％と41％の値上げ。この動きの背景には、世界のタングステン原料供給の制約とコスト圧力の集中伝達がある。APT価格はすでに3000ドルの大台を目前に迫っており、海外大手は大幅な値上げで下流にコストを転嫁し、下半期に第2弾の値上げを開始する可能性があると警告しており、CNC工具業界が本格的な値上げサイクルに突入したことを示している。
評価：「タングステン高騰、工具高騰」のマクロ的背景の下、国内CNC工具セクターのインフレロジックは加速的に展開している。価格面では、国内大手のCNC工具の2025年の年間価格上昇率はすでに10％～20％に達しており、2026年上半期も40％の値上げを継続。海外大手の積極的な値上げは、国産品の価格追随余地をさらに広げている。販売面では、海外製品の価格高騰が国産代替プロセスを大幅に加速させている。現在、国内のCNC工具市場規模は約500億元、国産化率はわずか50％程度であり、まだ250億元もの代替余地が存在する。新エネルギー車、航空宇宙、半導体などのハイエンド製造分野における高精度工具への需要が構造的に爆発するにつれ、業界は量と価格の両方が上昇する「甘いサイクル」を迎えている。
9、スマート運転 | 中国証券報によると、Teslaはテキサス州オースティンの公道で、量産版初のCybercabのエンジニアリングテストを正式に開始した。これらの車両にはステアリングホイールとフットペダルが装備されていない。この動きは、Teslaが無人タクシーフリートを構築するというビジョンが、プロトタイプ段階から現実へと移行しつつあることを示す、これまでで最も明確なシグナルであり、L4クラスの専用無人車両の産業化プロセスが大幅に加速している。国内では、阿維塔科技（Avatr Technology）が7月1日、L3自動運転テストナンバープレートを取得し、関連車両の実路テストは計画通り着実に進められていると発表。同社は、現段階では重慶市が開放した公共テスト区間を活用してL3自動運転の実地検証を実施し、実路アクセス信頼性テストを同時に進め、複雑で多様な交通シナリオを持つ国内の道路状況に深く適応し、複数のコンプライアンステストも同時に開始するとしている。
評価：全体として、現在、国内外のスマート運転産業の発展は全面的に加速しており、技術検証と商業化の着地が二輪並行で進んでおり、業界の発展見通しは引き続き良好であり、関連サプライチェーンが恩恵を受けると期待される。
10、水利 | 中国証券報によると、このほど、水利部は「水利計量業務強化に関する意見」を発表。意見は、水利業界の実際のニーズを牽引力とし、水利分野における精密測定の実現を目標に、水利の重要かつ緊急な必要分野における計量技術の突破、先進的で実用的な計量標準装置と技術仕様の開発、水利専用計量機器の管理の全面的なカバーを目指し、水利計量の能力と水準を明確に向上させるとしている。
評価：水利部が発表した「水利計量業務強化に関する意見」は、水利業界として初めて全分野の計量能力構築を体系的に統括する上位文書であり、核心的な目標は水利の「度量衡」の不足を補うことにある。全国の数百万の取水口、数十万の灌溉区の頭首工、数万の貯水池の改造が持続的な増分市場をもたらすため、注目に値する。
11、医薬品製造 | 中国証券報によると、国家医療保障局は7月1日、「漢方薬のトレーサビリティコード符号化要求事項」に関する意見公募を発表。国家薬品監督管理局と共同で漢方薬の「一品一コード、全工程トレーサビリティ」を推進する方針。意見募集案によると、漢方薬のトレーサビリティコードは、漢方薬識別コードと生産識別コードの2つの部分から構成され、唯一性、汎用性、拡張性などの特性を備える。医療保険指定医療機関は、トレーサビリティコードを正確に収集、検証し、全国医療保険情報プラットフォームにアップロードする必要がある。各級医療保険部門は、トレーサビリティコードを医薬品集中調達および医療保険基金決済システムに組み込む。
評価：この政策の着地は、漢方薬業界が深刻なデジタル変革を迎えることを示している。この措置は、虚偽の診療、薬品の交換などの医療保険詐欺行為を効果的に取り締まり、基金の流出を防ぐだけでなく、業界の「分散・粗放」から「高集中・高基準」への移行を促す。トレーサビリティシステムの全面的な展開に伴い、情報化改革能力を欠く小規模事業者の退出が加速する一方、全産業チェーン展開、道地薬材基地、デジタルトレーサビリティ能力を持つ大手企業は、「優良品は高価格」のデータ裏付けにより、より大きな市場での発言権を得るだろう。
12、白糖 | 中国証券報によると、タイ、ベトナムに続き、2026年6月29日よりラオスの糖蜜も輸入停止状態にある。2026年1～5月の中国の糖蜜輸入量は40.47万トンで、うちラオスからの輸入が最も多く32.65万トン、全体の8割以上を占める。世界規模で見ると、複数の国の気象機関がエルニーニョ現象が正式に発生したことを確認しており、異常高温が続いており、超エルニーニョに発展する可能性も高い。エルニーニョによる干ばつ、豪雨などの異常気象は、ブラジル、インドなどの世界の主要な砂糖生産地域に直接的な打撃を与え、同時に中国の広西、雲南などのサトウキビ主要栽培省にも影響を及ぼし、需給バランスの継続的な逼迫が世界の砂糖価格の上昇を支えている。
評価：中国の砂糖の対外依存度は高く、輸入が消費に占める割合は30％を超えており、内外の砂糖価格の連動性は強い。エルニーニョは白糖の供給側を混乱させ、価格の再評価の機会をもたらす可能性がある。
13、綿花 | 中国証券報によると、国家綿花市場監測システムの特別調査結果によると、2026年の全国の綿花実播面積は4632万ムーで、前年比3.1％減少。このうち新疆地区は前年比3.4％減少。さらに、新疆主要生産地は入夏以来最も強い高温過程を迎えようとしており、南疆盆地、トルファンなどの一部地域では最高気温が40℃を突破し、局地的には45℃以上になる可能性がある。下流の需要面では、今年度の新疆地区の紡績新規生産能力が集中的に立ち上がっており、地域の綿花消費の可能性は拡大を続け、綿花需要の増加は可观である。
評価：今後、新疆からの綿花の域外輸送量が高水準を維持し、地域内の新規生産能力による硬直的な消費が加われば、後期の新疆地域では段階的に綿花不足という構造的な需給矛盾に直面する可能性があり、綿花価格に中長期的なファンダメンタルズのサポートを提供する。また、世界と国内の綿花生産量は同時に下方修正されており、世界の綿花作付面積は縮小し、エルニーニョによる異常気象の影響も加わり、新年度の世界の綿花総生産量の見通しは下方修正され、生産・需要の構図は黒字から赤字に転じている。
