ステーブルコイン市場は2026年6月に供給が77億ドル減少し、総時価総額を約3120億ドルまで押し下げた――これは、2022年のテラ・ルナ崩壊以来で最大の月次ドル安（下落）だ。供給が減ったにもかかわらず、6月の取引高は過去最高の1兆7900億ドルに急増し、5月から63%増となった。これはVisaのAllium搭載ダッシュボードによるものだ。乖離の要因は、利回りを生むトークン化された米国債プロダクトへ資本が回転したことにある。トークン化米国債の残高は7月下旬までに約160億ドルにまで成長した。一方でUSDCとUSDTは月を通じて1ドル・ペッグを維持し、デペッグ（ペッグ逸脱）イベントは発生していない。この転換は、2025年7月に署名されたGENIUS Actの影響を反映している。すなわち、この法律は2027年1月18日から、支払い用ステーブルコインに対して発行体が利回り（利息）を支払うことを禁じるため、オンチェーンの代替でリターンが得られる場合に比べて、滞留（アイドル）したステーブルコイン保有が魅力を失いやすくなる。
ステーブルコイン供給は2026年6月に77億ドル減少
2026年6月末時点で、ステーブルコイン市場全体の時価総額は約3120億ドルだった。5月のピークからおよそ3%低下している。この77億ドルの下落は、4年前のテラ・ルナ崩壊以来のドルベースで最大の減少だった。2022年のTerraイベントでは、アルゴリズム型ステーブルコインがペッグを失うことで、わずか1四半期で市場全体のほぼ5分の1にあたる339億ドルが吹き飛んだ。これに対し、2026年6月はUSDCとUSDTの双方が月を通じて1ドル・ペッグを維持し、いかなるデペッグも起きていない。テザーのUSDT供給は約1900億ドルから約1840億ドルへと減少した。サークルのUSDCは、3月のピークで約800億ドルだったところから約740億ドルへ下落した。DefiLlamaは、7月28日時点のステーブルコイン市場の総時価総額を約3099億ドルとし、直近30日で0.79%減とした。
取引高は2026年6月に過去最高の1兆7900億ドルに到達
VisaのAllium搭載ダッシュボードは、2026年6月の調整後取引高が1兆7900億ドルに達したと記録している。これは5月から63%の増加であり、1年前の同月比では125%上回る。市場に存在するステーブルコインが少なかったにもかかわらず、これらのトークンはより多くの仕事をこなしていた。
USDCは1兆2100億ドルを処理、USDTは5760億ドル
USDCは6月の送金において約1兆2100億ドルを処理した――テザーの約5760億ドルと比べて2倍超だった。しかも、テザーの流通供給はUSDTが優勢である一方で、USDCはそれより半分未満の供給しかない。USDTは依然としてより大きい供給基盤を持ち、市場時価総額でもグローバルで支配的なステーブルコインだ。ただし、実際のオンチェーン・スループットの観点では、6月におけるUSDCのボリューム優位は際立っていた。
資本はトークン化米国債プロダクトへ回転
トークン化米国債ファンドは7月下旬までに約160億ドルにまで増加し、サークルのUSYCは約30億ドル、ブラックロックのBUIDLは約26.4億ドルに位置していた。トークン化された資産の時価総額は、6月には301億ドルまで上昇した――一方でステーブルコイン供給は減少していた。一般的な決済用ステーブルコインは利回りを支払わない。トークン化米国債プロダクトは利回りを支払う。公的データでは、この77億ドルが直接トークン化米国債プロダクトへ流入したことを確認できない。利用可能なデータによれば、資本の一部は暗号資産市場から完全に退出した可能性もある。
GENIUS Actは、2027年1月18日から決済用ステーブルコインへの利回り支払いを禁止
2025年7月に署名されたGENIUS Actは、決済用ステーブルコインに対して発行体が利回りを支払うことを明確に禁じており、この禁止は2027年1月18日に発効する。この法律は、断絶を固定化する。すなわち、決済用ステーブルコインは利回りのない手段のまま維持される一方、トークン化米国債プロダクトや同様のビークルは、オンチェーンでエクスポージャーを取りつつリターンを求める投資家からの需要を吸収する。GENIUS Actは「決済」用の手段と「利回りを伴う」手段の間に明確な規制上の線引きを引くことで、オンチェーン資本の配分のされ方を作り替えつつある。
USDCとUSDTは6月を通じて1ドル・ペッグを維持
USDCとUSDTはいずれも2026年6月を通じて1ドル・ペッグにかなり近い水準で取引され、デペッグ・イベントは報告されていない。これは、壊滅的なペッグ失敗を伴った2022年のテラ・ルナ崩壊の供給縮小と、6月の縮小をはっきりと区別するものだ。
最終的な規制ルールはまだ保留
GENIUS Actの枠組みは、まだ最終的な実装ルールを持っていない。7月下旬時点では、ステーブルコイン発行体に対して顧客の本人確認を行うことを求める連邦の共同提案が、パブリックコメント期間中で、回答期限は2026年8月21日とされていた。別途、FDICは7月17日に提案された報告様式を公表した。ステーブルコインを取り巻く規制の全体像はいまなお構築中であり、2027年1月の発効日は、発行体にとってのコンプライアンス上の不確実性が大きく残った状態で到来することになる。これらのルールがどう着地するか――とりわけ顧客IDの確認や準備金（リザーブ）報告をめぐる部分――によって、決済用ステーブルコインに資本が留まるのか、トークン化された代替へさらに移っていくのかに、実質的な影響が出る可能性がある。
よくある質問
なぜ2026年6月にステーブルコインの時価総額は減少したのですか？
ステーブルコインの時価総額は主に、サークルのUSYCやブラックロックのBUIDLのような利回りを生むトークン化米国債プロダクトへ資本が移ったことにより、77億ドル減少した。さらに、資本の一部が暗号資産市場から完全に退出した可能性もある。GENIUS Actは決済用ステーブルコインへの利回り支払いを禁じているため、利回りを得られるオンチェーン代替に比べて、滞留したステーブルコイン残高を保有する魅力が下がった。
2026年6月のステーブルコイン取引高はどうでしたか？
VisaのAllium搭載ダッシュボードによれば、2026年6月の取引高は過去最高の1兆7900億ドルに達し、5月から63%増だった。USDCだけでもこの合計のうち1兆2100億ドルを処理した。USDTは概ね5760億ドルを扱ったが、USDTよりも小さい流通供給にもかかわらず、USDCはその合計に対して大きな比率を占めていた。
GENIUS Actはステーブルコインにどんな影響を与えますか？
GENIUS Actは、決済用ステーブルコインへの利回り支払いを発行体が行うことを禁じており、このルールは2027年1月18日に発効する。これにより、滞留したステーブルコイン残高を保有することの経済的な魅力が下がり、利回りを提供するトークン化米国債プロダクトへ資本が回転している要因となっている可能性が高い。最終的な実装ルールはまだ保留で、パブリックコメント期間の終了日は2026年8月21日。
