インフレが低下し、需要が停滞した場合、ビットコインの価格は今後どうなるのでしょうか。
市場は、インフレ率の緩やかな低下が予想される消費者物価指数（CPI）の発表を迎え、過去のデータからのトレンドや金融条件の緩和を背景に、期待通りの結果を示しました。発表されたデータはこの予想に沿い、総合CPIは2.4％に低下し、コアCPIは2.5％に下がりました。これにより実質利回りへの圧力が軽減され、株式市場ではリスク志向の心理が高まりました。
しかしながら、ビットコイン（BTC）はこの好調な動きを反映していません。米国の現物市場において買い手の余剰が見られないためです。
Coinbaseプレミアム指数と市場の乖離
Coinbaseプレミアム指数は数ヶ月間マイナスの状態を維持し、通常-0.02％から-0.08％の範囲で推移しており、Coinbaseでの取引価格が海外取引所よりも低いことを示しています。
出典：CryptoQuantこの乖離は、米国市場の強気に伴う価格差の売り活動やETF資金の不安定さ、現物取引よりもデリバティブ取引を優先する動きの反映です。
この価格プレミアムは、$100,000から$120,000の上昇局面では持続できず、買い手が遅れて参加し、ブレイクアウトに乗るとすぐに撤退します。流動性の低下により、上昇の勢いは不安定になり、下落局面に対する感度が高まります。
BTCが$68,900に下落した際、プレミアムは-0.06％付近に達し、米国の投資家は価格変動に反応していることを示しています。トレンドを牽引するのではなく、反応的な動きにとどまっています。
状況改善には、プレミアムが持続的にプラスに転じることと、ETF資金の流入が安定し継続することが必要です。これにより現物市場の吸収が確認され、ビットコインは回復局面の確認にとどまります。明確な上昇トレンドが確立されるまでは、まだ慎重な段階です。
供給と需要：現物需要とETF資金の動き
現在のサイクルでは、管理されている現物ビットコインETFが、機関投資家からの資金流入を伝える主要な仕組みとなっています。しかし、2026年2月のETFの動きは、確固たる信頼ではなく、むしろ躊躇を示しています。
機関の参加は、米国の現物需要の不確実性を反映しています。現物ETFからの資金流は不安定で、マクロ経済の支援サインは依然として存在するものの、2月13日までに純流出額は4億1000万ドルに達し、2日間で6億8600万ドル近く引き出されています。
大手ファンドからの資金引き揚げは、投資家がビットコインのエクスポージャーを縮小していることを示し、ポジション拡大ではありません。
出典：Farside最初は、CPIの良好な結果と株式市場の楽観的心理を背景に、機関投資家による安定した蓄積が期待されていました。しかし、長期的な蓄積ではなく、投資家は戦略的に動き、価格上昇をリスクのリバランスに利用する傾向を見せています。
同時に、取引所からの純流入の動きは、売り圧力の拡大を示す状況を強化しています。周期的に、流入の急増が何度も見られ、特に主要な分配期には10万BTCを超える大規模な増加もありました。過去のピークでは17万5000BTCから19万BTCに達し、強い売り注文の局面を示しています。
出典：CryptoQuantステーブルコインの資金流も弱まり、買い圧力の低下を招き、回復局面における需要の脆弱さを強化しています。これにより、拡大よりも確認段階に留まる動きとなっています。
売り圧力：上昇エネルギーの制約
強い売り圧力は引き続き市場の流れを支配し、Coinbaseプレミアム指数に示される現物需要の弱さと一致しています。買い手の純取引量は常にマイナス圏にあり、-2億ドルを超えることもあり、極端な場合は-4.5億ドル近くに達します。
この不均衡は、「クジラ」や投資ファンド、レバレッジを使ったトレーダーが流動性の薄い中で価格上昇を促進し、利益確定やリスク軽減のために売りを加速させることで生じています。ヘッジポジションの利益確定は、市場の売り圧力を高め、現物取引による持続的な支援のない上昇を招いています。
ビットコインが$100,000付近に近づくと、平均マイナスの水準は継続的に示され、上昇局面においても高い割引率の売り圧力が市場に存在していることを反映しています。
総じて、反応的な買いは下落リスクを軽減しますが、売り圧力の強さと現物需要の弱さが上昇エネルギーを抑制し、市場構造はバランスを保ちながらも、明確な上昇トレンドの確立には至っていません。