米国6月非農業部門雇用者数。
米国週間新規失業保険申請件数。
米国5月製造業受注と耐久財受注。
サンフランシスコ連銀総裁デイリー氏の講演。
<全文完>
リスク注意事項及び免責条項
市場にはリスクが伴い、投資には注意が必要です。本記事は個別の投資アドバイスを構成するものではなく、個々のユーザーの特別な投資目標、財務状況、またはニーズを考慮したものでもありません。ユーザーは本記事に含まれる意見、見解、または結論がご自身の特定の状況に適合するかどうかを検討する必要があります。これに基づく投資は、自己責任で行ってください。
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ウォール街見聞 朝食FMラジオ | 2026年7月2日
华见早安之声
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市場概況
水曜日、世界のリスク資産はまちまちの動きとなり、米国株は2日連続で最高値を更新した後、AIハードウェアセクターで利食いが発生し、3指数はまちまちで終了しました。ショベルを売る立場のストレージチップ株は異例の売りに遭い、Micron Technologyは10.57％安、SanDiskは10.62％安となり、ナスダック100は逆行して1.5％下落しました。資金はソフトウェアに移り、S&P500は0.19％安、ダウは横ばいでした。金は0.6％上昇、WTIは米イラン交渉を受け2.2％下落しました。
リスク回避ムードと利上げ観測が交錯し、米国債利回りは上昇、金は反発、原油は続落、円は40年ぶりの安値を更新しました。
アジア時間、上海総合指数は上昇後に伸び悩み0.4％高、証券会社が急伸、創業板は約2％下落、算力ハードウェアは午後に一斉に調整、Sungrow Power Supplyは一時ストップ安となりました。
主要ニュース
> 中国 > > 王毅氏、米国国務長官ルビオと電話会談。 > > 異例の共同声明！中EU、貿易投資協議メカニズムの開始を発表。 > > 中国6月RatingDog製造業PMIは7ヶ月連続で拡大、第2四半期は2020年以来最も強い四半期パフォーマンス。 > > 来週月曜日、A株は5％のストップ高/ストップ安を撤廃。 > > 海外 > > ウォルシュ：インフレはここ4週間で減速、AIは経済を再構築、フォワードガイダンスは必要性を失う。ウォルシュ氏は前イングランド銀行総裁King氏と共同で新設のコミュニケーションワーキンググループを率いるよう任命。ハセット氏：一部のFRB理事の投票は「トランプ氏に対するもの」の可能性、ウォルシュ氏は利上げを望まないが、意見分裂に直面。 > > 米国とイランがドーハで間接協議、トランプ氏：「両国はうまくやっている」。 > > USMCAに変化：米国が更新を放棄し年次審査に移行、北米サプライチェーンの不確実性が高まる。 > > 「小非農業部門雇用者数」冷え込み！米国6月ADP雇用者数は9.8万人増加、予想を大きく下回る。米国6月ISM製造業は6ヶ月連続で拡大、コスト指標は約4年ぶりの大幅な低下。 > > ユーロ圏6月CPIは2.8％に低下：利上げの緊急性が急減、ECBは「データ次第」の中立期に突入。 > > Metaがクラウドコンピューティング市場への参入を計画との報道、余剰のAIコンピューティングリソースを販売、Meta株価は8.8％急騰。AIインフラ株は急落、Sandisk、CoreWeaveが10％超下落、市場は計算力過剰を懸念し始める。 > > 安全ラインを超えて再開：Anthropic Fable 5がGitHub Copilotに全面接続、長期サイクルの自律プログラミングに賭ける。 > > マイクロンCEO、再びAppleを「暗に批判」：かつて価格を3分の1にまで押し下げ、業界の拡大能力を奪った。 > > マスク氏、スマートフォンを製造か？報道：SpaceX、iPhoneよりも薄いAI端末のプロトタイプを披露。 > > KOSPI指数は一時4％近く下落、韓国政府は「半導体大手との利益分配」の噂を緊急否定。韓国株式市場は再び「小論文」で打撃：国民年金基金が7月にリバランスを開始、最高74兆ウォンの国内株を売却の可能性。韓国株式市場が半年で100％急騰の背景：外国人投資家は148兆ウォン流出、個人投資家はレバレッジで100兆ウォン近くの買い支え。 > > パナソニック：今後2年間でAIインフラに5000億円を投資。
市場終値
米国株：S&P500は0.22％安の7483.23。ダウは0.03％安の52305.24。ナスダックは0.66％安の26040.031。
A株：上海総合は0.44％高、深セン成分は0.53％安、創業板は1.89％安。両市場の売買代金は3兆6600億元、前日比約3900億元増加。証券、保険などの大型金融が上昇を主導、4300以上の銘柄が上昇。午後は算力ハードウェア、チップ半導体、太陽光発電チェーンが一斉に調整、科創50は一時4％近く下落。
欧州株：欧州STOXX 600指数は0.38％安の639.31、前日の史上最高値から下落。
米国債：米10年債利回りは0.99ベーシスポイント上昇の4.4752％。2年債利回りはほぼ横ばいの4.1702％。
商品：WTI原油は1.32％安の68.58ドル/バレル、ブレント原油は約2.4％安の71.19ドル/バレル。ニューヨーク時間終盤、スポット金は0.57％高の4030.87ドル/オンス。スポット銀は0.90％高の59.0942ドル/オンス。
主要ニュース詳細
世界の重要事項
中国
王毅氏、米国国務長官ルビオと電話会談。王毅氏は、双方は常に平等、尊重、互恵の精神を貫き、両国首脳の重要な合意を具体的な政策と確固たる措置に転換すべきだと指摘。建設的かつ戦略的に安定した関係を構築することはスローガンではなく、行動を起こし、互いに歩み寄り、長期にわたって努力する必要がある。そのためには、協力リストを拡大し、より多くの積極的な議題を作り出すと同時に、問題リストを圧縮し、様々なリスクやリスク要因を管理する必要がある。
