ノルウェー国富基金のビットコインへの間接的なエクスポージャーは、Vetle Lundeの推定によると9.573 BTCに相当する。これは、K33のリサーチ部門長によると、主にバランスシートにビットコインを保有する企業の株式からのものであり、ファンドが直接BTCを購入しているわけではない。
K33によると、Strategyは2025年末までにノルウェー銀行投資管理（NBIM）がビットコインに間接的にエクスポージャーを持つ総額8億3700万ドルの81%を占めている。また、同ファンドはMARA、Metaplanet、Coinbase、Blockへの投資も行っており、これらの企業も大量のビットコインを蓄積している。
ノルウェー・クローネ（NOK）建てで見ると、NBIMは2025年末までにビットコインに対して約85億NOKの間接的エクスポージャーを保有している。ただし、ビットコイン関連資産の実際の配分比率は、年初の水準とほぼ変わらず、ファンドの総資産のわずか0.04%未満にとどまっており、これは多様化戦略の結果であり、意図的な決定ではない可能性がある。
K33は、ビットコインを保有する企業に対するNBIMの株式保有比率に基づき、これに各企業が保有するBTC量を掛けて計算している。
このポートフォリオの中で、Strategyは引き続き最大の寄与源であり、その価値は7,801 BTCに相当する。ただし、株式保有比率で見ると、NBIMは日本のMetaplanetに最も高い比率で保有しており、約593 BTCのエクスポージャーに相当する。MARA、Coinbase、Blockへの投資は、それぞれ約618 BTC、156 BTC、105 BTCを追加で寄与している。
K33によると、NBIMのデジタル資産エクスポージャーは現在、主にビットコインに限定されており、一部のCoinbase関連を除いている。これは、ビットコインが従来の金融システムにますます浸透し、間接的な投資チャネルを通じて拡大していることを示している。
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