Toss Securitiesは今年第1四半期に年換算自己資本利益率（ROE）約47％を記録し、収益性指標で韓国証券会社のトップの地位を維持しました。このオンライン証券会社は、創業5年目で第1四半期の純利益8440億ウォンを達成し、前年同期の6400億ウォンから32％増加しました。前年のROEは70％超でした。この好調な業績は、同社の集中型収益モデルに起因しており、営業利益の94.5％が海外株式仲介手数料に由来しています。業界関係者は、このROEは単一事業セグメントでの強力な実行力を反映している一方、大手競合他社と比較して資本基盤とポートフォリオの多様化が限られていることに伴う構造的リスクも示していると指摘しています。
Toss Securities、純利益8440億ウォンで第1四半期の年換算ROE47％を達成
金融投資業界と金融監督院の電子公示システムによると、8日時点で、Toss Securitiesは今年上半期の国内証券会社の中でROEで首位となる見込みで、前年の業績を継続しています。同社の第1四半期の純利益8440億ウォンは、前年の6400億ウォンから32％の増加を表しています。この数字と自己資本に基づくと、年換算の第1四半期ROEは約47％と推定されます。上半期の事業報告書はまだ公開されていませんが、海外株式取引量が持続していることから、第2四半期も同様の高い収益性水準を維持したとみられています。
Toss SecuritiesのROE、上場同業他社を20ポイント以上上回る
同社の資本効率は、上場競合他社とは際立った対照を示しています。証券会社のコンセンサスに基づく上場証券会社の年換算上半期ROE推定値は、未来アセット証券20.90％、メリッツ・ファイナンシャル23.05％、韓国金融21.86％、サムスン証券15.68％、NH投資証券15.92％、キウム証券21.51％で、すべて15～23％の範囲内です。その差は、同様の6000～7000億ウォンの自己資本ベースを持つ中堅企業と比較するとさらに広がります。韓華投資証券は前年ROE5.41％、現代自動車証券4.21％、ユージン投資証券5.91％を記録しました。
この格差は、類似のビジネスモデルを持つオンラインフィンテック証券会社であるカカオペイ証券との比較でも顕著です。カカオペイ証券の前年ROE22.2％は、オンライン証券会社の中では好調な業績とみなされていますが、Toss Securitiesの数字の3分の1に過ぎませんでした。カカオペイ証券は今年、構造改善を加速させ、保管資産が20兆ウォンを超え、四半期収益性を確立しましたが、Toss Securitiesは収益性指標で引き続きリードしています。
海外株式仲介が営業収益の94.5％を占める
Toss Securitiesの卓越したROEパフォーマンスは、海外株式取引に的を絞った戦略に起因しています。同社は、直感的なモバイル取引システムの利便性を活用して海外株式を取引する個人投資家からの大きな需要を捉え、四半期ごとに外貨証券保管手数料のみから多額の収益を生み出しています。
しかし、持続的なROEリーダーシップとともに懸念も深まっています。同社は極端な収益集中を示しており、営業利益の94.5％が単一の源泉である海外株式仲介から生じています。アナリストは、高いROEは部分的に見かけ上の効果を反映していると指摘しています。大手証券会社と比較して資本ベースが小さいため、わずかな利益増加が不釣り合いに指標を急上昇させるからです。追加リスクとしては、米国株式市場が縮小したり、グローバル資本市場の需要が急減した場合の収益変動の可能性が含まれます。国内のモバイル取引システムを運営するすべての証券会社は、国内市場の好調な状況により今年上半期に強い仲介収益を達成しましたが、主要指数が大幅な上昇後にピークアウト期間に近づくにつれ、企業は他の事業セグメントへの多角化を進めています。
市場参加者と株主は、Toss Securitiesが仲介業務を超えて、投資銀行（IB）、ウェルスマネジメント（WM）、ホールセール法人営業などの新たな事業分野を模索する必要があると示唆しています。業界の評価によると、単なるモバイル手数料仲介業者から総合金融投資会社への移行には、資本の拡大とポートフォリオの多様化が必要です。
Toss Securitiesは市場の警告を受けて構造改善を開始しました。同社は今年、専任のWMサイロ組織を設立し、人工知能の統合を通じて一般向けファミリーオフィスサービスの民主化を図る計画を発表しました。同社は、20～30代の顧客層を維持するために年金貯蓄サービスの開始を準備しており、追加能力を獲得するために外部パートナーシップや新規事業にも開かれています。
Viva Republica、5月6日にNASDAQ上場計画を延期
新規事業イニシアチブのための資金調達は障害に直面しています。5月6日、Toss Securitiesの親会社であるViva Republicaは、当初今年下半期に予定していたNASDAQ米国預託証券（ADR）上場計画を突然延期しました。評価圧力と規制環境への懸念を理由に挙げています。親会社のIPO延期は大規模な資本注入のロードマップを混乱させ、Toss Securitiesの独立した資本拡大とIB競争力強化のタイムラインを遅らせる可能性があると、業界の一般的な分析は述べています。
金融投資業界の関係者は、「中小企業の資本構造の中で個人手数料のみに依存した高い成長モメンタムは、市場の低迷期に急速に崩壊する可能性があります。親会社の上場が遅れているため、同社は成長軌道の持続可能性を証明するために、独立した資本調達手段などのセーフガードを迅速に確立する必要があります」と述べました。
FAQ
Toss Securitiesは今年第1四半期にどのようなROEを達成しましたか？
Toss Securitiesは、純利益8440億ウォンに基づき、年換算の第1四半期ROE約47％を記録しました。これは前年同期の6400億ウォンから32％の増加です。
Toss SecuritiesのROEは他の韓国証券会社と比較してどうですか？
Toss Securitiesの年換算第1四半期ROE47％は、上場競合他社のコンセンサスベースの上半期推定値（サムスン証券15.68％からメリッツ・ファイナンシャル23.05％の範囲）を大幅に上回っています。同様の自己資本ベースを持つ中堅企業は、前年のROEが4.21％から5.91％の間でした。
Viva RepublicaはなぜNASDAQ上場を延期したのですか？
5月6日、Viva Republicaは当初今年下半期に予定していたNASDAQ ADR上場計画を延期しました。決定の理由として、評価圧力と規制環境への懸念を挙げています。