異例の共同声明！中EU、貿易投資協議メカニズムの開始を発表。環球時報によると、中EU双方は多くの合意に達し、中EU貿易投資協議メカニズムを正式に設立することを決定。貿易・投資バランス、輸出規制、知的財産権、WTO改革の4つの作業部会を設置。共同声明は、中EUは主要な貿易相手国として、中EU貿易投資協議メカニズムの主な目的は「閣僚級の貿易投資政策対話を強化し、二国間関係を安定させ、よりバランスの取れたものにすること」であると述べている。
中国6月RatingDog製造業PMIは7ヶ月連続で拡大、第2四半期は2020年以来最も強い四半期パフォーマンス。今回のデータは複数のポジティブなシグナルを示している：雇用の伸びは2023年8月以来最速、購買活動は5ヶ月連続で長期平均を上回り、同時に製造業を数ヶ月悩ませてきた投入価格インフレは明らかに減速し、企業のコスト圧力の緩和に貢献。RatingDog創業者Yao Yu氏は、製造業は6月も安定した拡大を続けており、新規受注の持続的な成長、コスト圧力の緩和、労働市場条件の改善に支えられていると述べた。
来週月曜日、A株は5％のストップ高/ストップ安を撤廃。7月6日より、メインボードのリスク警告銘柄の値幅制限は従来の5％から10％に拡大され、メインボードの他の株式と一致する。同時に、上海市場のファンドは取引終了時にザラ場の寄り付き方式を採用し、時間外固定価格取引は上海市場の全A株とETFに拡大される。深セン証券取引所、北京証券取引所も関連規則を同時に調整。今回の改正は投資家の取引操作への影響は限定的だが、ファンドの引け値取引、時間外固定価格取引などのメカニズムの変化に注意し、リスク警告銘柄の取引には慎重に参加する必要がある。
海外
ウォルシュ：インフレはここ4週間で減速、AIは経済を再構築、フォワードガイダンスは必要性を失う。FRB議長ウォルシュ氏はECBフォーラムで、FRBは金利のフォワードガイダンスを放棄し、将来の決定は完全にリアルタイムの経済データに依存することを明確に表明。過去4週間で米国のインフレリスクは低下したが、AIが経済とインフレに与える最終的な影響はデータで判断する必要があると指摘。ウォルシュ氏はFRBの独立性は政治的圧力の影響を受けないことを改めて強調し、バランスシート縮小と内部改革を引き続き推進し、急速に変化する経済環境に適応していく考えを示した。
FRB議長ウォルシュ氏、衝撃的な一手：前イングランド銀行総裁King氏と共同で新設のコミュニケーションワーキンググループを率いるよう任命。King氏は2003年から2013年までイングランド銀行総裁を務め、2008年から2009年の金融危機を乗り切った。また、イングランド銀行のコミュニケーション方法を形成した中心人物の一人であり、中央銀行が従来の「神秘性と謎」を捨て、透明性のあるコミュニケーションに向かうことを率先して推進した。
ハセット氏：一部のFRB理事の投票は「トランプ氏に対するもの」の可能性、ウォルシュ氏は利上げを望まないが、意見分裂に直面。ホワイトハウス国家経済会議委員長ハセット氏は、FRBの決定が政治的な動機に影響されている可能性を批判。ウォルシュ氏は金融引き締めを望んでいないが、内部の意見が一致しない政策委員会に直面している。ハセット氏は同時に、FRBが利上げを選択した場合、「マクロ経済上の誤り」になると述べた。
米国とイランがドーハで間接協議、トランプ氏：「両国はうまくやっている」。トランプ米大統領は7月1日、メディアに対し、米国は現在イランと「うまくやっている」と述べ、最近カタールで行われた会談は「順調に進んでいる」と語った。トランプ氏は「イランの非核化プロセスは順調に進んでおり、両者は非常に良い会談を行った。今後の展開を見守ろう」と述べた。
イランは世界的な石油販売を誇示するが、ホルムズ海峡のカードは弱体化か？米メディアによると、海峡の日量原油輸送量は1000万バレルに戻った。米当局者によると、ホルムズ海峡を通過する原油はすでに1日1000万バレルを超えている。イランメディアによると、イラン当局者は、イランはイスラエルを除くすべての国への石油輸出の用意があり、「インドと安定した長期的な協力関係を築きたい」としている。米国の60日間の制裁猶予を「最大限活用」し、猶予期間の延長を強く望んでいる。
USMCAに変化：米国が更新を放棄し年次審査に移行、北米サプライチェーンの不確実性が高まる。トランプ政権は正式にUSMCAの更新を放棄し、年次審査に移行することを決定。協定は今後10年間は有効。北米大陸全体のサプライチェーンルールと主要な低関税待遇をめぐる今後の交渉は不確実性に満ちており、これは自動車メーカー、農業、エネルギー企業にとって特に重要。米国商工会議所などのロビー団体は、各国政府にこの協定を強化し維持するよう働きかけている。
「小非農業部門雇用者数」冷え込み！米国6月ADP雇用者数は9.8万人増加、予想を大きく下回る。米国6月の民間部門雇用者数は9.8万人増加、エコノミスト予想の11.9万人を下回り、前月は12.2万人増加。雇用者数は12ヶ月連続で増加しており、労働市場の減速がまだ明らかな失速に至っていないことを示している。
米国6月ISM製造業は6ヶ月連続で拡大、コスト指標は約4年ぶりの大幅な低下。米国製造業は6ヶ月連続で拡大し、2022年以来の最長記録を更新。6月の製造業PMIは前月比0.7ポイント低下の53.3、予想の53.9を下回ったが、依然として4年近くの高水準。原油価格の下落によりISM支払価格指数は9.1ポイント急低下の73、予想は77.5、2022年7月以来の最大の月間低下幅となった。
ユーロ圏6月CPIは2.8％に低下：利上げの緊急性が急減、ECBは「データ次第」の中立期に突入。ユーロ圏の6月インフレ率は予想以上に低下、総合CPIは前年比2.8％に低下、コアCPIは2.4％に低下、サービスインフレは3.5％から3.2％に低下。データ発表後、市場のECBによる追加利上げの期待は明らかに冷え込んだ。エネルギーリスクは緩和したものの、当局者は依然として慎重姿勢を崩さず、エネルギー価格のサービス部門への波及効果や賃金上昇の状況を注視する必要があると強調している。
Metaがクラウドコンピューティング市場への参入を計画との報道、余剰のAIコンピューティングリソースを販売、Meta株価は8.8％急騰。Metaはクラウドインフラ市場への参入を計画。新設の「Meta Compute」組織を通じて、数千億ドルの投資により生じた余剰のAIコンピューティングパワーとモデルへのアクセス権を販売する。この動きは、市場の「計算力不足」という根底にあるストーリーに挑戦し、NVIDIAなどのハードウェア関連銘柄は水曜日の時間外取引で下落。ゴールドマン・サックスは、市場のロジックは資本支出を削減する企業に報いる方向にシフトしており、ハードウェアの資本支出サイクルの反身的な停滞を招く恐れがあると指摘。
