カーブ創設者エゴロフ、不良債権回収の市場ベース・モデルをDeFiレンディング向けに提案

Gate Newsのメッセージ、4月27日 — カーブの創設者マイケル・エゴロフは、DeFiレンディング・プロトコルにおける不良債権を回収するための市場ベースの仕組みを提案し、それを従来のベイルアウト（救済）モデルに代わるものとして位置づけました。提案は、困難なポジションを取引可能な投資商品に転換することに焦点を当てており、最初のパイロットケースとしてカーブのCRVロング LlamaLend市場を取り上げています。

カーブのLlamaLend市場は2025年10月に約$700,000の不良債権を積み上げ、バルブが過小担保のままとなり、貸し手が十分に引き出せない状態を招きました。エゴロフは直接の救済を求めるのではなく、損なわれたバルブ・トークンには「オプションのような」ペイオフ構造があると主張します。つまり、CRVが上昇すれば担保は回復してクリーンに清算でき、CRVが下落すれば、従来の不良債権のように裏付けが同じ形で悪化しない、ということです。取引を可能にするため、エゴロフは担保の健全性が約71%を中心とするカーブのステーブルスワップ・プールを立ち上げ、困難なバルブ・トークンを交換できるようにしました。流動性提供者はスワップ手数料を得られ、さらにCRVのインセンティブが付与される可能性もあります。一方でDAOは、直接の救済投票を行わずに、管理者手数料を通じて損なわれたトークンを蓄積できます。

この提案は、KelpDAOのエクスプロイト後に不良債権回収をめぐってDeFiで激しい議論が巻き起こっているさなかに登場しました。そこでは$292 百万ドル相当の資産が露呈し、Aaveが大きな資金流出に直面する事態となりました。回復のための競合する枠組みとしては、Lido、Mantle、そしてAave自身からも提案が出ており、トークン配分から緊急融資、ETHの拠出まで幅広く存在します。初期のコミュニティ反応はまちまちです。あるコメントでは、困難なポジションは重い補助金なしでは買い手を惹きつけるのに十分な利回りを生まないと主張する一方で、別の意見では、オプションのようなペイオフと割安な参入価格により、CRVが最終的に回復すれば取引の見込みのある機会になるとしています。