韓国は火曜日に発表された政府の「2026年後半 経済成長戦略」によれば、トークン化した政府債を自国の機関向け中央銀行デジタル通貨（CBDC）のインフラに接続する2027年のパイロットを実施する予定だ。この計画では、債券パイロットに公式の日付を割り当てるとともに、韓国銀行のCBDCインフラとその他のブロックチェーンの相互運用性について当局に調査を求めている。今回のプロジェクトは、韓国のホールセールCBDCが資本市場インフラを支えられるかどうかを検証するもので、小売向けのデジタル決済とは異なるユースケースだ。ホールセールCBDCは、金融機関が中央銀行マネーがトークン化された債券の発行、決済、保管、機関向け流動性とどのように相互作用するかを探るために構築されている。
政府は、どの債券を対象にするか、パイロットの規模、参加機関、関与するブロックチェーン技術については明らかにしていない。テストが、政府債務の初回発行、セカンダリー市場での取引、事後（ポストトレード）の決済、あるいはより狭い技術的機能を対象とするのかどうかも説明していない。
韓国銀行総裁、トークン化債券を中核の優先事項と説明
韓国銀行の総裁ヒョン・ソンシンは、7月1日に欧州中央銀行（ECB）の「Central Banking Forum（中央銀行フォーラム）」でのパネル中にこの構想を説明した。ソンシンは、政府債を「トークン化の大きなご褒美」と位置づけ、Project Hangangの拡張として、トークン化債券、ホールセールの中央銀行マネー、トークン化された商業銀行の預金を統一台帳に載せることを提案した。
このパイロットが重要なのは、政府債が金融市場の中核にあるからだ。主権債務でトークン化を試せるなら、技術は、ファンド、預金、ステーブルコインに関する民間の実験の域を超え、最も深く、かつシステム上重要度の高い資産クラスの一つへと踏み込むことになる。ホールセールの中央銀行マネーやトークン化預金につながるトークン化債券は、機関間での現金と有価証券の決済のあり方を変えうる。
韓国銀行は、こうした変化にはオペレーショナルおよび市場リスクが伴うと警告した。ECBフォーラムで議論された資料の中で、中央銀行は、より速く連続的な決済はストレスをより迅速に伝播させ、スマートコントラクト、流動性、データオラクルのリスクを生み得ると述べた。また、Project Hangangのデジタル台帳と中央銀行の既存の決済システムは、現時点ではリアルタイムで連携していないともした。
政府は2026年後半にブロックチェーン経済の施策を計画
債券パイロットは、政府が掲げる「ブロックチェーン経済」を後押しするより広範な動きの一部だ。当局は、デジタル資産およびブロックチェーン分野で、大規模なデモンストレーションと技術開発を支えるための施策を2026年後半に導入する計画だ。
戦略では、デジタル資産ビジネスやステーブルコインを対象にしたより広い施策が求められている。これは、トークン化された証券、ステーブルコイン、機関向けの決済システムを、同じ金融インフラに関する議論の「つながった構成要素」として扱う、より体系的な規制アプローチを示唆している。
2027年のパイロットは、規制されたトークン証券市場の立ち上げと整合
このパイロットは、韓国の規制されたトークン証券市場の立ち上げと時期を同じくする見通しだ。分散台帳を有効な証券の登録機関として認める改正は、2027年2月に施行される予定となっている。これにより、規制された発行と、トークン化された証券の流通が可能になり、株式、債券、マネーマーケット商品も含まれる。
時期は、法的な承認をインフラのテストと連動させる形になっている。トークン化証券には、強制力のある所有記録、規制された発行チャネル、保管の基準、決済ルール、投資家と機関がシステムとどのように相互作用するかについての明確さが必要だ。銀行や証券会社にとっては、2027年のパイロットが、従来の資本市場が分散台帳インフラにつながる方法の初期テストになる可能性がある。
FAQ
韓国はトークン化された政府債について何を発表しましたか？
韓国は、火曜日に発表された政府の「2026年後半 経済成長戦略」の中で、トークン化された政府債を自国の機関向け中央銀行デジタル通貨インフラに接続する2027年のパイロットを実施すると発表した。この計画は、韓国銀行のCBDCインフラとその他のブロックチェーンの相互運用性を当局に調査するよう指示している。
韓国の規制されたトークン証券市場はいつ立ち上がりますか？
分散台帳を有効な証券の登録機関として認める改正は2027年2月に施行される予定で、株式、債券、マネーマーケット商品など、トークン化された証券の規制された発行と流通が可能になる。