安全ラインを超えて再開：Anthropic Fable 5がGitHub Copilotに全面接続、長期サイクルの自律プログラミングに賭ける。GitHubは6月12日より全GitHub CopilotユーザーのClaude Fable 5へのアクセスを停止していたが、米東部時間7月1日、このモデルがGitHub Copilotで再び全面利用可能になったと発表。
米国、Anthropic Fable 5の最先端モデルの「規制解除」、Anthropic：水曜日よりアクセス再開。現地時間6月30日火曜日、米国商務省はAnthropicの共同創業者Tom Brown氏に書簡を送り、Fable 5とMythos 5に対する輸出制限を正式に解除することを通知。Anthropicは火曜日にXプラットフォームで商務省からの通知を確認したと述べ、翌日からアクセスを再開すると発表。「ユーザーの忍耐に感謝する」と述べた。
「削除」と「解除」のトレードオフ？Fable 5は水曜日に復活したが、以前のFable 5ではない。新版モデルには厳格な安全分類器が搭載されており、多くのプログラミング、デバッグ関連のリクエストが自動的にOpus 4.8などの旧モデルにダウングレードされ、中核機能の実際の呼び出しシナリオは大幅に狭まった。開発者は概して、名目上は「制限解除」されたFable 5は実質的に弱体化しており、初版と比較して有用性が明らかに低下している。それは真の能力の復活ではなく、制限された妥協バージョンに過ぎないと考えている。
Anthropic認める！Claude Codeトロイの木馬が発覚、木曜日にロールバック。AnthropicはClaude Codeに隠しコードを密かに埋め込んでいた、3ヶ月以上も。発覚後、Claude Code責任者は「すべて誤解だ。すぐに削除する！」と弁明。
オラクルのAI不安：数千億のデータセンターを建設したが、OpenAIが請求書を支払えるかどうかを懸念。オラクルはAIインフラの拡大に賭けているが、巨額のデータセンター投資の背後にあるリスクを警告。主要顧客が請求書の支払いや契約更新ができなくなった場合、同社は高価な計算リソースが遊休状態になり、再リースや改造も困難になる可能性に直面する。
マイクロンCEO、再びAppleを「暗に批判」：かつて価格を3分の1にまで押し下げ、業界の拡大能力を奪った。マイクロンテクノロジーのCEOは、「一部の顧客」が以前ストレージチップの価格を極めて不合理な水準にまで押し下げ、製品販売価格を当初の3分の1にまで低下させたと述べた。この積極的な値下げ戦略はストレージメーカーの粗利益率を著しく損ない、業界全体の生産能力拡大と新規投資の能力を直接破壊したと述べた。
マスク氏、スマートフォンを製造か？報道：SpaceX、iPhoneよりも薄いAI端末のプロトタイプを披露。報道によると、SpaceXは投資家にAI携帯端末のプロトタイプを披露した。このプロトタイプはiPhoneよりも薄く設計されており、独自のオペレーティングシステムを搭載し、xAIを統合し、Qualcomm Snapdragonチップセットを採用する可能性がある。この動きは、AppleやGoogleなどのサードパーティデバイスメーカーへの依存を減らし、ビジネス領域を統合し、AI駆動の「万能アプリ」エコシステムを構築するマスク氏の最新の試みと見られている。
KOSPI指数は一時4％近く下落、韓国政府は「半導体大手との利益分配」の噂を緊急否定。韓国のKOSPIは一時4％近く急落。韓国産業通商資源部は、ネット上で流布されている「ソウルがサムスン電子とSKハイニックスに書簡を送り、政府主導の利益分配関連のシンクタンク設立を要求した」という情報は「全くの虚偽」であると述べ、虚偽情報の意図的な流布者を調査当局に引き渡すと発表。
パナソニック：今後2年間でAIインフラに5000億円を投資。パナソニックはAIインフラ分野への移行を加速、今後2年間で約5000億円を投入し、3年以内にAI関連売上高を1.4兆円に引き上げることを目標とする。中核となる参入ポイントは、AIデータセンターに必要な蓄電システム、回路材料、電子部品であり、GPUの高消費電力を蓄電池で平準化する。同社は今後10年でAI事業の売上高比率を30％に引き上げ、次世代の成長柱に育てることを目標としている。
レポートピックアップ
7月1日より、半導体は第2次値上げラウンドに突入。芯聯集成は6月30日、顧客に書簡を送り、コスト上昇の影響とAI、新エネルギー需要の爆発的な増加により生産能力がひっ迫しているとして、第3四半期に製品価格を15％～25％引き上げると通知。これは年内2回目の値上げ。以前は斯達半導、揚傑科技、士蘭微も年内2回目の値上げを発表。不完全な集計によると、国内外の20社以上の半導体企業が上半期に第1回目の値上げを実施。
野村「半導体ピークアウト論」に反論：「ストーリー的なギャップ」が到来、値上げと利益修正が依然として最大の触媒。野村は、AI半導体サイクルはまだピークアウトしておらず、2026年下半期には「叙事詩的な」サプライチェーンのミスマッチが発生する可能性があると警告。クラウドプロバイダーの資本支出が拡大を続けるにつれ、先進パッケージング、PCB、CCLなどの部品不足が値上げと利益修正を促進する。
AIが安くなるほど、チップは高くなる。Claude Sonnet 5は4割の価格で最上位モデルの9割の性能を発揮、同日の米国半導体指数は約4％上昇、ストレージチップは過去1年で6倍に上昇。過去のAIのストーリーには、「推論効率がチップ需要を殺す」という線があった。しかし実際には、AIが安くなるほど、物理的な計算力の価値は高まる。モデルメーカーが価格競争に投じる一銭一銭は、結局チップとウェハー工場のポケットに入る。
SemiAnalysis創業者：推論は石油を超えて世界最大の市場になる可能性、2040年には宇宙データセンターが世界の計算力を支配する。AI推論市場は石油を超える、計算力は永遠に不足する、2040年には増分計算力の過半数が宇宙に移転する──SemiAnalysis創業者は一連の衝撃的な予測を提示。ハードウェアとソフトウェアの協調設計こそが真の100倍の効率向上の源泉であり、DeepSeekとTPUの「非互換性」の背後にはGPUエコシステムの深い堀があると指摘。そしてジェンスン・ファン氏が新興クラウド事業者を推すのは、本質的には計算力独占を防ぐための戦略的な一手である。
