ファーマリサーチは5月16日、同社がレジュランのスキンケアブランドをコスメおよび海外市場へ拡大する中で、証券会社から株価目標の調整を受けた。サムスン証券は目標を400,000ウォンから420,000ウォンに引き上げ、キウム証券は目標を440,000ウォンから510,000ウォンに増額した。輸出の力強い成長と、米国および東南アジアでの化粧品販売の伸長を理由としている。キョボ証券は、昨年の高いベースの後、国内の医療機器販売の成長が鈍化したため、目標を650,000ウォンから530,000ウォンに引き下げた。今回の見解の分岐は、レジュランの化粧品の勢いが、弱い国内の医療機器需要を相殺できるかどうかについての判断の違いを映している。証券アナリストは、同社が医療機器の供給業者から、臨床製品とコンシューマー向けスキンケアを組み合わせたデュアル収益モデルへ移行することに伴い、ファーマリサーチのバリュエーションを見直している。
サムスン証券とキウム証券がファーマリサーチの株価目標を引き上げ
FnGuideのデータによると、サムスン証券とキウム証券は5月16日、ファーマリサーチの株価目標を引き上げた。サムスン証券は目標を400,000ウォンから420,000ウォンに増額し、キウム証券は目標を440,000ウォンから510,000ウォンに引き上げた。両社は、海外の医療観光客による持続的な国内医療機器需要と、西ヨーロッパおよび日本への輸出拡大を挙げた。レジュランの化粧品は米国および東南アジアで急成長しており、上方修正を後押ししている。
キョボ証券が国内減速懸念を背景に目標を引き下げ
キョボ証券は、ファーマリサーチの株価目標を650,000ウォンから530,000ウォンに引き下げた。同社は今期の純利益見通しを225.10億ウォンに減らし、目標株価のPER（株価収益率）を25倍として適用した。キョボ証券は今回の引き下げを、昨年の医療機器販売が高い伸びを示したことによるベース効果と、2026年の純利益見通しの下方修正によるものと説明した。同社は「買い」のレーティングを維持しつつ、成長の減速はすでに株価に反映されていると述べた。
Q2の業績見通しは市場予想を上回る見込み
サムスン証券はファーマリサーチのQ2売上高を172.50億ウォン、営業利益を700億ウォンと見積もり、前年比でそれぞれ22.6%および25.3%の増加に相当するとした。キウム証券はQ2の化粧品売上高を63.30億ウォンと予測し、前年比105.7%増とした。キョボ証券はQ2の売上高を169.90億ウォン、営業利益を66.80億ウォンと見込み、いずれも市場コンセンサスを上回るとしている。3社すべてが、輸出成長と化粧品販売の伸長によってQ2の結果が市場予想を上回ると見ている。
レジュランのプロダクトラインは医療機器からコスメへ拡大
レジュランは、ファーマリサーチが2014年に発売したスキン再生手技の製品である。スキンブースターは、サーモンから抽出したポリヌクレオチド（PN）を皮膚に注入するもので、消費者の間では一般に「レジュラン注入」と呼ばれている。国内のレジュラン手技の価格は2ccあたり約200,000ウォンで、キウム証券によれば、後発の競合他社に対してプレミアムを維持している。ファーマリサーチは、医療クリニックで培ったブランド認知を、スキンケアの化粧品製品へと広げている。
化粧品の売上が複数チャネルでの収益成長を押し上げ
ファーマリサーチは、レジュランの化粧品の販売チャネルを国内の小売り「Olive Young」や、米国ではSephora、Amazon、TikTokなどの国際プラットフォーム、東南アジアではShopeeへと拡大した。キウム証券は、化粧品が株式の再評価の中核ドライバーだと特定し、「アジアと米国で実証された成功により、レジュランの化粧品ブランドにはより高いバリュエーションが可能になる」と述べた。輸出収益は現在、総売上の40%超を占めており、サムスン証券によれば、利益の安定性に寄与している。
FAQ
なぜ一部の証券会社は5月16日にファーマリサーチの株価目標を引き上げ、他は引き下げたのですか？
サムスン証券とキウム証券は、米国および東南アジアでのレジュラン化粧品の好調な成長に加え、西ヨーロッパおよび日本への医療機器輸出の拡大を根拠に目標を引き上げた。キョボ証券は、昨年の医療機器販売が高い伸びだったことによるベース効果と、2026年の純利益見通しの引き下げを理由に目標を引き下げたが、「買い」のレーティングは維持した。
ファーマリサーチのQ2業績成長の期待を押し上げている要因は何ですか？
証券会社は、Q2の業績が市場予想を上回ると見込んでいる。理由は、海外の医療観光客による国内医療機器需要の持続、レジュランの医療機器および化粧品の輸出拡大、そしてOlive Young、Sephora、Amazon、TikTok、Shopeeなどを通じた急速な化粧品販売成長によるもの。輸出収益は現在、総売上の40%超を占めている。
