ブラックロック、GENIUS法案の書簡でOCCにトークン化された準備金上限の撤廃を求める
ブラックロックは金曜日、OCCの60日間の意見募集期間の最終日である日に、GENIUS法を実装するための草案ルールに関する米国通貨監督庁（Office of the Comptroller of the Currency）への17ページのコメント書簡を提出した。提案は3月2日に連邦官報（Federal Register）で公表され、OCCは準備金の構成、資本、保管、そして利回り禁止（yield ban）にまたがる200問超の質問を投げかけた。
コアとなる規制上の立場
ブラックロックの提出は、許可されたペイメント・ステーブルコイン発行体（PPSIs）をめぐるルールに焦点を当てている。PPSIsとは、昨年7月にトランプ大統領が署名した同法の下でステーブルコインを発行することを認められた、連邦憲章の事業体である。
同社の最も踏み込んだ要請は、ブラックロックが、OCCが示唆していた可能性のある20%という閾値を用いたトークン化準備資産への定量的上限を課さないよう求めた点にある。ブラックロックは、そのような制限はOCCの目的に対して「余計（extraneous）」だとし、リスクプロファイルはクレジットの質、デュレーション、流動性によって左右され、「資産が分散型台帳で保有または移転されているかどうかではない」と主張した。
ブラックロックのトークン化における足跡
ブラックロックの立場は、同社が既に持つトークン化の取り組みがあるため重みを持つ。RWA.xyzデータによれば、史上最大級のトークン化米国債商品であるBUIDLファンドは、RWAベースの資産を約26億ドル保有している。このファンドは、EthenaのUSDtbステーブルコインと、SolanaベースのJupiterのJupUSDを裏付ける準備金のうち90%以上を提供している。データによると、CircleのUSYCは現在、AUMで29億ドル規模をもってこの分野の先頭に立っている。
トークン化された準備金に対する20%の上限は、連邦の枠組みにおいて準備資産としてのBUIDLの成長を大きく制約することになる。
ETFの適格性とセーフハーバーの扱い
ブラックロックは、GENIUS法第4条の下で、Treasury ETFsのような適格な準備資産のみへ投資する上場投資信託（ETF）が準備金として適格であることを、OCCが明確に確認するよう求めた。同社は、提案内の曖昧さがPPSIsに対し準備金としてETFを保有することを妨げ得ると警告し、政府マネーマーケットファンドが受けているのと同様の定量的セーフハーバーの扱いを、適格なETFにも拡張するようOCCに求めた。
準備金の分散化の枠組み
準備金の分散化について、ブラックロックはOCCの「Option A」を支持した。Option Aは、原則ベースの基準と、任意の定量的セーフハーバーを組み合わせるものだ。Option Bは、同じ基準、すなわち40%の単一機関集中限度と、20日間の加重平均満期の上限を含むものを、すべての発行体に対する義務の「毎日」の要件として課すことになる。
同社はOption Aのセーフハーバーに対し、いくつかの機械的な変更を求めた。「self-custodied（自己保管）」された政府マネーマーケットファンドの持分を40%の集中限度から除外すること、PPSIsが、ファンドの保有分をさかのぼって（look through）確認する必要なく、その限度をファンドのカストディアンまたはサービス提供者に適用できることを確認すること、そして、同日決済の政府マネーマーケットファンドを30%の週次流動性要件に算入できるようにすることを求めた。
適格資産の拡大
セーフハーバーの範囲を超えて、ブラックロックは、残存満期が最長で2年までの米国財務省（U.S. Treasury）の変動金利ノートを、適格準備資産リストに追加することを提案した。理由として、価格変動が限定的であり、週次のクーポンリセットがある点を挙げている。同社はさらに、今後追加の適格資産を検討するための、正式で透明性のあるプロセスを整備するようOCCに求めた。
ブラックロックの規制面での位置づけ
この書簡には、ブラックロックの流動性・ファイナンス担当グローバルヘッドであるロランド・ヴィラコルタ（Roland Villacorta）と、米国規制担当の責任者ベンジャミン・テクミア（Benjamin Tecmire）が署名した。ブラックロックは新たな体制の下でステーブルコイン発行体にサービス提供する構えを見せる中で、この意見を提出している。10月には、ブラックロックは、自社のSelect Treasury Based Liquidity Fund（BSTBL）を、GENIUSに準拠した商品に組み替えた。取引の締切は米国東部時間（ET）の午後5時で、ステーブルコイン準備金を狙い撃ちすることを目的とした財務省（Treasury）比率の高い運用方針となっている。
より広い規制のタイムライン
OCCの376ページに及ぶ提案は、2027年1月までのコンプライアンス期限に向けて急ぐ連邦のルール作りのうちの一つだ。FDICは4月上旬に独自の提案ルールを前進させており、財務省（Treasury）、金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）、およびOFACは、州レベルの監督、マネーロンダリング防止プログラム、制裁の順守を扱う別個の提案をそれぞれ進めている。
他のコメント提出者も最終日に意見を出している。ブルッキングス研究所（The Brookings Institution）は資本要件に焦点を当てた自身の書簡を提出し、OCCには、準備金として保有される無保険の要求預金（uninsured demand deposits）について、より高い資本賦課を求めるべきだと主張した。