利上げだけに注目するな──シントラの真の分裂は金利よりも深い。「フォワードガイダンス」の幕が下り、欧米の中央銀行は分裂へ向かっている：ラガルド氏は「フレームワークガイダンス」へ移行し反応関数を明確化、ウォルシュ氏はマネタリズムの復活を推進し「ルールに基づく沈黙」へ後退。これは金利の駆け引きではなく、根底にあるパラダイムの破壊であり、世界の市場価格モデルはまもなく激震に見舞われるだろう。
米国株の熱狂は極限に達し、最も強気の投資家でさえ「夏の嵐」に備え始める。四半期末のリバランス圧力、企業の自社株買いウィンドウの閉鎖、FRBの政策経路の不透明さ、レバレッジポジションの急激な拡大などのリスク要因が重なり、市場では第3四半期の「夏の嵐」に対する警戒感が高まっている。複数のウォール街ストラテジストは強気の立場を維持しながらも、5％から20％の調整リスクを示唆し始めている。
AIバブル、金利、どちらが米国株の強気相場を終わらせる「犯人」になるのか？米国株のバリュエーションは極端な領域に達している──PERは歴史的平均から60％も上昇している。しかし、ストラテジストのIan Harnett氏は、高いバリュエーションだけでは強気相場を終わらせるのに十分ではないと警告。真の「犯人」は、金利が2～4％ポイント急上昇するか、AIクライアントの利益が体系的な崩壊を起こすことだが、現在はどちらの条件も成立していない。この強気相場は終盤に入っているかもしれないが、まだ終焉は訪れていない。
国内マクロ
韓国人投資家、中国資産を大量購入。今年上半期、韓国人投資家はETFを通じて積極的に中国資産に投資。A株市場では、華夏中証5G通信テーマETFが437.64万ドルの買い越しで、韓国人投資家の買い越しランキングで1位となり、最も人気のあるA株ETFとなった。国際資本が中国のテクノロジー関連資産に集中して投資している背景には、世界の各種ソブリンファンドや専門投資機関が中国産業の競争力の中核を深く認識していることがある。
国内企業
証券会社を買う＝テクノロジーを買う？長鑫、宇樹科技などが上場ラッシュ、証券会社は「投資銀行の大年」を迎えている。ハードウェアテクノロジーIPOの波が証券会社のバリュエーションロジックを再構築している。長鑫科技の295億元の資金調達、宇樹科技、長江記憶などのスター案件が密集して進められており、「証券会社を買うことは割安なテクノロジー株のバスケットを買うことと同じ」という取引のストーリーが急速に拡散している。科創板の強制的な共同投資制度の下、大手証券会社の直接投資＋共同投資の含み益の弾力性は驚異的で、長鑫科技の1案件だけで招商証券の理論上の収益は132億元に達する。現在、証券会社のPBRはわずか1.20倍と歴史的な低水準にあり、短期的な弾力性、中期的な準備、長期的なROE上昇の3つのロジックが共鳴しており、投資の好機はすでに到来している可能性がある。
6月のEV成績表：零跑汽車が新興勢力の販売台数首位を維持、鴻蒙智行の納車は5万台台に復帰、蔚来（NIO）と小鵬（Xpeng）は4万台超、小米（Xiaomi）は3万台。6月、零跑汽車は世界で93,376台の納車を達成し、新興勢力の販売台数王座を維持、前年同月比95％増。蔚来と小鵬はそれぞれ40,597台（前年同月比62.9％増）と40,126台（前年同月比15.9％増）を納車。理想汽車（Li Auto）は30,895台で前年同月比、前月比ともに減少。
海外マクロ
インフレ抑制は統計局次第？米国がPCE計算方法を変更、5月のコアインフレは13ベーシスポイント低下見通し。米国経済分析局は9月にPCE価格指数におけるポートフォリオ管理手数料の計算方法を調整し、FRB議長ウォルシュ氏にインフレ減速のシグナルをもたらす。この技術的な修正により、5月のコアPCEインフレ率は13ベーシスポイント低下する見込みで、同時に5月の実質個人消費支出の伸び率は6.4％ポイント上方修正され、GDP成長率もわずかに押し上げられる。
インフレ減速と原油急落が利上げコンセンサスを崩壊、ECB内で意見分裂、9月が政策の分水嶺に。ECBのタカ派当局者は、米イラン紛争によるインフレ圧力が依然として波及しており、賃金、食品、サービス価格を通じて遅れて現れる可能性があると指摘。ハト派当局者は、原油価格は戦前の水準に戻っており、明確な二次的インフレは発生せず、6月のユーロ圏インフレの大幅な低下もこの判断を裏付けていると指摘。市場はECBが7月は様子見すると予想しているが、9月の会合前に賃金データが発表されるため、その時点で意見の分裂が激化する可能性がある。
韓国の輸出、50年近くで最大の伸び、AIチップ需要で月間輸出額が初の1000億ドル突破。韓国の6月輸出は前年同月比70.9％急増の1022.5億ドル、月間で初めて1000億ドルを突破、伸び率は過去50年近くで最大。半導体輸出は月間448億ドルで再び記録更新、コンピューター出荷台数は前年同月比4倍以上急増。AI関連需要の韓国輸出への押し上げ効果は、ストレージチップからより広範なテクノロジーハードウェアカテゴリーへと波及している。
日本の最高為替責任者：2ヶ月前の為替介入は効果的、一部の米国当局者も支持。日本の財務省国際局長Atsushi Mimura氏は、最近の為替介入を擁護し、効果は期待通りであり、米国側からは異議はなく、むしろ支持的な姿勢を示したと述べた。Mimura氏は今回、財務省が過去に頻繁に使ってきた「過度な変動には常に対応する用意がある」などの表現は繰り返さなかった。アナリストは、当局が意図的に口先介入を控えめにすることで、将来の介入のサプライズ効果を残そうとしている可能性があると見ている。市場では、次の介入が行われる可能性のある水準として164～165が広く注目されている。
海外企業
対照的な明暗！米国半導体株は「史上最高の四半期」を記録、一方NVIDIAは「大きく劣後」。フィラデルフィア半導体指数は第2四半期に88％急騰、上半期で倍増、1999年のITバブル以来の最強の年間パフォーマンスを記録。SanDiskは857％急騰、Micron Technologyの時価総額は1兆ドル突破。しかし、この祝宴の裏には亀裂が潜んでいる。AI半導体の覇者NVIDIAは年初来7％の上昇にとどまり、ヘッジファンドは10年で最速のペースで逃避、個人投資家が殺到しボラティリティ指数は83まで上昇。叙事詩的な熱狂と歴史的なリスクが同時に進行している。
