金、銀の暴騰の次は誰？Tom Lee：ビットコインが次のターゲット

金と白銀は数年ぶりの高値を更新し、投資家は米ドルの軟化に対するヘッジを行っている。BitMineのTom Leeは歴史的な法則を指摘し、金属が安定した後にビットコインが上昇しやすいことを示した。2025年10月のレバレッジ解消後に暗号資産のファンダメンタルズが改善し、トークン化とブロックチェーンが銀行の生産性向上に寄与すると考えている。

金属が真の資産クラスとなる三大推進要因

金と白銀の価格が数年ぶりの高値に達する中、投資家はますます貴金属に目を向けている。最近のCNBCのPower Lunch出演時に、BitMineのリサーチ責任者Tom Leeは、なぜ金属が「真の資産クラス」となったのか、そしてそれが株式や暗号通貨にとって何を意味するのかを解説した。

Leeは次のように述べた：「金属は本物の、信頼できる資産クラスであることを証明している。私は長年、人々は金を持つのは金愛好者だけだと思っていたかもしれないが、今や特に過去3年間において、金属は圧倒的な力を持つ存在だと証明された。」この認識の変化には三つの主要な推進要因がある。

第一は地政学的不確実性の高まりだ。ロシア・ウクライナ紛争、中東の緊張、米中貿易摩擦など複合的なリスクが重なり、世界の中央銀行や機関投資家は金の備蓄を増やしている。世界金協会のデータによると、2025年の中央銀行の金購入量は史上最高を記録し、中国、インド、トルコなども継続的に買い増している。この「米ドル離れ」の動きは、現在の地政学的環境下で加速する一方だ。

第二は米ドルの軟化が価格を支えていることだ。2024年の高値からドル指数は継続的に下落し、現在96付近で推移している。ドルが下落すると、ドル建ての商品（例：金、白銀）は他通貨を持つ国際買い手にとって安くなり、需要が自然に増加する。また、ドルの軟化はFRBの緩和的な金融政策の期待とともに進行し、無利子資産（例：金）を保有する機会コストを低減させる。

第三は中央銀行のハト派的政策期待の高まりだ。連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日に金利を据え置いたが、市場は2026年後半に新たな利下げサイクルが始まると見ている。利下げ環境は金にとって非常に有利であり、現金や債券の実質リターンが低下することで、資金が貴金属などの代替資産に流入しやすくなる。白銀は通貨的性質に加え、電子・太陽光発電などの工業用途もあり、グリーンエネルギーの転換に伴う需要も持続的に増加している。

Leeは、金属価格の上昇は地政学的不確実性、ドルの軟化、中央銀行のハト派政策など複数の要因によると指摘する。ただし、Leeは金属価格の上昇が株式市場にとって悪材料とみなすべきではないとも述べている。彼は次のように解説した：「これらは株式にとって不利だとは思わない。ドルの弱さや中央銀行のハト派的措置が予想される場合、それは資産価格にとってプラスだ。」Leeは、ドルの軟化と利益成長の加速が株式市場に安定をもたらすと考えており、金属市場が投資家の注目を集めていることとも整合している。

金属の上昇はビットコイン爆発の歴史的規律を示す

（出典：Trading View）

Tom Leeは重要な歴史的規律を強調した：金属価格が大きく上昇した後、金属価格が安定すると、ビットコインやイーサリアムは再び上昇しやすい。この資金の循環パターンは過去数サイクルで繰り返されており、その背後には明確な論理がある。

地政学的リスクや経済の不確実性が初めて爆発した際、投資家の第一反応は最も古く、最も認知された避難資産である金と白銀に向かうことだ。この「避難第一波」が金属価格を急騰させる。しかし、金属価格が高値に達し安定すると、利益確定の資金は新たな投資対象を探し始める。この時、デジタルゴールドとも呼ばれるビットコインは、避難資産としての性質と高い成長潜在力を兼ね備え、次の資金流入先となる。