OpenAI、推論コストを50％削減、外部には価格競争、内部には秘密厳守。「これは彼らにとって非常に重要な核となる秘密（secret sauce）であり、OpenAIの他の従業員にも知らせたくないほどだ。なぜなら、これらの情報が漏洩すれば、他の研究所にすぐに採用され、彼らもコスト削減に利用できる可能性があるからだ。」
米国最大の電力網PJM、データセンターへの電力供給計画を推進、電力容量価格は2年で1000％以上急騰。米国最大の送電系統運用者PJMの容量価格は2年で1000％以上急騰、AIデータセンターの爆発的な電力需要が地域の電力網を限界点に押し上げている。PJMのメンバーは最新の投票で「セーフティネット調達」計画を推進し、データセンターに二者択一を迫っている：自ら電力網増強の費用を負担するか、ピーク時の強制停電を受け入れるか。テクノロジー大手と送電事業者間の電力供給をめぐる駆け引きは、いよいよ本格化している。
サムスンHBM4E歩留まり70％突破、第7世代AIメモリ開発が安定段階に突入。サムスンのAIメモリにまた「切り札」！HBM4Eのテスト歩留まりが70％を突破し安定段階に突入、次世代DRAMプロセスは11月の量産認証を視野に、NVIDIAの次世代AIチップの果実を先取りする。
業界慣行を打破！報道：SKハイニックスの長期契約価格に「上限なし」、価格決定を巡る駆け引きが全面激化。SKハイニックスの長期契約（LTA）は慣行を破り「価格上限」を設けず、需給が逼迫した際にスポット市場の急騰を完全に享受できる唯一のストレージメーカーとなった。同時に長期契約期間を3～5年に延長。一方、マイクロンの新たな長期契約は2026年第2四半期の市場価格を上限としているが、その価格下限に対応する粗利益率は過去最高を大きく上回っており、両巨頭の価格決定モデルは異なるものの、いずれも交渉力が体系的に増大していることを反映している。
韓国半導体基板メーカー：サムスン、SKハイニックスが下半期の値下げを要求する見通し、年初の3～4％の値上げは撤回される可能性。サムスンとSKハイニックスは上流の基板メーカーと交渉中で、年初の平均3～4％の値上げを引き下げるか撤回する方向に傾いており、第1四半期に金や銅のコスト急騰によってもたらされた値上げを完全に相殺する可能性がある。多くの中小企業はコスト連動メカニズムの対象外であるため、基板メーカーは原材料高と納入価格下落の二重の苦境に直面している。
Appleのインドパートナーが情報漏洩：20万件以上の機密文書がダークウェブに流出、iPhone 18 Proの詳細が大量に暴露。Appleのサプライチェーンで重大な情報漏洩が発生。ハッカーグループ「World Leaks」がダークウェブで20万件以上のTata Electronicsの内部文書を公開。これにはiPhone 18 Proの開発資料、テスト写真などが含まれており、一部にはAppleの「機密」の透かしが入っていた。Appleは調査を開始し、Tataと協力してシステムアクセスの制限やデジタルフォレンジックの実施など、セキュリティ対策を強化している。
業界/コンセプト
1、受動部品 | 上海証券報によると、受動部品大手のYageo（国巨）は全シリーズのコンデンサー製品価格を値上げ。タンタルコンデンサー、MLCC、アルミ電解コンデンサー、固体アルミ電解コンデンサー、フィルムコンデンサー、スーパーキャパシタなどを含み、Yageoの売上高の約50％をカバー。値上げの対象は初めて直接顧客（EMS/OEM）を含む。東莞市超翔電子有限公司、深圳市河鋒鑫科技有限公司などのYageo代理店は、今回の値上げは代理店から直接顧客に拡大され、スポット価格と契約価格の同時値上げに相当すると述べている。
評価：シティバンクのリポートは、YageoがMLCCなどのコンデンサー製品の一律値上げを発表し、チャネルと直接顧客の両方をカバーしており、今年7月前後にメーカーによる値上げラッシュが段階的に実施されると指摘。Yageoがけん引することで、今回のMLCCサイクルは1年以上続く可能性があり、値上げ幅は2倍、あるいは3倍にまで顕著に拡大する可能性がある。
2、スマートウェアラブル | 上海証券報によると、7月1日、上海市経済情報化委員会、市委員会宣伝部、商務委員会、文化観光局、市場監督管理局は「上海市におけるファッション消費財産業の高品質発展促進行動方案（2026-2028年）」を発表。方案は、能動的インテリジェンス、自然なインタラクション、統一プロトコル、端末クラウド連携技術のトレンドに焦点を当て、「家庭、オフィス、外出」の全シーンにおけるスマート連携を推進。エッジAIチップ、軽量モデル、AR空間コンピューティング、フレキシブルディスプレイ技術に取り組み、軽量でスタイリッシュなAIスマートフォン、AIPC、スマートスピーカーなどの端末や、スマートグラス、スマートイヤホンなどのウェアラブル製品を発展させ、家庭用サービスロボットやコンパニオンロボットを配置するとしている。
評価：CICC（中金公司）は、様々なスマートグラスが次のモバイル端末となり、スマートウェアラブルデバイスの新たな発展の波をリードする可能性があると指摘。試算によると、2030年までに世界のAIスマートグラスの出荷台数は8000万台に達し、市場浸透率は約4.3％に上昇する見込み。
3、スマート運転 | 上海証券報によると、7月1日、阿維塔科技（Avatr Technology）は、L3自動運転テストナンバープレートを取得し、関連車両の実路テストは計画通り着実に進められていると発表。現段階では、重慶市が開放した公共テスト区間を活用してL3自動運転の実地検証を実施し、実路アクセス信頼性テストを同時に進め、複雑で多様な交通シナリオを持つ国内の道路状況に深く適応するとしている。
評価：CICCのリサーチノートは、スマート運転セクターがL3自動車メーカー間の競争の新たな章を開き、Tesla FSDとRobotaxiによる二重の潜在的なポジティブな触媒も進化し続けていると指摘。開源証券は、2030年までに中国のRobotaxi市場規模は5000億元近くに達する可能性があると予測。
4、フッ素化学 | 中国証券報によると、業界内で、TSMC、サムスン、SKハイニックスが電子グレードのフッ化水素酸（HF）を買い急いでいるとの情報が流れた。報道によると、今年の中東の地政学的緊張が硫黄、硫酸、無水フッ化水素酸の価格を押し上げ、電子グレードフッ化水素酸のコストを押し上げ、一部の供給業者はすでに販売価格を2～3割値上げしている。高仕様のG5グレードのスポット市場では、年初の約12万元/トンから21万元/トン以上にまで高騰、半年で75％以上の上昇となった。
評価：電子グレードのフッ化水素酸は、先端フッ素化学材料であり、半導体チップ用の重要な洗浄剤・エッチング剤であり、「ケミカルキー」とも呼ばれ、ウェハー製造に不可欠なウェット電子化学品である。高純度電子グレードフッ化水素酸は、ウェハーの洗浄とエッチング工程に使用され、ウェット電子化学品の中で使用量がトップ3に入る品目である。AI GPU、HBM高帯域幅メモリ、先進ロジックチップの生産拡大が続くにつれ、ウェハー1枚あたりの高純度電子グレードフッ化水素酸の使用量も増加しており、AI半導体サプライチェーンにおける重要な戦略物資となっている。一方、高品位の生産能力の立ち上がりは遅く、需給ミスマッチが拡大している。
5、チップパッケージング | 中国証券報によると、AIに牽引された半導体需要が、先端パッケージングの新たな価格上昇ラウンドを推進している。世界有数の半導体パッケージング・テスト受託企業（OSAT）であるASE Technology Holding（日月光）は、パッケージング価格の再調整を行い、値上げ幅は最高で20％を超えた。今回の値上げは、CoWoSやFoCoSなど、様々な先端パッケージング技術をカバーしており、米国の主要顧客も影響を受けている。市場では、他のパッケージング・テストメーカーも追随することが予想されている。
評価：AI投資サイクルは半導体バリューチェーンを再構築し、業界を「ファウンドリ2.0」時代へと加速させている。ファウンドリ2.0の核心的特徴は、ウェハー製造、先端パッケージング、テスト能力の深い統合である。先端パッケージング能力がAIサプライチェーンにおける重要なボトルネックとなるにつれ、大手OSATメーカーも成長の機会を得ている。特にTSMC、サムスン電子などの半導体大手が生産能力を増強し続けている中で、CoWoSに代表される先端パッケージング技術には依然として需給ギャップがある。現在、国内の主要な設備メーカーはこの分野で実質的な進展を遂げている。
6、信創（国産IT代替） | 中国証券報によると、7月1日より、「電子認証サービスの暗号管理方法」が正式に施行された。これは電子認証サービスの暗号管理分野における重要な規範的文書である。この方法は主に、電子認証サービス機関による暗号の使用行為を規範化し、暗号製品の使用、暗号技術の応用、セキュリティ管理要件などをカバーし、電子認証サービスの安全性、信頼性、合法性を確保することを目的としている。
評価：国家安全戦略、データ要素の流通、デジタルトランスフォーメーションの共鳴の下、暗号産業は「コンプライアンス駆動」から「価値駆動」へと全面的に転換している。新基建の進展に伴い、商用暗号はIoT、コネクテッドカー、産業用IoT、スマートシティ、ブロックチェーン、5Gセキュリティ、クラウドコンピューティングの7つの新興シナリオへの浸透を加速している。「暗号法」と新たに改正された「商用暗号管理条例」の施行に伴い、商用暗号の応用は立法規範の段階に入った。重要情報インフラの運営者は、商用暗号アプリケーションのセキュリティ評価（密評）の実施を義務付けられている。試算によると、密評とそれに伴う国密（国産暗号）改革は、年間で100億元以上の増分市場をもたらす可能性がある。強い需要の下、中国の商用暗号市場規模は2027年までに2000億元を突破し、年平均成長率は27％を超えると予想される。
7、工作機械（工業母機） | 中国証券報によると、6月30日、香港上場の津上精密機械（Tsugami China）は15％超上昇。同社が発表した最新の2026年度通期決算は、売上高約51.84億元（前年同期比21.6％増）、純利益10.94億元（同39.9％増）と、ともに過去最高を更新した。国内の工作機械業界は、これまでのサイクル調整を経て、2026年に本格的な回復・上昇局面に入った。睿工業（Reach Industry）のデータによると、2026年第1四半期のCNC金属切削工作機械の市場規模と販売台数はともに二桁の成長を達成し、自動車、エレクトロニクス、航空宇宙、一般機械などの下流産業の需要は全面的に回復した。同時に、AI液冷、人型ロボット、半導体、商業宇宙などの新興分野が、工作機械業界の新たな成長源となりつつある。
評価：AI液冷を例にとると、液冷コネクタ、液冷板、エルボ、ブラケット、バルブスリーブ、バルブコアなどの部品の加工需要が増加しており、放熱出力と加工精度の要求が高まるにつれ、従来のスイス式自動旋盤では複雑な部品の加工要求を満たせなくなりつつあり、複合旋盤、タレット旋盤、5軸工作機械などの高級設備は、「需要拡大＋設備アップグレード」の二重の恩恵を受ける可能性がある。同時に、上流の核心部品の納期が大幅に延びていることも、工作機械業界の需要の好況を裏付けている。業績面では、2026年第1四半期の工作機械業界上場企業の業績成長率は概ねプラスに転じた。マクロ面でもサポートが形成されており、6月の国内PMIは再び栄枯線を上回り、製造業PMIは拡大局面に戻っている。複数の好材料が共鳴し、工作機械業界の中長期的な成長余地は注目に値する。
8、工作機械（工業母機） | 中国証券報によると、国際的なAPT価格の高騰を受け、世界のCNC工具市場は新たな価格再評価ラウンドを迎えている。三菱マテリアルはこのほど正式に値上げを発表し、7月1日より超硬合金チップの価格を50％～85％大幅に引き上げる計画。炭化タングステンドリルと超硬合金エンドミルの価格はそれぞれ32％と41％の値上げ。この動きの背景には、世界のタングステン原料供給の制約とコスト圧力の集中伝達がある。APT価格はすでに3000ドルの大台を目前に迫っており、海外大手は大幅な値上げで下流にコストを転嫁し、下半期に第2弾の値上げを開始する可能性があると警告しており、CNC工具業界が本格的な値上げサイクルに突入したことを示している。