金属からビットコインへの資金循環の三段階

第一段階（避難期）：地政リスクの爆発 → 資金が金・白銀に流入 → 金属価格が急騰

第二段階（安定期）：金属価格が高値で横ばい → 早期の利益確定 → 資金が新たな投資先を模索

第三段階（循環期）：資金がビットコインなどのリスク資産に流入 → 暗号市場が新たな上昇局面を開始

このパターンは歴史的データによって裏付けられている。2019年に金は1,300ドルから1,550ドルへ上昇後横ばいとなり、その後ビットコインは7,000ドルから始まり、2021年には64,000ドルに達した。2020年に金が2,000ドルを突破した後安定し、その後の9か月間でビットコインは540%上昇した。この「金先行、ビットコイン追随」のパターンは偶然ではなく、リスク志向の段階的な変化を反映している。

Tom Leeは、現在はこのサイクルの第二段階から第三段階への移行期にあると考えている。金は既に史上最高値の3,700ドルを突破し整理局面に入り、白銀も34ドル付近で揺れている。この安定の兆候は避難心理のピークを示唆し、資金がビットコインに循環し始める可能性を示している。Leeは次のように述べた：「貴金属のパフォーマンスは遅れているが、レバレッジ解消後の暗号資産のファンダメンタルズは改善している。全体として業界は少し不安定だが、基本的な状況は大きく改善された。」

レバレッジ解消後の暗号資産のファンダメンタルズ再評価

Leeは、2025年10月のレバレッジ解消政策が暗号市場に長期的な影響を与えると強調するが、その影響はネガティブからポジティブへと変化していると述べた。「一部の取引所やマーケットメーカーは大規模なレバレッジ解消を行ったため、全体の業界は少し不安定だが、ファンダメンタルズは大きく改善している。」この判断は、レバレッジ率の低下と市場構造の改善に基づいている。

10月の清算イベントは価格の暴落を引き起こしたが、過剰なレバレッジの投機ポジションを整理した側面もある。現在のシステム全体のレバレッジは暗号資産の時価総額の約3%にまで低下し、2024-2025年の5〜7%を大きく下回っている。低レバレッジは、今後の価格変動に対する抵抗力が高まることを意味し、連鎖的な清算による暴落の可能性は低い。また、ビットコインのオプション未決済建玉は永続的先物を上回っており、市場参加者は「高レバレッジで追いかける」から「リスク限定の参加」へとシフトしていることを示している。

Tom Leeが注目する業界は、エネルギー、基礎資材、金融、工業、小型株、そしてMag-7テクノロジー企業だ。特に銀行業については楽観的だ：「金融業は打撃を受けているが、ホワイトハウスが意図的に勝者と敗者を決めているためだ。しかし、銀行のファンダメンタルズは非常に良好であり、トークン化とブロックチェーンは生産性を大きく向上させる真の推進力だ。AIも巨大な追い風となっている。時間が経つにつれ、銀行もテクノロジー株のように再評価されるだろう。」

この銀行業への楽観と暗号資産への見通しは矛盾しない。Leeは、伝統的な銀行がトークン化とブロックチェーンを採用すれば、効率性が大幅に向上し、コストも削減できると考えている。国境を越えた支払い、証券決済、資産管理などの業務をブロックチェーンに移行すれば、決済時間は数日から数秒に短縮され、コストは50%以上削減される。この技術革新は、銀行にテクノロジー企業と同様の評価プレミアムをもたらすだろう。

また、短期的な不確定要素として、政府の停止や収益の予想外の低迷も挙げているが、Leeはこうした事象は長期的には買いの機会だと指摘する。「もちろん、短期的には政府の停止や生産停止が不確実性をもたらすが、実際にはこれらは買いのチャンスだと証明されている。」この押し目買いの論理は、長期的なトレンドへの信頼に基づいている。