評価：「タングステン高騰、工具高騰」のマクロ的背景の下、国内CNC工具セクターのインフレロジックは加速的に展開している。価格面では、国内大手のCNC工具の2025年の年間価格上昇率はすでに10％～20％に達しており、2026年上半期も40％の値上げを継続。海外大手の積極的な値上げは、国産品の価格追随余地をさらに広げている。販売面では、海外製品の価格高騰が国産代替プロセスを大幅に加速させている。現在、国内のCNC工具市場規模は約500億元、国産化率はわずか50％程度であり、まだ250億元もの代替余地が存在する。新エネルギー車、航空宇宙、半導体などのハイエンド製造分野における高精度工具への需要が構造的に爆発するにつれ、業界は量と価格の両方が上昇する「甘いサイクル」を迎えている。
9、スマート運転 | 中国証券報によると、Teslaはテキサス州オースティンの公道で、量産版初のCybercabのエンジニアリングテストを正式に開始した。これらの車両にはステアリングホイールとフットペダルが装備されていない。この動きは、Teslaが無人タクシーフリートを構築するというビジョンが、プロトタイプ段階から現実へと移行しつつあることを示す、これまでで最も明確なシグナルであり、L4クラスの専用無人車両の産業化プロセスが大幅に加速している。国内では、阿維塔科技（Avatr Technology）が7月1日、L3自動運転テストナンバープレートを取得し、関連車両の実路テストは計画通り着実に進められていると発表。同社は、現段階では重慶市が開放した公共テスト区間を活用してL3自動運転の実地検証を実施し、実路アクセス信頼性テストを同時に進め、複雑で多様な交通シナリオを持つ国内の道路状況に深く適応し、複数のコンプライアンステストも同時に開始するとしている。
評価：全体として、現在、国内外のスマート運転産業の発展は全面的に加速しており、技術検証と商業化の着地が二輪並行で進んでおり、業界の発展見通しは引き続き良好であり、関連サプライチェーンが恩恵を受けると期待される。
10、水利 | 中国証券報によると、このほど、水利部は「水利計量業務強化に関する意見」を発表。意見は、水利業界の実際のニーズを牽引力とし、水利分野における精密測定の実現を目標に、水利の重要かつ緊急な必要分野における計量技術の突破、先進的で実用的な計量標準装置と技術仕様の開発、水利専用計量機器の管理の全面的なカバーを目指し、水利計量の能力と水準を明確に向上させるとしている。
評価：水利部が発表した「水利計量業務強化に関する意見」は、水利業界として初めて全分野の計量能力構築を体系的に統括する上位文書であり、核心的な目標は水利の「度量衡」の不足を補うことにある。全国の数百万の取水口、数十万の灌溉区の頭首工、数万の貯水池の改造が持続的な増分市場をもたらすため、注目に値する。
11、医薬品製造 | 中国証券報によると、国家医療保障局は7月1日、「漢方薬のトレーサビリティコード符号化要求事項」に関する意見公募を発表。国家薬品監督管理局と共同で漢方薬の「一品一コード、全工程トレーサビリティ」を推進する方針。意見募集案によると、漢方薬のトレーサビリティコードは、漢方薬識別コードと生産識別コードの2つの部分から構成され、唯一性、汎用性、拡張性などの特性を備える。医療保険指定医療機関は、トレーサビリティコードを正確に収集、検証し、全国医療保険情報プラットフォームにアップロードする必要がある。各級医療保険部門は、トレーサビリティコードを医薬品集中調達および医療保険基金決済システムに組み込む。
評価：この政策の着地は、漢方薬業界が深刻なデジタル変革を迎えることを示している。この措置は、虚偽の診療、薬品の交換などの医療保険詐欺行為を効果的に取り締まり、基金の流出を防ぐだけでなく、業界の「分散・粗放」から「高集中・高基準」への移行を促す。トレーサビリティシステムの全面的な展開に伴い、情報化改革能力を欠く小規模事業者の退出が加速する一方、全産業チェーン展開、道地薬材基地、デジタルトレーサビリティ能力を持つ大手企業は、「優良品は高価格」のデータ裏付けにより、より大きな市場での発言権を得るだろう。
12、白糖 | 中国証券報によると、タイ、ベトナムに続き、2026年6月29日よりラオスの糖蜜も輸入停止状態にある。2026年1～5月の中国の糖蜜輸入量は40.47万トンで、うちラオスからの輸入が最も多く32.65万トン、全体の8割以上を占める。世界規模で見ると、複数の国の気象機関がエルニーニョ現象が正式に発生したことを確認しており、異常高温が続いており、超エルニーニョに発展する可能性も高い。エルニーニョによる干ばつ、豪雨などの異常気象は、ブラジル、インドなどの世界の主要な砂糖生産地域に直接的な打撃を与え、同時に中国の広西、雲南などのサトウキビ主要栽培省にも影響を及ぼし、需給バランスの継続的な逼迫が世界の砂糖価格の上昇を支えている。
評価：中国の砂糖の対外依存度は高く、輸入が消費に占める割合は30％を超えており、内外の砂糖価格の連動性は強い。エルニーニョは白糖の供給側を混乱させ、価格の再評価の機会をもたらす可能性がある。
13、綿花 | 中国証券報によると、国家綿花市場監測システムの特別調査結果によると、2026年の全国の綿花実播面積は4632万ムーで、前年比3.1％減少。このうち新疆地区は前年比3.4％減少。さらに、新疆主要生産地は入夏以来最も強い高温過程を迎えようとしており、南疆盆地、トルファンなどの一部地域では最高気温が40℃を突破し、局地的には45℃以上になる可能性がある。下流の需要面では、今年度の新疆地区の紡績新規生産能力が集中的に立ち上がっており、地域の綿花消費の可能性は拡大を続け、綿花需要の増加は可观である。
評価：今後、新疆からの綿花の域外輸送量が高水準を維持し、地域内の新規生産能力による硬直的な消費が加われば、後期の新疆地域では段階的に綿花不足という構造的な需給矛盾に直面する可能性があり、綿花価格に中長期的なファンダメンタルズのサポートを提供する。また、世界と国内の綿花生産量は同時に下方修正されており、世界の綿花作付面積は縮小し、エルニーニョによる異常気象の影響も加わり、新年度の世界の綿花総生産量の見通しは下方修正され、生産・需要の構図は黒字から赤字に転じている。
本日の注目イベント
米国6月非農業部門雇用者数。
米国週間新規失業保険申請件数。
米国5月製造業受注と耐久財受注。
サンフランシスコ連銀総裁デイリー氏の講演。
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